Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент

ФИЛИАЛ

Федерального государственного образовательного учреждения

высшего профессионального образования


«СЕВЕРО-ЗАПАДНАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ»

в г. Северодвинске (Архангельская область)


КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

Вариант 3


Студент

Группа 5 ФКТ-1

Научный

руководитель Оганджанянц С.И.

Оценка


Северодвинск

2007

ОГЛАВЛЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………..3

Задача 1…………………………………………………………………….5

Задача 2…………………………………………………………………..10

Задача 3…………………………………………………………………..13

Задача 4…………………………………………………………………..16

Задача 5…………………………………………………………………..18

Задача 6…………………………………………………………………..22

Задача 7…………………………………………………………………..25

Задача 8…………………………………………………………………..30

Задача 9…………………………………………………………………..33

Задача 10..………………………………………………………………..40

Задача 11..………………………………………………………………..41

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………….43

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………….44

ВВЕДЕНИЕ


Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями. Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно – управлению финансами.

Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Однако у нас она имеет свои специфические черты. Российская экономика не является нормально рыночной. В нашей стране существует во многом не сопоставимая с западными стандартами система учета и статистики предприятия. Поэтому «напрямую», без соответствующей переработки невозможно применить теорию и практику финансового менеджмента западного образца.

Цель данной работы - изучение зарубежного опыта управления финансами и практическое использование теории финансового менеджмента с учетом специфики учета и статистики предприятия в России.

Задача: во – первых, - раскрыть основные задачи соответствующего раздела финансового менеджмента, дать определение основных понятий и категорий, характеризующих исследуемое явление; во – вторых, - описать систему показателей и методы исследования динамики этих показателей; в – третьих, - решить задачи в соответствии с номером варианта.

В качестве объекта курсовой работы выступает предприятие (фирма), а в качестве мотива деятельности – предпринимательский, поэтому анализируются вопросы управления финансами на предприятии, занимающемся предпринимательской, а не спекулятивной деятельностью.

Актуальность темы нужна для более подробного изучения развития финансового менеджмента.

ЗАДАЧА 1


Допустим, за отчетный период предприятие характеризуется данными, приведенными в табл. (тыс. руб.):


АКТИВ 2002 год 2003 год
1. Основные средства и внеоборотные активы: 30 000 45 000
основные фонды 35 000 52 000
амортизация 5 000 7 000
2. Оборотные средства: 20 000 40 000
денежные средства 4 000 8 000
дебиторская задолженность 6 000 17 000
материально-производственные запасы 7 000 15 000
краткосрочные финансовые вложения 3 000 -
ИТОГО 50 000 85 000
ПАССИВ

3. Собственный капитал:

акционерный капитал 30 000 30 000
эмиссионная премия 1000 7 000
накопленная прибыль 4 000 8 000
4. Долгосрочные кредиты банка - 20 000
5. Краткосрочная задолженность: 15 000 20 000
краткосрочные кредиты банка 6 000 5 000
задолженность бюджету 1000 2 000
задолженность поставщикам 7 000 9 000
задолженность по заработной плате 1000 4 000
ИТОГО 50 000 85 000

Допустим, далее, что чистая прибыль за период составила 3000 тыс. руб. Дивиденды были выплачены на сумму 1000 тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 100 тыс. руб., поскольку их рыночная стоимость превысила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 3100 тыс. руб.

Определите чистый денежный поток косвенным методом и проведите анализ денежного потока методом финансовых коэффициентов. Сделайте выводы.

І. Теоретическая часть


Одной из функций финансового менеджмента является управление денежными потоками. Функциями этого управления является формирование входящих и выходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизация по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективное использование остатков денежных средств.

Денежный поток – это разность между всеми поступлениями денежных средств и расходами за определенный период времени. Баланс денежного потока, рассчитываемый по косвенному методу, основывается на корректировке чистой прибыли. Расчет потока денежных средств осуществляется по трем основным направлениям деятельности: текущая, инвестиционная и финансовая.

При расчете величины денежного потока можно руководствоваться следующей схемой расчета денежного потока.

Денежный поток от основной деятельности


Прибыль (за вычетом налогов)


Чистая прибыль = прибыль до налогообложения отчетного периода /+отложенные налоговые активы /+отложенные налоговые обязательства текущий налог на прибыль

Плюс амортизационные отчисления


Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистой прибыли, т. к. они не вызывают оттока денежных средств

Минус изменение текущих активов:

краткосрочные финансовые вложения;

дебиторская задолженность;

запасы;

прочие текущие активы;

Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет связывания в дебиторской задолженности, запасах и затратах

Плюс изменение суммы текущих обязательств

кредиторская задолженность;

прочие текущие обязательства.

Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставленной отсрочки оплаты кредиторам, полученных авансов.


Денежный поток от инвестиционной деятельности

Минус изменение суммы долгосрочных активов

нематериальные активы;

основные средства;

незавершенные капитальные вложения;

долгосрочные финансовые вложения;

прочие внеоборотные активы.

Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов (основных средств, акций других предприятий и др.) увеличивает денежные средства


3. Денежный поток от финансовой деятельности

Плюс изменение суммы задолженности

краткосрочные кредиты и займы;

долгосрочные кредиты и займы.

Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения)


Плюс изменение величины собственных средств

уставный капитал;

накопленный капитал;

целевые поступления

Увеличение собственных средств за счет размещения акций означает увеличение денежных средств; выкуп акций и выплата дивидендов приводит к их уменьшению

ІІ. Расчетная часть


Расчет денежного потока по косвенному методу

Денежный поток от основной деятельности:


Показатель

Приток,

тыс. руб.

Отток,

тыс. руб.

Чистая прибыль 3000
Амортизация 7000-5000=2000

Текущие активы

краткосрочные финансовые вложения;

дебиторская задолженность;

запасы;

прочие текущие активы;


3100


17000-6000=(11000)

15000-7000=(8000)

Итого 8100 (19000)
Баланс
(10900)

Денежный поток от инвестиционной деятельности:


Показатель

Приток,

тыс. руб.

Отток,

тыс. руб.

Изменение суммы долгосрочных активов:

нематериальные активы;

основные средства;

незавершенные капитальные вложения;

долгосрочные финансовые вложения;

прочие внеоборотные активы.


52000-35000=(17000)
Итого
(17000)
Баланс
(17000)

3. Денежный поток от финансовой деятельности:


Показатель

Приток,

тыс. руб.

Отток,

тыс. руб.

Долгосрочные кредиты банка 20000
Краткосрочная задолженность 20000-15000=5000
Дивиденды
1000
Итого 25000 (1000)
Баланс 24000

4. Баланс денежного потока:


Показатель

Приток,

тыс. руб.

Отток,

тыс. руб.




Основная деятельность
(10900)
Инвестиционная деятельность
(17000)
Финансовая деятельность 24000
Итого 24000 (27900)
Баланс
3900

ВЫВОДЫ.


Отрицательный денежный поток получен за счет основной и инвестиционной деятельности. Для того, чтобы снизить эффект оттока от основной деятельности организация воспользовалась привлеченными кредитами, т.е. финансовые активы составили 25000 тыс. руб.

Отрицательный баланс денежного потока составил 3900 тыс. руб.

ЗАДАЧА 2


Предприятие специализируется на производстве музыкальных инструментов. Общие доходы от основной деятельности предприятия за текущий год составили 1200 тыс. руб., внереализационные доходы составили 400 тыс. руб., а прибыль (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) – 400 тыс. руб. Актив предприятия составляет 2000 тыс. руб.

Определите экономическую рентабельность активов. Какой результат эксплуатации инвестиций предприятия дает каждый рубль оборота? Сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива?


І. Теоретическая часть


В задаче требуется определить экономическую рентабельность активов, то есть результат, связанный с величиной НРЭИ, под которой понимается чистый результат эксплуатации – чистая прибыль плюс проценты за кредит. Экономическая рентабельность активов (ЭР) характеризует эффективность затрат и вложений:


ЭР= НРЭИ *100% = БП+ проценты за кредит *100%

АКТИВ
АКТИВ

где БП – прибыль до налогообложения.

Далее необходимо четко представлять два важнейших элемента рентабельности:

первый: КОММЕРЧЕСКАЯ МАРЖА (КМ). По существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции. Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждый 1 руб. оборота (обычно КМ выражается в процентах).

второй: КОЭФФИЦИЕНТ ТРАНСФОРМАЦИИ (КТ) показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива.

Для решения данной задачи необходимо знать определения этих понятий, а также следующие формулы расчета:


1. ЭР= НРЭИ *100%,

АКТИВ

где ЭР – экономическая рентабельность в процентах;

НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций.

2. ЭР = КМ*КТ,

где КМ – коммерческая маржа, в процентах;

КТ – коэффициент трансформации.


3. КМ= НРЭИ *100%,

ОБОРОТ

где оборот складывается из доходов от обычных видов деятельности и прочих доходов предприятия.


4.КТ= ОБОРОТ ,

АКТИВ

Оборот включает выручку плюс внереализационные доходы.


ІІ. Расчетная часть


Определим экономическую рентабельность активов:


ЭР= НРЭИ *100% = 400 / 2000 * 100% = 20%.

АКТИВ

2. Рассчитаем какой результат эксплуатации инвестиций предприятия дают каждые 100 рубля оборота:


КМ= НРЭИ *100% = 400 / (1200 + 400) * 100% = 25%.

ОБОРОТ

3. Определим сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива:


КТ= ОБОРОТ = (1200 + 400) / 2000 = 0,80,

АКТИВ

тогда экономическая рентабельность:

ЭР = КМ*КТ = 25% * 0,80 =20%


ВЫВОДЫ.


1. Экономическая рентабельность активов составила 20%, показывает, что на 1 рубль активов приходится 20 копеек чистой прибыли и процентов за кредит.

2. Коммерческая маржа составила 25%, показывает, что каждый рубль обо-рота дает 25 копеек эксплуатации инвестиций предприятия.

3. Коэффициент трансформации составил 0,8, показывает, что с каждого рубля актива снимается 80 копеек оборота.

ЗАДАЧА 3


Рассчитать выгодность привлечения заемных средств, исходя из следующих условий предприятия:


1. АКТИВ 27 348 руб.

ПАССИВ:

собственный источник

заемные средства


14 531 руб.

12 817 руб.

3. Финансовые издержки по задолженности 2 691,6 руб.
4. Финансовый результат 9 398 руб.
5. Предприятию необходимо привлечение средств сроком на 9 месяцев в размере

15 500 руб.

Процентная ставка в КБ 35% годовых

І. Теоретическая часть


При решении задачи следует понимать, в чем заключается действие финансового рычага: предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Существующие различия в расчете эффекта финансового рычага связаны с различным понятием корпоративного управления и с его моделями, которые применяются в американской и западноевропейской практике корпоративного управления.

Акционерное общество объединяет в себе стороны, каждая из которых преследует свои частные интересы, – это управляющие, служащие, акционеры и другие, материально заинтересованные лица. Корпоративное управление описывает механизм взаимодействия их между собой. На структуру этих отношений в различных странах мира определяющее влияние оказывает законодательная база, регулирующая права и обязанности сторон, сложившаяся практика экономических отношений в данной стране, устав акционерного общества. На сегодняшний день специалисты выделяют три основные модели корпоративного управления: англо-американскую, западноевропейскую и японскую. Эти модели определили и различия в расчете показателя эффекта финансового рычага.

Западноевропейские финансисты определяют эффект финансового рычага по формуле:


ЭФР=(1 – СНП)*(ЭР – СРСП)* ЗС

СС

где СНП – ставка налогообложения прибыли;

ЭФР – эффект финансового рычага;

ЭР – экономическая рентабельность;

ЗС – заемные средства;

СС – собственные средства;

СРСП – средняя расчетная ставка процента.

При этом СРСП определяется как отношение фактических финансовых издержек по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов) к общей сумме заемных средств, привлеченных предприятием в расчетном периоде.

Американские ученые трактуют эффект финансового рычага как процентное изменение чистой прибыли на акцию, порождаемое данным процентным изменением прибыли до уплаты процентов за кредит, и налога на прибыль (нетто-результата эксплуатации инвестиций).

В литературе такую трактовку называют второй концепцией эффекта финансового рычага:

Сила воздействия финансового рычага =


= Dчистой прибыли на акцию, % =




DНРЭИ

= НРЭИ =

НРЭИ – проценты за кредит

= БП + проценты за кредит =

БП

= 1 + Проценты за кредит

БП

Предприятие, которое использует кредит, каждый процент изменения НРЭИ приносит больше процентов чистой прибыли на акцию, чем предприятие, которое использует только собственные средства. Данная формула служит измерителем чувствительности на обыкновенную акцию по отношению к изменению прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль. Степень этой чувствительности характеризует финансовый риск изменения чистой прибыли на обыкновенную акцию по отношению к вложенному заемному капиталу.


ІІ. Расчетная часть


Для расчета выгодности привлечения заемных средств произведем сравнительный анализ экономической рентабельности (ЭР) активов, которая рассчитывается по формуле:

Финансовый менеджмент

Показатель Без кредита С учетом кредита Изменения
Итог баланса, в т.ч. 27 348 38 500 + 15 500
собственные средства 14 531 14 531 -
заемные средства 12 817

28 317

(12 817 + 15 500)

+ 15 500
Финансовый результат 9 398 9 398 -
Издержки по задолженности 2 691,6

6 760,35

(2691,6 + 15500* *0,35/12*9)

+ 4 068,75
НРЭИ 12 300 14 505 + 4 068,75
ЭР, % 44,2 37,7 -6,5

Таким образом, при сложившихся условиях привлечение кредита нецелесообразно.

ЗАДАЧА 4


Предприятие «Алмаз» специализируется на выпуске ювелирных изделий.

Актив предприятия составляет 130 тыс. руб.; собственные средства – 70 тыс. руб., долгосрочные заемные средства – 37,6 тыс. руб., а срочная кредиторская задолженность – 22,4 тыс. руб., предприятие за текущий год получило прибыль в размере 80 тыс. руб. (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) и ему необходимо взять дополнительно кредит на покупку нового оборудования, при условии, что средняя расчетная ставка процента составляет 32%.

Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия и экономическую рентабельность активов, а также определите желательные условия получения запрашиваемого кредита и рассчитайте его сумму.


І. Теоретическая часть


В задаче 4 используется западноевропейский подход к расчету эффекта финансового рычага (ЭФР), то есть приращение рентабельности собственных средств предприятия (РСС), получаемое благодаря использованию заемного капитала.

Показатель экономической рентабельности определяется по формуле, приведенной в методических указаниях к задаче № 2. Разность между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента называется дифференциалом (ЭР-СРСП). Соотношение между заемными и собственными средствами называется плечом эффекта финансового рычага (ЗС/СС). Следует отметить, что роль дифференциала и плеча в регулировании ЭФР различна. Наращивать дифференциал ЭФР желательно. Это позволит повышать РСС либо за счет роста экономической рентабельности активов, либо за счет снижения СРСП. Это означает, что предприятие может оказывать влияние на дифференциал только через ЭР. Значение дифференциала имеет также важное значение для банка при выдаче им новых кредитов предприятию.


ІІ. Расчетная часть


Определим экономическую рентабельность активов:


ЭР = НРЭИ *100% = 80 / 130 * 100% = 61,5%.

АКТИВ

Экономическая рентабельность активов составила 61,5%, показывает, что на 1 рубль активов приходится 62 копейки чистой прибыли и процентов за кредит.

2. Рассчитаем во сколько раз экономическая рентабельность активов превышает среднюю расчетную ставку процента:

ЭР / СРСП = 61,5 / 32 = 1,9, т.е. ЭР = 1,9 СРСП.

3. Определим дифференциал:

ЭР - СРСП = 61,5 – 32 = 29,5%.

Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия:


ЭФР=(1 – СНП)*(ЭР – СРСП)* ЗС = 2 / 3*(61,5 – 32)*60 / 70 = 16,9%

СС

Предприятию сейчас вообще не следует обращаться в банк за кредитом.

ЗАДАЧА 5


Предприятие имеет 900 000 шт. выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 9 000 000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 9 000 000 руб., либо привлечь кредиторов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента – 14 процентов.

Что выгоднее? Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 3 600 000 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 1 800 000 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами, не оставляя нераспределенной прибыли.


І. Теоретическая часть


Рациональная структура источников средств предполагает такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акций будет наивысшей. При решении задачи студент должен определить, что выгодно для предприятия: увеличить собственные источники средств путем дополнительной эмиссии акций или расширить заемные, привлекая кредиты.

Последовательность решения задачи должна быть следующей:

1. Проводится сравнительный анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на одну акцию для двух вариантов структуры пассива предприятия. Первый вариант ЗС = 0, второй вариант ЗС/СС = 1. Расчетные показатели заносятся в таблицу по двум вариантам:

внутреннее (бездолговое) финансирование;

внешнее (долговое) финансирование.

При заполнении таблицы необходимо выполнить некоторые расчеты (обобщенные из зарубежной практики):

Прибыль, подлежащая налогообложению = НРЭИ - проценты за кредит

Чистая прибыль = Прибыль, подлежащая налогообложению сумма налога на прибыль

Чистая рентабельность собственных средств =


= Чистая прибыль *100

Собственные средства

Таблица 1


Показатели Бездолговое финансирование Долговое финансирование
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб. X X X X
Проценты за кредит, руб.



Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.



Сумма налога на прибыль, руб.



Чистая прибыль, руб.



Количество обыкновенных акций, штук



Экономическая рентабельность, %



СРСП %



Чистая прибыль на акцию, руб.



Чистая рентабельность собственных средств, %




2. Расчет порогового (критического) значения НРЭИ.


На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет). Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

ЭР = НРЭИ *100=СРСП

ЗС + СС

Выбирается оптимальный вариант финансирования.


ІІ. Расчетная часть


Показатели Бездолговое финансирование Долговое финансирование
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб.

X

1800000

X

3600000

X

1800000

X

3600000

Проценты за кредит, руб. - - 1260000 1260000
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб. 1800000 3600000 540000 2340000

Сумма налога на прибыль, руб.

(ставка 24% или 0,24)

432000 864000 129600 561600
Чистая прибыль, руб. 1368000 2736000 410400 1778400
Количество обыкновенных акций, штук 1800000 1800000 900000 900000
Экономическая рентабельность, % 10 20 10 20
СРСП % - - 20 20
Чистая прибыль на акцию, руб. 0,76 1,52 0,456 1,976
Чистая рентабельность собственных средств, % 7,6 15,2 4,56 19,76

Расчеты показывают, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ = 1 800 тыс. руб. в случае привлечения кредита. Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия.

При финансировании производства такого же нетто-результата эксплуатации инвестиций исключительно за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (7,6%) и чистая прибыль на акцию (0,76 руб.) улучшаются, но предприятие недополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей: нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Настаивая на лозунге опоры на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 3 600 тыс. руб. и достичь более высокого уровня РСС и чистой прибыли на ак­цию (15,2% и 1,52 руб. соответственно), однако благодаря чему будут получены и насколько устойчивыми окажутся такие результаты? Ставка явно делается на усиленный операционный рычаг. Но наверняка по ме­ре удаления от порога рентабельности и снижения силы воздействия операционного рычага перед предприятием будет все настоятельнее вставать жесткая необходимость серьезного увеличения постоянных затрат, иначе просто не удастся поддержать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ, — а ведь на них вся надежда. Откуда тогда будут черпаться средства, чтобы произвести новый скачок постоянных затрат? Вновь возникнет вопрос выбора источников финансирования... Кроме того, в этом варианте при изначально предполагаемой высокой силе воздействия операционного рычага предприятие выплачивает самые высокие суммы налога на прибыль, даже частично не нейтрализуемые эффектом финансового рычага. Это может усугубить будущий недостаток средств на масштабные затраты.

В последнем из рассматриваемых вариантов есть и налоговая экономия, и одно из наивысших вознаграждений акционеров. Чистая прибыль на акцию – 1,976 руб., чистая рентабельность собственных средств достигает 19,76 %. Возникает, конечно, финансовый риск, но появляется и реальная перспектива повышения курса акций предприятия, уменьшается опасность скупки контрольного пакета «чужаком». Администрация чувствует себя хозяйкой положения: снижается акционерный риск.

ЗАДАЧА 6


По нижеприведенным данным о деятельности фирмы «Алкор», специализирующейся на продаже компьютеров и аксессуаров к ним, рассчитайте:

коммерческую маржу;

экономическую рентабельность;

эффект финансового рычага;

рентабельность собственных средств;

внутренние темпы роста.

Исходные данные:

актив, за вычетом кредиторской задолженности 12 тыс. руб.;

пассив:

• собственные средства 4,8 тыс. руб.;

• заемные средства 7,2 тыс. руб.;

оборот составляет 36 тыс. руб.;

НРЭИ достигает 2,16 тыс. руб.;

СРСП составляет 16,8%;

на дивиденды распределяется 30% прибыли.

Какой величины достигнет объем пассива, актива и оборота?


І. Теоретическая часть


В данной задаче необходимо руководствоваться следующими понятия-ми:

внутренние темпы роста собственных средств

(ВТР= РСС (1-НР));

норма распределения прибыли на дивиденды (HP).

Норма распределения прибыли показывает, какую часть чистой прибыли направляет предприятие на выплату дивидендов. Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива и оборота. Следует иметь в виду, что полученная чистая прибыль используется двояко: одна часть направляется в фонд развития предприятия, другая - используется на выплату дивидендов. Этот процесс осуществляется под воздействием нормы распределения прибыли. Если предприятие направляет всю чистую прибыль, на выплату дивидендов, то оно ограничивает свои внутренние темпы роста, они становятся равны рентабельности собственных средств.

Для решения задачи необходимо:

1. Определить уже известные показатели:

экономическую рентабельность;

эффект финансового рычага;

рентабельность собственных средств.

Определить внутренние темпы роста собственных средств.

Определить новый актив и пассив предприятия с учетом внутренних темпов роста собственных средств.

Определить увеличение оборота предприятия.

ІІ. Расчетная часть

1. Рассчитаем коммерческую маржу:


КМ= НРЭИ *100% = 2,16 / 36 * 100% = 6%.

ОБОРОТ

Определим экономическую рентабельность активов:


ЭР= НРЭИ *100% = 2,16 / 12 * 100% = 18%.

АКТИВ

Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия:


ЭФР=(1 – СНП)*(ЭР – СРСП)* ЗС = (1 – 0,24)*(18 – 16,8)*7,2 / 4,8 = 1,368%.

СС

4. Определим рентабельность собственных средств:

Финансовый менеджмент %.

5. Определим внутренние темпы роста собственных средств:

ВТР= РСС * (1-НР) = 13,37 * (1- 0,33) = 9,0%.

Таким образом, предприятие при внутренних темпах роста 9,0% имеет возможность увеличить собственные средства с 4,8 тыс. руб. до 5,23 тыс. руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести за­долженность до 7,85 тыс. руб.:

7,85 тыс. руб. 7,2 тыс. руб.

5,23 тыс. руб. 4,8 тыс. руб.

Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем (не считая долговых обязательств поставщикам) до (7,85 тыс. руб. + 5,23 тыс. руб.) = 13,08 тыс. руб. Это плюс 9,0% по срав­нению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 9,0% и составит 13,08 тыс. руб. Итак, заметим, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста — на столько процентов можем увеличить и актив.

Поэтому первый вывод: при неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.

Далее, если коэффициент трансформации, равный трем, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 13,08 тыс. руб. принесет 39,24 тыс. руб. оборота. Опять плюс 9,0%!

Второй вывод: при неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

ЗАДАЧА 7


Комиссионный магазин принимает на реализацию у оптовой фирмы телевизоры по цене 250 у. д. е. за штуку и реализует по цене 300 у. д. е. за штуку. Непроданный товар возвращается оптовой фирме по исходной цене – 250 у. д. е. за штуку.

Постоянные издержки магазина составляют 1500 у. д. е.

Каков порог рентабельности магазина? Как он изменится, если удастся увеличить цену реализации с 300 у. д. е. до 310 у. д. е.?

Какое количество телевизоров необходимо продать для получения прибыли в размере 750 у. д. е.? Какой запас финансовой прочности имеет магазин при данной прибыли?

Какую прибыль можно ожидать при различных условиях продаж?


І. Теоретическая часть


Ключевыми элементами операционного анализа служат: финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства.

Для определения силы воздействия операционного рычага (СВОР) следует воспользоваться следующей формулой:


СВОР= Валовая маржа

Прибыль

где валовая маржа (ВМ) – разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Для определения порога рентабельности (критической точки, «мертвой точки», точки безубыточности, точки самоокупаемости, точки переелома и т. д.) воспользуемся следующими формулами:

Порог рентабельности =


= Постоянные затраты (руб.) , (1)

Валовая маржа в относительном выражении

Валовая маржа в относительном выражении =

= Валовая маржа (руб.)

Выручка от реализации (руб.)

Пороговое количество товара =

= Постоянные затраты, необходимые для деят - ти пред -ия (шт.) (2)

Цена реализации

или

Пороговое количество товара =


Если Вам нужна помощь с академической работой (курсовая, контрольная, диплом, реферат и т.д.), обратитесь к нашим специалистам. Более 90000 специалистов готовы Вам помочь.
Бесплатные корректировки и доработки. Бесплатная оценка стоимости работы.
Подробнее

Поможем написать работу на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту
Нужна помощь в написании работы?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Пишем статьи РИНЦ, ВАК, Scopus. Помогаем в публикации. Правки вносим бесплатно.

Похожие рефераты: