Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » План движения денежных потоков

План движения денежных потоков

МИнистерство финансов российской федерации

академия бюджета и казначейства

финансовый факультет


КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»


Студентки Филимоновой Елены Анатольевны

Группы 4ФКз2

Вариант №5

Специальность Финансы и кредит


Омск, 2010/2011


Задача 1


Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:


1) План движения денежных потоков


Выплаты и поступления период


0 1 2 3
1 Реализация старого оборудования 50 000,00


2 Покупка нового оборудования 200 000,00


3 Изменение постоянных затрат
100 000,00 100 000,00 100 000,00
4 Изменение переменных затрат
30 000,00 30 000,00 30 000,00
5 Амортизация нового оборудования
28 571,43 28 571,43 28 571,43
6 Амортизация старого оборудования
16 666,67 16 666,67 16 666,67
7 Изменение амортизационных отчислений (5-6)
11 904,76 11 904,76 11 904,76
8 Изменение дохода до налогов (3+4-7)
118 095,24 118 095,24 118 095,24
9 Изменение налоговых платежей - 41 333,33 41 333,33 41 333,33
10 Изменение чистого операционного дохода (8-9)
76 761,90 76 761,90 76 761,90
11 Ликвидационная стоимость оборудования


100 000,00

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00


13 Денежный поток от операций (7+10)
88 666,67 88 666,67 88 666,67
14 Денежный поток от завершения проекта (11)


100 000,00
15 Чистый денежный поток (13+14-12) - 150 000,00 88 666,67 88 666,67 188 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления период

0 1 2 3
Чистый денежный поток - 150 000,00 88 666,67 88 666,67 188 666,67
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66
Чистый дисконтированный поток - 150 000,00 77 101,45 67 044,74 124 051,40
Накопленный чистый дисконтированный поток - 150 000,00 - 72 898,55 - 5 853,81 118 197,58
NPV


118 197,58
PP


2,05
PI


1,79
IRR


52,22

Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет

План движения денежных потоков

Графическое определение IRR


Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:

АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.

АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43

АО3 = 200000 – 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.


План движения денежных потоков


Выплаты и поступления период


0 1 2 3
1 Реализация старого оборудования 50 000,00


2 Покупка нового оборудования 200 000,00


3 Изменение постоянных затрат
100 000,00 100 000,00 100 000,00
4 Изменение переменных затрат
30 000,00 30 000,00 30 000,00
5 Амортизация нового оборудования
57 142,86 28 571,43 14 285,71
6 Амортизация старого оборудования
16 666,67 16 666,67 16 666,67
7 Изменение амортизационных отчислений (5-6)
40 476,19 11 904,76 (2 380,95)
8 Изменение дохода до налогов (3+4-7)
89 523,81 118 095,24 132 380,95
9 Изменение налоговых платежей - 31 333,33 41 333,33 46 333,33
10 Изменение чистого операционного дохода (8-9)
58 190,48 76 761,90 86 047,62
11 Ликвидационная стоимость оборудования


100 000,00

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00


13 Денежный поток от операций (7+10)
98 666,67 88 666,67 83 666,67
14 Денежный поток от завершения проекта (11)


100 000,00
15 Чистый денежный поток (13+14-12) - 150 000,00 98 666,67 88 666,67 183 666,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления период

0 1 2 3
Чистый денежный поток - 150 000,00 98 666,67 88 666,67 183 666,67
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66
Чистый дисконтированный поток - 150 000,00 85 797,10 67 044,74 120 763,81
Накопленный чистый дисконтированный поток - 150 000,00 - 64 202,90 2 841,84 123 605,65
NPV


123 605,65
PP


1,96
PI


1,82
IRR


54,90

При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:

АО1 = (200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3

АО2 = (200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

АО3 = (200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5



Выплаты и поступления период


0 1 2 3
1 Реализация старого оборудования 50 000,00


2 Покупка нового оборудования 200 000,00


3 Изменение постоянных затрат
100 000,00 100 000,00 100 000,00
4 Изменение переменных затрат
30 000,00 30 000,00 30 000,00
5 Амортизация нового оборудования
25 000,00 21 428,57 17 857,14
6 Амортизация старого оборудования
16 666,67 16 666,67 16 666,67
7 Изменение амортизационных отчислений (5-6)
8 333,33 4 761,90 1 190,48
8 Изменение дохода до налогов (3+4-7)
121 666,67 125 238,10 128 809,52
9 Изменение налоговых платежей - 42 583,33 43 833,33 45 083,33
10 Изменение чистого операционного дохода (8-9)
79 083,33 81 404,76 83 726,19
11 Ликвидационная стоимость оборудования


100 000,00

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00


13 Денежный поток от операций (7+10)
87 416,67 86 166,67 84 916,67
14 Денежный поток от завершения проекта (11)


100 000,00
15 Чистый денежный поток (13+14-12) - 150 000,00 87 416,67 86 166,67 184 916,67

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления период

0 1 2 3
Чистый денежный поток - 150 000,00 87 416,67 86 166,67 184 916,67
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66
Чистый дисконтированный поток - 150 000,00 76 014,49 65 154,38 121 585,71
Накопленный чистый дисконтированный поток - 150 000,00 - 73 985,51 - 8 831,13 112 754,58
NPV


112 754,58
PP


2,07
PI


1,75
IRR


50,69

Сравнительная таблица

Показатель Метод начисления амортизации

линейный ускоренный суммы лет
NPV 118 197,58 123 605,65 112 754,58
PP 2,05 1,96 2,07
PI 1,79 1,82 1,75
IRR, % 52,22 54,90 50,69

Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.


Задача 5


Истратив 375000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000,00.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)

Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.

Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 = 127 000

Денежные потоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.


года инвестиции поток множитель дисконта Настоящее значение денег
0 -635 000
1
-635 000
1 -150 000 179 973 0,893

160 690

-133 929
2
315 973 0,797

251 892


3
315 973 0,712

224 904


4
356 773 0,636

226 736


5
356 773 0,567

202 443


6
356 773 0,507

180 752


7
356 773 0,452

161 386


8
356 773 0,404

144 095


9
234 373 0,361

84 517


10
234 373 0,322

75 462


11
234 373 0,287

67 377


12
234 373 0,257

60 158


продажа оборудования
127 000 0,257

32 598


высвобождение оборотных средств 125 000 0,257

32 084



NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 38%

PI > 1, проект принимаем

Денежные потоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.


года инвестиции поток множитель дисконта Настоящее значение денег
0 -635 000
1
-635 000
1 -150 000 105 173 0,870

91 455

-133 929
2
241 173 0,756

182 362


3
241 173 0,658

158 575


4
241 173 0,572

137 892


5
241 173 0,497

119 906


6
241 173 0,432

104 266


7
241 173 0,376

90 666


8
241 173 0,327

78 840


9
241 173 0,284

68 557


10
241 173 0,247

59 614


11
241 173 0,215

51 839


12
241 173 0,187

45 077


продажа оборудования
127 000 0,187

23 737


высвобождение оборотных средств 125 000 0,187

23 363



NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 27%

PI > 1, проект принимаем

Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.


Табл.1


1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ













Выручка

300000 300000 300000 330000 330000 330000 330000 330000 240000 240000 240000 240000

амортизация

42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333
ИТОГО ДОХОДОВ 342 333 342 333 342 333 372 333 372 333 372 333 372 333 372 333 282 333 282 333 282 333 282 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ













постоянные расходы 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000
переменные расходы 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
продвижение продукта 100 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0













ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ 210 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000

EBIT - Доходы до % и налога на прибыль

132 333

232 333

232 333

262 333

262 333

262 333

262 333

262 333

172 333

172 333

172 333

172 333














УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

47 640 83 640 83 640 94 440 94 440 94 440 94 440 94 440 62 040 62 040 62 040 62 040

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

179 973

315 973

315 973

356 773

356 773

356 773

356 773

356 773

234 373

234 373

234 373

234 373


Табл.2


1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ













Выручка

245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000

амортизация

42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333 42 333
ИТОГО ДОХОДОВ 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333 287 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ













постоянные расходы 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000
переменные расходы 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
продвижение продукта 100 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0













ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ 210 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000 110 000

EBIT - Доходы до процентов и налога на прибыль

77 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

177 333

УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ

27 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840 63 840

РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

105 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173

241 173


Задача 13


Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.


Сценарий Показатели Наихудший Р = 0,2 Наилучший Р = 0,2 Вероятный Р = 0,6
Объем выпуска — Q 15 000 25 000 20 000
Цена за штуку — Р 1500 2500 2000
Переменные затраты — V 1400 1000 1200
Норма дисконта — г 15% 8% 12%
Срок проекта —n 4 4 4
Постоянные затраты - F 5000 5000 5000
Амортизация - А 2000 2000 2000
Налог на прибыль - Т 40% 40% 40%
Остаточная стоимость - Sn 7200 7200 7200
Начальные инвестиции – Io 26000 26000 26000

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.

Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:


1) Оценка экономической эффективности проекта (наихудший вариант)



период


0 1 2 3 4
1 Закупка и установка оборудования 260000



3 Выручка от реализации (Q*P)
22500000 22500000 22500000 22500000
4 Переменные затраты (Q*V)
21000000 21000000 21000000 21000000
5 Постоянные затраты
500000 500000 500000 500000
7 Амортизация
65000 65000 65000 65000
8 Прибыль до налогов
935000 935000 935000 935000
9 Налоги(8*40%)
374000 374000 374000 374000
10 Чистый операционный доход (8-9)
561000 561000 561000 561000
11 Ликвидационная стоимость оборудования



7200

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (1) 260000,0



13 Денежный поток от операций (7+10)
626000,0 626000,0 626000,0 626000,0
14 Денежный поток от завершения проекта (11)



7200,0
15 Чистый денежный поток (13+14-12) -260000,0 626000,0 626000,0 626000,0 633200,0
16 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57
17 Чистый дисконтированный поток -260000,0 544347,8 473345,9 411605,2 362034,2
18 Накопленный чистый дисконтированный поток -260000,0 284347,8 757693,8 1169298,9 1531333,1
19 NPV



1531333,1
20 PP



0,5
21 PI



6,9
22 IRR



239,0

Оценка экономической эффективности проекта (наилучший вариант)



период


0 1 2 3 4
1 Закупка и установка оборудования 260000



3 Выручка от реализации
62500000 62500000 62500000 62500000
4 Переменные затраты
25000000 25000000 25000000 25000000
5 Постоянные затраты
500000 500000 500000 500000
7 Амортизация
65000 65000 65000 65000
8 Прибыль до налогов
36935000 36935000 36935000 36935000
9 Налоги
14774000 14774000 14774000 14774000
10 Чистый операционный доход (8-9)
22161000 22161000 22161000 22161000
11 Ликвидационная стоимость оборудования



7200

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (-1) 260000,0



13 Денежный поток от операций (7+10)
22226000,0 22226000,0 22226000,0 22226000,0
14 Денежный поток от завершения проекта (11)



7200,0
15 Чистый денежный поток (13+14-12) -260000,0 22226000,0 22226000,0 22226000,0 22233200,0
16 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,93 0,86 0,79 0,74
17 Чистый дисконтированный поток -260000,0 20579629,6 19055212,6 17643715,4 16342065,7
18 Накопленный чистый дисконтированный поток -260000,0 20319629,6 39374842,2 57018557,6 73360623,4
19 NPV



73360623,4
20 PP



0,01
21 PI



283,2
22 IRR



8548,0

Оценка экономической эффективности проекта (вероятный вариант)



период


0 1 2 3 4
1 Закупка и установка оборудования 260000



3 Выручка от реализации
40000000 40000000 40000000 40000000
4 Переменные затраты
24000000 24000000 24000000 24000000
5 Постоянные затраты
500000 500000 500000 500000
7 Амортизация
65000 65000 65000 65000
8 Прибыль до налогов
15435000 15435000 15435000 15435000
9 Налоги
6174000 6174000 6174000 6174000
10 Чистый операционный доход (8-9)
9261000 9261000 9261000 9261000
11 Ликвидационная стоимость оборудования



7200

Денежный поток
12 Начальные капиталовложения (-1) 260000,0



13 Денежный поток от операций (7+10)
9326000,0 9326000,0 9326000,0 9326000,0
14 Денежный поток от завершения проекта (11)



7200,0
15 Чистый денежный поток (13+14-12) -260000,0 9326000,0 9326000,0 9326000,0 9333200,0
16 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,89 0,80 0,71 0,64
17 Чистый дисконтированный поток -260000,0 8326785,7 7434630,1 6638062,6 5931417,3
18 Накопленный чистый дисконтированный поток -260000,0 8066785,7 15501415,8 22139478,4 28070895,7
19 NPV



28070895,7
20 PP



0,03
21 PI



109,0
22 IRR



3586,0

2) а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего:


P(NPV≥NPVож) = 0,2


б) вероятность того, что значение NPV будет больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение:


P(NPV> NPVож + σ) = 0,2


в) вероятность того, что значение NPV будет отрицательным:


P(NPV<0) = 0


3) Оценим риск проекта.


Сценарий наихудший вариант наилучший вариант вероятный вариант
NPV 1 531 333,1 73 360 623,4 28 070 895,7
Вероятность 0,20 0,20 0,60
Ожидаемый NPVож =∑NPVi*Рi= 31 820 928,7
Квадраты разностей (NPV -NPVож)2 917459604743070,0 1725546230090370,0 14062747450969,7
Среднее квадратическое отклонение σ=(∑(NPVi -NPVож)*Рi)1/2= 23 174 097,94
Вариация = σ/NPVож= 0,728

Риск проекта не высок (на ед. математического ожидания NPV приходится 0,728 ед. риска).

Похожие рефераты: