Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический институт


Контрольная работа

по дисциплине "Инвестиции"


Содержание


Задача 1

Задача 2

Задача 3


Задача 1


Предприятие "Д" рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении пяти лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 тыс руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое помещение в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс руб.

Стоимость оборудования равна 250 тыс руб., доставка оценивается в 10 тыс руб., монтаж и установка в 6000 руб. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс руб. потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс руб.. в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000 руб.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс руб ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс руб и 20 тыс руб соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс руб. будет ли эффективным данный проект для предприятия?

Решение:

1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:


Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)


Коэффициент дисконтирования:


Основы инвестиционной деятельности; r=0,12


Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.


Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс. руб. Периоды

0 1 2 3 4 5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) 266 000




1.2 Увеличение оборотных средств 20 000




2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt
200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
2.2 Переменные затраты VCt
55 000 55 000 55 000 55 000 55 000
2.3 Постоянные затраты FCt
20 000 20 000 20 000 20 000 20 000
2.4 Амортизация Aн.о
53 200 53 200 53 200 53 200 53 200
2.5 Аренда
20 000 20 000 20 000 20 000 20 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)
91800 91800 91800 91800 91800
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)
18 360 18 360 18 360 18 360 18 360
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)
73 440 73 440 73 440 73 440 73 440
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования




25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) 286 000




3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)
126 640 126 640 126 640 126 640 126 640
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)




25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) -286 000 126 640 126 640 126 640 126 640 151 640
3.5 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) -286 000 113 076,85 100 957,40 90 142,35 80 479,72 86 040,54
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)
-172 923,15 -71 965,75 18 176,60 98 656,32 184 696,86

Основы инвестиционной деятельности


NPV > 0, проект принимается.


Основы инвестиционной деятельности рублей


PI > 0, проект принимается.

Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).


Таблица 2

IRR = =ВСД(значения; [предположение])
MIRR = =МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR=29%; IRR>r, проект принимается.

MIRR=22%; MIRR>r, проект принимается.


Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 190513,34 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.

Вывод: проект рентабельный.

2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:


Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)


Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.


Таблица 3

Выплаты и поступления, тыс. руб. Периоды

0 1 2 3 4 5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) 266 000




1.2 Увеличение оборотных средств 20 000




2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt
150 000 150 000 150 000 150 000 150 000
2.2 Переменные затраты VCt
55 000 55 000 55 000 55 000 55 000
2.3 Постоянные затраты FCt
20 000 20 000 20 000 20 000 20 000
2.4 Амортизация Aн.о
53 200 53 200 53 200 53 200 53 200
2.5 Аренда
25 000 25 000 25 000 25 000 25 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)
46800 46800 46800 46800 46800
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)
9360 9360 9360 9360 9360
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)
37440 37440 37440 37440 37440
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования




25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) 286 000




3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)
90640 90640 90640 90640 90640
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)




25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) -286 000 90640 90640 90640 90640 115640
3.5 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) -286 000 80932,46 72258,21 64517,55 57601,72 65614,14
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)
-205067,54 -132809,33 -68291,78 -10690,06 54924,08

Основы инвестиционной деятельности


NPV > 0, проект принимается.


Основы инвестиционной деятельности


PI > 0, проект принимается.

IRR = 13%, IRR>r, проект принимается.

MIRR = 13%, MIRR>r, проект принимается.

Ответ:

1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 170513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 40739,56; PI уменьшился до 1,14, IRR – до 13%, MIRR – до 13%.


Задача 2


Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования "С" на новое "Н". старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс руб.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс руб. Его доставка и установка обойдутся в 6000 руб. поскольку оборудование "Н" имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000 руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового обороудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 тыс руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000 руб. расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 руб. в год.

Ставка налога на прибыль равна 20 %, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

Осуществите анализ эффективности проекта для фирмы из расчета стоимости капитала, равной 75 % от максимально допустимой.

Решение:


Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200

Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000


Таблица 4

Выплаты и поступления, тыс. руб. Периоды

0 1 2 3 4 5
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Реализация старого оборудования(за вычетом налога) 15 000




1.2 Покупка нового оборудования 46 000




1.3 Увеличение оборотных средств 6 000




2. Операционная деятельность
2.1 Изменение выручки от реализации
0 0 0 0 0
2.2 Уменьшение затрат на оплату труда
15 000 15 000 15 000 15 000 15 000
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку
1 100 1 100 1 100 1 100 1 100
2.4 Уменьшение потери от брака
4 000 4 000 4 000 4 000 4 000
2.5 Увеличение расходов на обслуживание оборудования
5 000 5 000 5 000 5 000 5 000
2.6 Амортизация нового оборудования
9 200 9 200 9 200 9 200 9 200
2.7 Амортизация старого оборудования
3 000 3 000 3 000 3 000 3 000
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7)
6 200 6 200 6 200 6 200 6 200
2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8)
8 900 8 900 8 900 8 900 8 900
2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2)
1780 1780 1780 1780 1780
2.11 Изменение чистого операционного дохода (п.2.9-п.2.10)
7 120 7 120 7 120 7 120 7 120
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1) 37 000




3.2 Операционный денежный поток (п.2.8+п.2.10)
13 320 13 320 13 320 13 320 13 320
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)




25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1) -37 000 13 320 13 320 13 320 13 320 19 320
3.5 Коэффициент дисконтирования 1 0,85 0,72 0,61 0,52 0,44
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) -37000 11322 9590,4 8125,2 6926,4 8500,8
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)
-25678 -16088 -7962 -1036 7464,8

Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.

Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).


Основы инвестиционной деятельности


NPV > 0, проект принимается.


Основы инвестиционной деятельности


При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.

MIRR = 22%

Расчет индекса рентабельности


Основы инвестиционной деятельности рублей


Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.


Задача 3


Компания "П" рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.


Сценарий Вероятность Поступление инвестиционных платежей, руб


Проект 1 Проект 2
Пессимистический 0,4 1500 3900
Вероятный 0,6 4000 4200
Оптимистический 0,3 8000 4700

Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

Какой проект вы рекомендуете принять и почему?

Решение:

1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.


Основы инвестиционной деятельности

Рисунок 1. Проект №1 пессимистический сценарий

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,36р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

Индекс рентабельности PI=0,77

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 оптимистический сценарий

1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.

2. Внутренняя норма доходности 19% т.к. IRR больше r , т.е.19% больше 12%, то проект принимаем.

3. индекс рентабельности PI= 1,44

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.

В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

Индекс рентабельности PI=0,86

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.


Основы инвестиционной деятельности

Рисунок 2. Проект №2 пессимистический сценарий


Проект №2 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,76р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №2 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,81р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект № 2 оптимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,89р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

Индекс рентабельности PI=0,82

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Выводы:

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №1:


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №1


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности

Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №1


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №2


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №2


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №2


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


2) стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения


Основы инвестиционной деятельности

Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t


Основы инвестиционной деятельности , где Р – вероятность


Стандартное отклонение по проекту №1

Основы инвестиционной деятельности


Стандартное отклонение по проекту №2


Основы инвестиционной деятельности


Общее стандартное отклонение


Основы инвестиционной деятельности

Основы инвестиционной деятельности


Определим коэффициент вариации по проекту 1


Основы инвестиционной деятельности


по проекту 2


Основы инвестиционной деятельности

Похожие рефераты: