Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Размещено на /

Министерство образования и науки РФ

филиал

Государственного образовательного учреждения

высшего профессионального образования-

Всероссийского заочного финансово-экономического института

в г.Туле


КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант №1

Оценка эффективности инвестиционного проекта


Выполнил: студент 5 курса

факультет: финансово-кредитный

специальность: финансы и кредит

специализация: банковское дело

группа: дневная


Тула 2011 г.

Задача 1


Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.

Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Решение:

Сокращение выручки от реализации других продуктов никак не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.

1) По первому варианту задания расчеты произведем в таблице 1.


Таблица 1

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

Выплаты и поступления Периоды

0 1 2 3 4 5
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 50 000




1.2. Увеличение оборотного капитала 7 000




1.3. Кредит 3 000




2. Операционная деятельность
2.1. Выручка
40 000 40 000 40 000 40 000 40 000
2.2. Переменные затраты
13 000 13 000 13 000 13 000 13 000
2.3. Постоянные затраты
3 500 3 500 3 500 3 500 3 500
2.4. Прочие затраты
2 000 2 000 2 000 2 000 2 000
2.5. Амортизация
8 800 8 800 8 800 8 800 8 800
2.6. Кредит
3 300



2.7. Прибыль до н/о
9 400 12 700 12 700 12 700 12 700
2.8. Налог на прибыль
1 880 2 540 2 540 2 540 2 540
2.9. Чистый операционный доход
7 520 10 160 10 160 10 160 10 160
2.10. Высвобождение оборотного капитала




3 500
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования




6 000
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 54000




3.2. Операционный денежный поток
16320 18960 18960 18960 18960
3.3. Ликвидационный денежный поток




9500
3.4. Чистый денежный поток -54000 16320 18960 18960 18960 28460
3.5. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
3.6. Дисконтированный денежный поток -54000,0 14836,4 15669,4 14244,9 12949,9 17671,4
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока -54000,0 -39163,6 -23494,2 -9249,3 3700,6 21372,1

Коэффициент дисконтирования найдем по формуле


Оценка эффективности инвестиционного проекта, где


r — норма дисконта

t — период

1) DPP — дисконтированный период окупаемости


Оценка эффективности инвестиционного проекта


Проект окупится через 3,71 года или 3 года и 8,5 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV=21372,1 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.


Оценка эффективности инвестиционного проекта


PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 1. Расчет IRR в Excel

инвестиционный проект дисконтирование денежный

IRR>r (23%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 2. Расчет MIRR в Excel


MIRR > r (18%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Требуется оценить экономическую эффективность проекта с учетом инвестиционных льгот на вновь вводимое оборудование = 20 %, процентной ставки по кредиту = 15%.

Расчеты произведем в таблице 2.


Таблица 2

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

Выплаты и поступления периоды

0 1 2 3 4 5

1

2

3

4

5

6

7

1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 40 000




1.2. Увеличение оборотного капитала 7 000




1.3. Кредит 3 000




2. Операционная деятельность
2.1. Выручка
40 000 40 000 40 000 40 000 40 000
2.2. Переменные затраты
13 000 13 000 13 000 13 000 13 000
2.3. Постоянные затраты
3 500 3 500 3 500 3 500 3 500
2.4. Прочие затраты
2 000 2 000 2 000 2 000 2 000
2.5. Амортизация
8 800 8 800 8 800 8 800 8 800
2.6. Кредит
3 450



2.7. Прибыль до н/о
9 250 12 700 12 700 12 700 12 700
2.8. Налог на прибыль
1 850 2 540 2 540 2 540 2 540
2.9. Чистый операционный доход
7 400 10 160 10 160 10 160 10 160
2.10. Высвобождение оборотного капитала




3 500
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования




6 000
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 44000




3.2. Операционный денежный поток
16200 18960 18960 18960 18960
3.3. Ликвидационный денежный поток




9500
3.4. Чистый денежный поток -44000 16200 18960 18960 18960 28460
3.5. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
3.6. Дисконтированный денежный поток -44000,0 14727,3 15669,4 14244,9 12949,9 17671,4
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока -44000,0 -29272,7 -13603,3 641,6 13591,6 31263,0

1) DPP — дисконтированный период окупаемости


Оценка эффективности инвестиционного проекта


Проект окупится через 2,95 года или приблизительно 3 года.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV=31263,0 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.


Оценка эффективности инвестиционного проекта


PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 3. Расчет IRR в Excel


IRR>r (33%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 4. Расчет MIRR в Excel


MIRR > r (22%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

Изменения эффективности проекта обусловлены снижением начальных инвестиций и увеличением процентов по кредиту.


Задача 2


Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы — 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000 руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога — 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1) Стоимость маркетинговых исследований не учитывается.

Разработаем план движения денежных потоков и осуществим оценку экономической эффективности проекта. Используя метод приростных денежных потоков, расчеты произведем в таблице 3.


Таблица 3

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб.

Выплаты и поступления Периоды

0 1 2 3 4 5

1

2

3

4

5

6

7

1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 300




1.2. Увеличение оборотного капитала 1 1



1.3. Продажа старого оборудования 70




2. Операционная деятельность
2.1. Выручка старая
250 250 250 250 250
2.2. Выручка новая
425 425 425 425 425
2.3. Изменение выручки
175 175 175 175 175
2.4. Переменные затраты старые
100 100 100 100 100
2.5. Переменные затраты новые
136 136 136 136 136
2.6. Изменение переменных затрат
36 36 36 36 36
2.7. Амортизация старая
14 14 14 14 14
2.8. Амортизация новая
60 60 60 60 60
2.9. Изменение амортизации
46 46 46 46 46
2.10. Изменение прибыль до н/о
93 93 93 93 93
2.11. Изменение налога на прибыль
46,5 46,5 46,5 46,5 46,5
2.12. Изменение чистого операционного дохода
46,5 46,5 46,5 46,5 46,5
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 231 1



3.2. Операционный денежный поток
92,5 92,5 92,5 92,5 92,5
3.3. Чистый денежный поток -231 91,5 92,5 92,5 92,5 92,5
3.4. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,86 0,74 0,64 0,55 0,48
3.5. Приростный дисконтированный денежный поток -231,00 78,88 68,74 59,26 51,09 44,04
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока -231,00 -152,12 -83,38 -24,12 26,97 71,01

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Проект окупится через 3,45 года или приблизительно 3 года и 5 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 71,01 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.


Оценка эффективности инвестиционного проекта


PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 5. Расчет IRR в Excel


IRR>r (29%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 6. Расчет MIRR в Excel


MIRR>r (22%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Рассмотрим изменение эффективности проекта, при выпуске продукции в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. единиц) и новом (15 тыс. единиц) оборудовании.

Расчеты произведем в таблице 4.


Таблица 4

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта

Выплаты и поступления Периоды

0 1 2 3 4 5

1

2

3

4

5

6

7

1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 300




1.2. Увеличение оборотного капитала 1 1



2. Операционная деятельность
2.1. Выручка
500 500 500 500 500
2.2. Переменные затраты
170 170 170 170 170
2.3. Амортизация
74 74 74 74 74
2.4. Прибыль до н/о
256 256 256 256 256
2.5. Налог на прибыль
128 128 128 128 128
2.6. Чистый операционный доход
128 128 128 128 128
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 301 1



3.2. Операционный денежный поток
202 202 202 202 202
3.3. Чистый денежный поток -301 201 202 202 202 202
3.4. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,86 0,74 0,64 0,55 0,48
3.5. Дисконтированный денежный поток -301,00 173,28 150,12 129,41 111,56 96,17
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока -301,00 -127,72 22,39 151,81 263,37 359,55

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Оценка эффективности инвестиционного проекта


Проект окупится через 1,85 года или приблизительно 1 год и 10 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 359,55 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.


Оценка эффективности инвестиционного проекта


PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности.


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 7. Расчет IRR в Excel


IRR>r (61%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис 8. Расчет MIRR в Excel


MIRR>r (36%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, но его реализация маловероятна, поскольку предполагаемый объем реализации продукции значительно превышает емкость рынка. Кроме того, подозрительна и слишком высокая IRR, MIRR, PI.


Задача 3


Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.


Таблица 5

Исходные данные

Показатель

Диапазон измерений

Наиболее вероятное значение

Объем выпуска (Q), руб. 15 000 – 25 000 20 000
Цена за штуку (P), руб. 1 500 – 2 500 2 000
Переменные затраты (V), руб. 1 000 – 1 600 1 300
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6 000
Амортизация (А), руб. 2000 2 000
Налог на прибыль (Т), % 20 20
Норма дисконта (r), % 8 – 12 10
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6200 6 200
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 30 000

1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.

3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?

Решение.


Оценка эффективности инвестиционного проекта


Определим значения критериев NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.


Таблица 6

Значения критериев при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях

Показатель

Наиболее вероятные значения

Наименее благоприятные значения

Объем выпуска (Q), шт. 20000 15000
Цена за штуку (P), руб. 2000 1500
Переменные затраты (V), руб. 1300 1600
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6000
Амортизация (А), руб. 2000 2000
Налог на прибыль (Т), % 0,2 0
Норма дисконта (r), % 10 12
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6 200 6 200
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 30 000
NPV 42 413 982р. -5 455 275р.
PI 1414,80 -180,84
IRR 37318,7%

Расчеты произведем в Excel (рис. 9-10).


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис. 9. Расчет значений NPV, PI, IRR при наиболее вероятных значениях параметров


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис. 10. Расчет значений NPV, PI, IRR при неблагоприятных значениях параметров


Проведем анализ чувствительности NPV к изменению цены Р. Расчеты произведем в Excel с использованием функции ПС, которая возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции (рис. 11).


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис. 11. Чувствительность критерия NPV к изменениям цены Р


Значения цены P варьируются с шагом в 10% от наиболее вероятного значения. Остальные значения остаются неизменными.

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению объема выпуска Q (рис. 12.).


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям объема реализации Q

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению переменных затрат V (рис. 13).


Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям переменных затрат V


На основании проведенного анализа можно сделать выводы: наибольшее влияние на NPV оказывает цена продукта, поскольку снижение цены более чем на 30% приводит к убыткам. В свою очередь, снижение объема реализации и повышение издержек на 50 процентов при сохранении остальных параметров на неизменном уровне убытков не принесут. Следовательно, основной риск данного инвестиционного проекта связан с ценой, а значит данному показателю следует уделять наибольшее внимание.


Размещено на

Похожие рефераты: