Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Эмиссия и обращение ценных бумаг

Эмиссия и обращение ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию (Рособразование)

Архангельский государственный технический университет


Кафедра финансов и кредита

(наименование кафедры)


КУРСОВАЯ РАБОТА


По дисциплине

Рынок ценных бумаг

На тему


Эмиссия и обращение ценных бумаг


Архангельск

2008


Федеральное агентство по образованию (Рособразование)

Архангельский государственный технический университет


Кафедра финансов и кредита


ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ


По дисциплине

Рынок ценных бумаг


Студентке

Факультета ИЭФБ

курса 3 группы 1

Шляховой Ирине Александровне


На тему

Эмиссия и обращение ценных бумаг


Исходные данные


1. Уставный капитал ОАО при учреждении 29 млн. руб.
2. Номинальная стоимость акции 100 руб.
3. Прибыль к распределению 12,9 млн. руб.
4. Тип эмиссии Повторная
5. Прирост по дивиденду 0,29%
6. Коэффициент β 1,3

Срок выполнения с «15» сентября 2007 г. по «15» ноября 2008г.

Руководитель доцент Н.И. Петрик

Эмиссия и обращение ценных бумагЭмиссия и обращение ценных бумаг (должность) (подпись) (и.,о., фамилия)


Архангельск 2008

Оглавление


Введение

1. Первичный рынок ценных бумаг

1.1 Эмиссия акций

1.1.1 Первичный выпуск ценных бумаг

1.1.2 Повторный выпуск ценных бумаг

1.2 Эмиссия облигаций

1.3 Дивиденд

2. Вторичный рынок ценных бумаг

2.1 Стоимостная оценка и доходность акций

2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

3. Технический анализ

3.1 Столбиковые чарты

3.2 Скользящее среднее

3.3 График типа «точка – крестик»

3.4 График колебания цен

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Ставки по кредитам предприятиям и организациям в 2004 г.

Приложение Б. Ставка рефинансирования центрального банка

Введение


Переход России от централизованной плановой экономики к рыночной изменил отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень заинтересованности всех слоёв общества в результатах хозяйственной деятельности.

Рынок – сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой – рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Значение ценных бумаг велико в платёжном обороте государства, через них осуществляется инвестиционный процесс.

В условиях рыночной экономики важнейшее значение для повышения эффективности производства предприятия имеет способность управлять процессом финансирования. Иначе говоря, руководство предприятий должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль. Одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Цель данной курсовой работы заключается в том, чтобы овладеть системами основных понятий, которые относятся к миру ценных бумаг, фундаментальными и модельными знаниями о его устройстве, техническим и математическим анализом высших финансовых вычислений, практическими навыками обращения с информацией о ценных бумагах.

Курсовая работа содержит три раздела. Первый из них посвящен первичному рынку ценных бумаг. Второй раздел показывает функционирование вторичного рынка ценных бумаг. В третьем разделе мы будем применять технический анализ для краткосрочного прогнозирования изменений на рынке ценных бумаг.

Исследование функционирования рынка ценных бумаг мы будем рассматривать на примере открытого акционерного общества «Ростик’с».

ОАО «Ростик’c» - лизинговая компания, которая функционирует на рынке с 2004 года. Совет директоров общества состоит из семи учредителей, которым принадлежит контрольный пакет акций общества. Четыре раза в год в январе, мае, августе и декабре общество проводит общее собрание акционеров.

Именно на примере этого общества мы рассмотрим модель функционирования акционерного общества на рынке ценных бумаг.

1. Первичный рынок ценных бумаг


Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. [1]


1.1 Эмиссия акций


Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [2]


1.1.1 Первичный выпуск ценных бумаг

Открытое акционерное общество «Ростик’с» начало свою работу в 2004 году. Форма собственности – частная, учредителями являются физические лица.

ОАО «Ростик’с» зарегистрировано в мэрии г. Архангельска 1 сентября 2004 года и внесено в реестр акционерных обществ, создаваемых на территории Архангельской области, за номером 777.

Юридический адрес: Россия, 163000, г. Архангельск, пр. Дзержинского, 13, тел. 649425, 89116707777.

Расчетный счет: 4747478549525647906537. Счет открыт в филиале Сбербанка России г. Архангельск ОСБ № 8637/019.

Идентификационный номер налогоплательщика: ИНН 4293751876.

При учреждении предприятия общим собранием акционеров было принято решение о выпуске акций (обыкновенных и привилегированных), которые были распределены между его участниками.

Уставный капитал ОАО «Ростик’с» составляет 29 000 000 рублей. Были выпущены акции двух видов: обыкновенные и привилегированные классические. Номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций равна между собой и составляет 100 рублей.

Размер уставного капитала определяется по формуле (1):

УК=PN*N (1)

Чтобы определить общее количество акций необходимо уставный капитал поделить на номинальную стоимость акций:


Эмиссия и обращение ценных бумаг,


гдеЭмиссия и обращение ценных бумаг – количество акций, штук;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – уставный капитал, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – номинальная стоимость акции, руб.


Эмиссия и обращение ценных бумаг


Из 290000 штук 232000 – обыкновенные акции (80%), а 58000 – привилегированные (20%). По привилегированным акциям ставка дивиденда составляет 20%.

1.1.2 Повторная эмиссия ценных бумаг

Повторная эмиссия ценных бумаг осуществляется с целью финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности акционерного общества.


Таблица 1 – Состав и структура акционерного капитала ОАО «Ростик’с»

Показатель Номинальная стоимость, руб. Количество, штук Объем выпуска, руб. Доля в выпуске, % Доля в УК, %
Акции первого выпуска
Обыкновенные 100 232000 23200000 80 40
Привилегированные 100 58000 5800000 20 10
В том числе: классические 100 58000 5800000 20 10
Итого - 290000 29000000 100,00 50,00
Акции второго выпуска
Обыкновенные 100 232000 23200000 80 40
Привилегированные 100 58000 5800000 20 10

в том числе:

классические

долевые

кумулятивные


100

100

100


17400

29000

11600


1740000

2900000

1160000


6

10

4


3

5

2

Итого - 290000 29000000 100,00 50,00
Всего - 580000 58000000 - 100,00

Уставный капитал увеличивается в 2 раза и теперь составляет 58 000 000 рублей. Во втором выпуске выпущено 232000 обыкновенных акций и 58000 – привилегированных. Выпущены следующие виды привилегированных акций: классические (17400 штук), долевые (29000 штук), кумулятивные (11600 штук). Привилегированные акции размещены среди топ - менеджеров предприятия.

Таким образом, всего выпущено 290000 акций, из них 80 % обыкновенных и 20% привилегированных. Согласно ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества, и в нашем предприятии это требование выполняется. [2] Номинальная стоимость акций - 100 рублей каждая. Собранием акционеров было решено установить фиксированный дивиденд по привилегированным акциям в размере 20%; данная ставка дивиденда закреплена в учредительных документах акционерного общества и является законодательной нормой. Проценты начисляются один раз в год и выплачиваются 31 декабря каждого года.

Также учетной политикой организации предусмотрено создание резервного фонда. Отчисления в него составляют 7% от чистой прибыли, так как, согласно закона «Об акционерных обществах», отчисления в резервный фонд должны составлять не менее 5 % от размера чистой прибыли. [2]


1.2 Эмиссия облигаций


Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. [3]

ОАО «Ростик’c» выпустило документарные облигации на предъявителя. Общим собранием акционеров было решено выпустить 3 вида облигаций с целью финансирования инвестиционной деятельности и дополнительного привлечения капитала:

1 тип – 50000 штук со сроком погашения, равным году, и фиксированной купонной ставкой 12%.

2 тип – 100000 штук с пятилетним сроком погашения и фиксированной купонной ставкой 12%.

3 тип – 50000 штук с десятилетним сроком погашения и фиксированной купонной ставкой 12%.

Таблица 2 – Состав и структура облигационного займа ОАО «Ростик’с»

Тип облига-ции Номиналь-ная стоимость, руб. Количес-тво, штук Объем выпуска, руб. Доля в займе % БУП Купонная ставка, руб. Эмиссионная цена, руб. Объем эмиссии, руб.
1 100 50000 5000000 25 11,5 12 100,06 5003000
2 100 100000 10000000 50 11,5 12 100,80 10080000
3 100 50000 5000000 25 11,5 12 102,94 5147000
Итого - 200000 20000000 100,00 - - - 20230000

Размер фиксированной купонной ставки устанавливаем в размере 12%, так как данная ставка обладает ликвидностью на рынке, привлекательной для инвестора, и должна быть больше, чем уровень безопасной прибыльности для большей надежности.

В качестве безопасного уровня прибыльности - ликвидности рынка, мы берем ставку по кредитам предприятиям и организациям, которая на дату учреждения ОАО «Ростик’с» составляла 11,5%. (Приложение А)

Номинальная стоимость всех типов облигаций составляет 100 рублей.

Всего выпущено 200000 облигаций на общую сумму 20 000 000 рублей. Проценты по облигациям выплачиваются ежегодно.

Для того чтобы определить объем выпуска, необходимо уставный капитал умножить на количество акций, как это показано в формуле (2).


Эмиссия и обращение ценных бумаг (2)


гдеЭмиссия и обращение ценных бумаг – объем выпуска облигаций, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – номинальная стоимость, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – количество облигаций в выпуске, штук.


Эмиссия и обращение ценных бумагруб.

На первичном рынке облигация размещается по эмиссионной цене, которая определяется по формуле (3):


Эмиссия и обращение ценных бумаг, (3)


гдеЭмиссия и обращение ценных бумаг – курсовая стоимость, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – номинальная стоимость, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – купонная ставка, коэффициент;

n – время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), год;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

Эмиссия и обращение ценных бумаг– коэффициент приведения рентных платежей.


Эмиссия и обращение ценных бумаг (4)


Сначала рассчитаем коэффициент приведения рентных платежей для всех типов облигаций:


Эмиссия и обращение ценных бумаг

Эмиссия и обращение ценных бумаг

Эмиссия и обращение ценных бумаг


Теперь рассчитаем эмиссионную цену:

Pэм 1 тип = 100[0,12*0,90 + (1+0,115)-1] = 100,49уб.

Pэм 2 тип = 100[0,12*3,65+0,115)-5 = 101,80 руб.

Pэм 3 тип = 100[0,12*5,77 + (1+0,115)-10] = 102,94 руб.

Объем эмиссии облигаций, рассчитывается по формуле (5).


Эмиссия и обращение ценных бумаг (5)


где QЭобъем эмиссии облигаций, руб.;

PЭ – стоимость облигации при размещении, руб.;

N – количество облигаций, шт.

QЭ = 100,49*50000 + 101,80*100000 + 102,94*50000 = 20329000 руб.

Купонные выплаты производятся ежегодно и рассчитываются по формуле (6):


Эмиссия и обращение ценных бумаг (6)


гдеЭмиссия и обращение ценных бумаг – абсолютный размер купонных выплат за период, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – номинальная стоимость, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – ставка купонного дохода, коэффициент;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – период начисления купонного дохода, год.

Купонные выплаты по типам облигаций соответственно равны:

1 тип: Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

2 тип: Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

3 тип: Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

Общий объем купонных выплат за 2008 год составит:

QКВ = 12*50000 + 12*100000 + 12*50000 = 2 400 000 руб.


1.3 Дивиденд


Дивиденд – в переводе с латинского означает “часть от деления”. Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. [1]

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли ОАО «Ростик’с» за текущий год. Чистая прибыль общества на конец 2008 г. составила 12 900 000 руб. В резервный фонд направляется 7% от неё.


Эмиссия и обращение ценных бумагруб.


Размер дивиденда на одну акцию рассчитывается по формуле (7):


Эмиссия и обращение ценных бумаг (7)


гдеЭмиссия и обращение ценных бумаг – сумма дивидендов за срок владения акцией, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг - ставка дивиденда, коэффициент;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – номинальная стоимость, руб.;

Эмиссия и обращение ценных бумаг – период начисления дивидендов, лет.

Теперь рассчитаем общую сумму дивидендов по каждому типу привилегированных акций:

- по классическим акциям:

∑ D ПА классич..= 100*0,2*(58000+17400) = 1 508 000 руб.

- по кумулятивным акциям:

В Уставе ОАО «Ростик’с» принято решение определить время аккумулирования, равное 4 годам. По имеющимся данным, в прошлом году дивиденды по данному виду акций не выплачивались, а накапливались. В 2008 г. ОАО «Ростик’с» выплачивает дивиденд за два года.

∑ D ПА кумулят. = 100*0,2*2*11600 = 464 000 руб.

- по долевым акциям:

∑ D ПА долев. = 100*0,2*29000 = 580 000 руб.

Общая сумма прибыли, которая необходима для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, составляет:

∑ D ПА = 1 508 000 + 464 000 + 580 000 = 2 552 000 руб.

Теперь определяем объем прибыли, которая пойдет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

∑ D обык. = ЧПР - QКВ - РФ - ∑ D ПА (8)

где ∑ D обык - сумма дивидендов по всем обыкновенным акциям, руб.;

ЧПР - чистая прибыль к распределению, руб.;

QКВ - объем купонных выплат по облигациям, руб.;

РФ - отчисления в резервный фонд, руб.;

∑ D ПА - сумма дивидендов по всем привилегированным акциям, руб.

∑ D обык. = 12 900 000 - 2 400 000 - 903 000 – 2 552 000 = 7 045 000 руб.

Теперь рассчитаем дивиденд на одну акцию по формуле (9).


Эмиссия и обращение ценных бумаг (9)


где Эмиссия и обращение ценных бумаг - дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб.;

N – общее количество обыкновенных акций в двух выпусках, штук.


Эмиссия и обращение ценных бумагруб.


Ставка дивиденда по обыкновенным акциям рассчитывается по следующей формуле (10).


Эмиссия и обращение ценных бумаг (10)

Эмиссия и обращение ценных бумаг %


Поскольку ставка дивиденда по обыкновенным акциям меньше, чем по привилегированным, то не надо производить перерасчет по акциям с долевым участием, потому что такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В этой главе описывается выпуск ценных бумаг ОАО «Ростик’с». Это предприятие выпустило всего 580 000 акций и 200 000 облигаций. Объем выпуска акций составляет 58 000 000 рублей, а облигаций – 20 000 000 рублей. Номинальная стоимость акций и облигаций совпадает и составляет 100 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. Дивиденд по обыкновенным акциям в 2008 году составил 15,18%.

2. Вторичный рынок ценных бумаг


Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. [1]


2.1 Стоимостная оценка и доходность акций


На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т.е. продажи акции, называемая курсовой. Рассчитаем курсовую цену акций по формуле (11):


Эмиссия и обращение ценных бумаг, (11)


где PK – курсовая стоимость акции, руб.;

iД – ставка дохода (дивиденда или процента), коэффициент;

iБУП – безопасный уровень прибыльности, коэффициент.

Курсовая цена акций ОАО «Ростик’с» на 2008 г. составила:


Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.


Теперь рассчитаем требуемый уровень прибыльности по формуле (12):


iТУП = iБУП + iПлР,, (12)

где iТУП - требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

iБУП - безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

iПлР - плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности:


iТУП = iБУП + β*(iр.у - iБУП), (13)


где β – коэффициент, характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается;

iру – среднерыночный уровень прибыльности. Он включает несколько видов рисков и зависит от отрасли и сферы деятельности предприятия. Устанавливаем его в размере 12%. Такой среднерыночный уровень прибыльности соответствует финансовому сектору.


iТУП = 0,107 + 1,3*(0,12 – 0,107) = 0,1239 или 12,39 %

iпл.р.= iТУП - iБУП

iпл.р.=12,39 – 10,7 = 1,69%


Рассчитаем действительную стоимость акций по формуле (14):


Эмиссия и обращение ценных бумаг (14)


где PДСА – действительная курсовая стоимость, руб.;

iТУП – требуемый уровень прибыльности;

Д0 – сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб.;

ΔТД – предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

Эмиссия и обращение ценных бумагруб.


Поскольку действительная стоимость акции ниже её текущей курсовой стоимости то можно сказать о том, что не следует приобретать эти акции.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:


Эмиссия и обращение ценных бумаг (15)


где R – рендит, %;

Д – абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Рк – цена приобретения акции по курсу, руб.


Эмиссия и обращение ценных бумаг %


Теперь проследим зависимость курсовой стоимости акций от изменения ставки дивиденда и учетной ставки банковского процента за 2004-2008 гг.

По таблице 3 можно проследить зависимость между курсовой ценой и ставкой дивиденда. Безопасный уровень прибыльности составляет 10,7%.


Таблица 3 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 2007 гг.

Год Ставка дивиденда, % Курсовая цена, руб.
2004 14,02 131,03
2005 14,31 133,74
2006 14,60 136,45
2007 14,89 139,16

Эмиссия и обращение ценных бумаг

Рисунок 1 - Зависимость курсовой цены акции от ставки дивиденда за 2004-2008 гг.


На рисунке 1 можно проследить зависимость между изменениями курсовой стоимости акции и изменения ставки дивиденда. По графику видно, что зависимость между этими показателями прямо пропорциональная. При увеличении ставки дивиденда возрастает и стоимость акций.

Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента [6], рассчитанной методом средней хронологической. Изменение ставки рефинансирования приведено в приложении Б.

Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, а оставалась равной 15,18%.


Таблица 4 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Ростик’с» за 2004 – 2008 гг.

Год Учетная ставка банковского процента, % Курсовая цена, руб.
2004 13,5 112,44
2005 13,0 116,77
2006 11,6 130,86
2007 10,3 147,38
2008 10,7 141,87

Эмиссия и обращение ценных бумаг

Рисунок 2 - Зависимость изменения курсовой цены от ставки банковского процента за 2004-2008 гг.


На рисунке 2 мы можем увидеть изменение курсовой стоимости акций в зависимости от изменения ставки банковского процента. По графику видно, что зависимость между этими показателями обратно пропорциональная, то есть при увеличении ставки банковского процента курсовая стоимость снижается.

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределенной прибыли АО в виде дивиденда и возможность продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле (16)

ΔР = РП – Р0, (16)

где ΔР – абсолютный размер дополнительного дохода (убытка), руб.;

РП – цена перепродажи, курс в будущем, руб.;

Р0 – цена покупки акции (первичные инвестиции), руб.


Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

Эмиссия и обращение ценных бумаг руб.

Индекс курса акции определим по формуле (17).


Эмиссия и обращение ценных бумаг (17)

Эмиссия и обращение ценных бумаг %


Зная размер дивиденда и дополнительного дохода, по формуле (18) можно

Похожие рефераты: