Доходность финансовых активов. Кругооборот оборотных средств
СОДЕРЖАНИЕ
1 Оценка будущей и текущей стоимости денег
2 Оценка доходности финансовых активов (на примере акции)
3 Оценка доходности финансовых активов (на примере облигации)
4 Составление плана погашения кредита
5 Составление финансового плана
6 Составление схемы кругооборота оборотных средств
7 Оценка стоимости финансовых ресурсов при различных методах осуществления расчетов
8 Финансы страховых организаций
Список использованных источников
1 ОЦЕНКА БУДУЩЕЙ И ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ
Определить:
Сможет ли организация погасить стоимость кредита (сумма основного долга и начисленных процентов) в конце года за счёт поступающих арендных платежей. Рассмотреть два варианта арендной платы (вариант А и вариант В).
Какой должна быть сумма ежемесячных денежных поступлений, чтобы их было достаточно (с учетом начисленных процентов) для погашения кредита, если предлагаемый вариант арендной платы не позволяет своевременно рассчитаться по кредиту. Рассмотреть для варианта арендной платы В.
Какой должна быть сумма ежемесячных денежных поступлений, чтобы их было достаточно (с учетом начисленных процентов) для погашения кредита и создания на конец года денежного фонда в сумме 100 д.е. Рассмотреть для варианта арендной платы В.
Какую сумму организация может затратить на ремонт помещений, сдаваемых в аренду, чтобы данная финансовая операция была эффективной при первоначально предлагаемых вариантах арендной платы. Рассмотреть два варианта арендной платы (вариант А и вариант В).
Исходные данные:
Известно, что:
- организация ремонтирует свободные помещения и сдаёт их в аренду, платежи арендаторы перечисляют на счет организации в банк в конце каждого месяца и до конца года поступившие денежные средства не расходуются (рассматриваются два варианта арендной платы: вариант А и вариант В);
- для финансирования затрат на ремонт организация предполагает воспользоваться кредитом, кредит берется на год на условиях погашения стоимости кредита единовременным платежом в конце года;
банк начисляет проценты на вложенные средства по сложной схеме с периодом начисления процентов - один месяц.
Таблица 1.1 - Исходные данные для оценки будущей и текущей стоимости денежных потоков
Показатели | Период год | Значение, ед. |
1 | 2 | 3 |
1. Арендная плата (ежемесячные поступления), д.е. (Вариант А) |
В 1 кв. Во 2 кв. В3,4 кв. |
40 35 40 |
1 | 2 | 3 |
2. Арендная плата (ежемесячные поступления), д.е. (Вариант В) |
В течение года | 35 |
3. Годовая ставка по вложенным средствам, % | 12 | |
4. Сумма кредита, д.е. | 300 | |
5. Годовая процентная ставка по кредиту, % | 15 |
Решение задачи:
Найдем будущую стоимость кредита (сумма кредита и начисленных процентов на конец года) и будущую стоимость арендных платежей (сумма арендных платежей на конец года с учетом начисленных процентов), а потом их сопоставим:
1) Рассмотрим вариант А и определим будущую стоимость денег по формуле:
,
где FV – будущая стоимост;
PV – текущая стоимость;
t – количество периодов начисления;
k – норма доходности в процентах.
д.е.
Найдем месячную ставку кредита: I = .
Определим будущую стоимость по формуле:
,
где - будущая стоимость;
i - процентная ставка;
n - количество месяцев.
= [(1+ 0,01)11 + (1+0,01)10 +(1+1,01)9] + [(1+0,01)8 + (1+0,01)7 + (1+0,01)6] + [(1+0,01)5 + (1+0,01)4 + (1+0,01)3 + (1+0,01)2 + (1+0,01)1 + (1+0,01)0] = 452,2 д.е.
По варианту арендной платы А организация сможет погасить стоимость кредита за счет поступающих арендных платежей.
2) Рассмотрим вариант В и определим будущую стоимость денег:
Для расчета будущей стоимости арендных платежей применяется формула нахождения будущей стоимости аннуитета:
,
где Р - размер равновеликих денежных поступлений;
i - процентная ставка по кредиту;
n - количество месяцев
FV = 443,89 д.е.
Этих средств будет также достаточно для погашения кредита. Организация при любом из выбранных вариантов сможет погасить долг по кредиту в конце года за счет поступающих денежный средств, но при первом варианте организация сможет получить больше денежных поступлений.
3) Определим сумму ежемесячных денежных поступлений, чтобы их было достаточно (с учетом начисленных процентов) для погашения кредита и создания на конец года денежного фонда в сумме 100 д.е. Для этого используем формулу будущей стоимости денег:
445 =
P = 35,04 д.е.
Сумму ежемесячных денежных поступлений, чтобы их было достаточно (с учетом начисленных процентов) для погашения кредита и создания на конец года денежного фонда в сумме 100 д.е. составит 35,04 д.е.
4) Определим сумму, которую организация может затратить на ремонт помещений, сдаваемых в аренду, чтобы данная финансовая операция была эффективной при первоначально предлагаемых вариантах арендной платы.
Рассмотрим вариант А. Для этого воспользуемся формулой:
Организация может затратить на ремонт помещений 435,93 д.е.
Рассмотрим вариант В. Для этого того, чтобы определить допустимый размер затрат на ремонт помещений сдаваемых в аренду воспользуемся формулой текущей стоимости аннуитета:
PV =
PV = = 393,93 д.е.
Сумму 393,93 д.е. организация может затратить на ремонт помещений для того, чтобы финансовая операция была эффективной. При варианте В организация может больше позволить затратить на ремонт помещений сдаваемых в аренду.
2 ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ (НА ПРИМЕРЕ АКЦИИ)
Определить совокупную доходность акции со дня приобретения до дня продажи.
Исходные данные:
Акция номиналом 500 д.е. (Р0) куплена с коэффициентом 1,5 (К) и продана владельцем на четвертый год после приобретения за 50 дней (t) до выплаты дивидендов. В первый год уровень дивиденда составил 50 д.е. (Д1), во второй и третий год рендит оценивался соответственно в 20% (R2) и 30% (R3), в четвертый год ставка дивиденда равнялась 30% (Lд). Цена продажи акции превысила цену приобретения в 1,5 раза (L).
Определить текущую, дополнительную и совокупную доходность акции со дня приобретения до дня продажи.
Решение задачи:
1) Определим цену приобретения по формуле:
Рприоб = Р0,
где Рприоб – цена приобретения акции;
Р0 - номинальная стоимость акции;
К - коэффициент приобретения.
Рприоб = 1.5 = 750 д.е.
2) Найдем цену продажи акций:
Рпрод = Рприоб,
где Рпрод - цена продажи акции;
Рприоб – цена приобретения акции;
L - коэффициент превышения цены продаж над ценой приобретения.
Рпрод= 1.5 =1125 д.е.
3) Определение текущего дохода:
1-й год: Д1 = 50 д.е.
2-й год:
Д2 = R2,
где R-рендит;
Р-цена продажи акции.
Д2 = 0.2= 150 д.е.
3-й год:
Д3 = R3
Д3 = 0.3= 225 д.е.
4-й год:
Д4 = Lд,
где Lд - ставка дивиденда;
Р0 - номинальная стоимость акции.
Д4 = = 150 д.е.
Найдем период держания акции:
Текущий доход равен:
д.е.
Найдем общий текущий доход за весь период владения акцией:
Добщ = Дт1 + Дт2 + Дт3+ Дт4
Добщ = 50+150+225+129,45 = 554,45 д.е.
4) Определим текущую доходность за весь период владения акции:
,
где Iт - текущая доходность;
5) Рассчитаем дополнительный доход за весь срок владения акцией:
Дд = Рпрод - Рприоб
Дд =1125 – 750 = 375 д.е.
6) Рассчитаем дополнительную доходность за весь период владения акцией:
7) Рассчитаем совокупную доходность за весь срок владения акцией:
Ic = Iт + Iд
Ic =73,93%+50%= 123,93%
Вывод: Текущая доходность акций составляет 73,93%. Дополнительная доходность составляет 50%. Совокупная доходность составляет 123,93%.
3 ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ (НА ПРИМЕРЕ ОБЛИГАЦИИ)
Задание:
- Определить годовую совокупную доходность и совокупную доходность за весь срок займа для разных сроков приобретения облигации и разной цены приобретения. Рассмотреть варианты приобретения облигации в первый, второй, третий, четвертый и пятый годы после эмиссии.
- Сделать вывод о влиянии цены приобретения облигации на ее совокупную доходность по мере приближения к дате погашения займа.
Исходные данные:
Облигация номиналом 100 д.е. со сроком займа 5 лет, с ежегодной выплатой купонного дохода по ставке 30 процентов, приобретается по цене:
А) равной номиналу;
Б) отличной от номинала с коэффициентом К = 1,3.
Решение задачи:
1) Рассмотрим вариант А.
Определим текущий доход по формуле:
Sk = No
где m – процентная ставка.
Sk= 100 д.е.
Дополнительный доход за весь срок займа
Дд = No - Рприоб
Дд= 100-100=0 д.е.
Дополнительный годовой доход определяется путем деления дополнительного дохода за весь срок займа на количество лет займа:
,
где Ддi – дополнительный годовой доход;
i - число лет до погашения облигации.
д.е.
Совокупный текущий доход определяется путем суммирования годового текущего дохода и годового дополнительного дохода:
Дсов = Sk + Ддi
Дсов = 30+0=30 д.е
Совокупный годовой доход определяется по формуле:
д.е.
Совокупная годовая доходность определяется как отношение соответствующего совокупного дохода к вложенным средствам (цене приобретения):
Таблица 3.1 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытка), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации
Число лет до погашения |
Совокупный годовой доход (Дiсов), д.е. |
Совокупная годовая доходность(Iic), % |
Совокупная доходность(Ic), % |
Текущий доход (купонный) (Sik), д.е. |
5 | 30 | 0,3 | 1,5 | 150 |
4 | 30 | 0,3 | 1,2 | 120 |
3 | 30 | 0,3 | 0,9 | 90 |
2 | 30 | 0,3 | 0,6 | 60 |
1 | 30 | 0,3 | 0,3 | 30 |
Дополнительный доход не зависит от срока приобретения облигации.
Текущий (купонный) доход определяется путём умножения текущего годового дохода на количество лет займа.
Рассчитаем совокупную доходность по формуле:
Совокупная доходность равна:
5 год – Ic == 1,5%
4 год – Ic == 1,2%
3 год – Ic == 0,9%
2 год – Ic == 0,6%
1 год – Ic == 0,3%
2) Рассмотрим вариант В.
Найдем цену приобретения облигации по формуле:
Рпр = N0,
где К- корректирующий коэффициент.
Рпр = 1,3 = 130 д.е.
Таблица 3.2 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытка), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации
Число лет до погашения | Дополнительный годовой доход(Ддi ), д.е. |
Совокупный годовой доход (Дiсов), д.е. |
Совокупная годовая доходность(Iic), % |
Годовой текущий доход (Ski*) | Совокупный годовой доход (Дci), д.е. |
Совокупная доходность(Ic), % |
5 | 6 | 36 | 0,27 | 150 | 180 | 1,38 |
4 | 7,5 | 37,5 | 0,28 | 120 | 150 | 1,15 |
3 | 10 | 40 | 0,30 | 90 | 120 | 0,92 |
2 | 15 | 45 | 0,35 | 60 | 90 | 0,69 |
1 | 30 | 60 | 0,46 | 30 | 60 | 0,46 |
Дополнительный годовой доход определяется путём деления дополнительного дохода за весь срок займа на количество лет займа. Совокупный годовой доход определяется путём суммирования годового текущего дохода и годового дополнительного дохода.
Рассчитаем годовую доходность по формуле:
Годовая доходность равна:
5год – Iic == 0,27
4год – Iic == 0,28
3год – Iic == 0,30
2год – Iic == 0,35
1год – Iic == 0,46
Текущий доход определяется путём умножения текущего годового дохода на количество лет займа.
Рассчитаем совокупный годовой доход по формуле:
Дсi = S*ki + Дд
Совокупный доход равен:
Дс5 = 150+30 = 180 д.е.
Дс4 = 120+30 = 150 д.е.
Дс3 = 90+30 = 120 д.е.
Дс2= 60+30 = 90 д.е.
Дс1= 30+30 = 60 д.е.
Рассчитаем совокупную годовую доходность:
5год – Ic =
4год – Ic =
3год – Ic =
2год – Ic =
1год – Ic =
Вывод: приобретение облигаций со скидкой ведет не только к повышению уровня доходности, но и к росту темпов ее изменения в зависимости от периода займа.
4 СОСТАВЛЕНИЕ ПЛАНА ПОГАШЕНИЯ КРЕДИТА
Задание:
Составить план погашения кредита по варианту А и по варианту В.
Вариант А : кредит на сумму 360 д.е. выдан на 6 лет под 10 процентов годовых. Долг погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в год.
Вариант В: кредит на сумму 400 д.е. выдан на 8 месяцев под 12 процентов годовых. Долг погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в месяц.
Решение задачи:
Рассмотрим вариант А при разных условиях погашения долга и возврата процентов по кредиту:
1) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежегодно.
Таблица 4.1 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту ежегодно
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 360 | 60 | 36 | 96 |
2 | 300 | 60 | 30 | 90 |
3 | 240 | 60 | 24 | 84 |
4 | 180 | 60 | 18 | 78 |
5 | 120 | 60 | 12 | 72 |
6 | 60 | 60 | 6 | 66 |
Итого | 486 |
2) Заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту.
Таблица 4.2 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один год
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 360 | - | 36 | 36 |
2 | 360 | 72 | 36 | 108 |
3 | 288 | 72 | 28,8 | 100,8 |
4 | 216 | 72 | 21,6 | 93,6 |
5 | 144 | 72 | 14,4 | 86,4 |
6 | 72 | 72 | 7,2 | 79,2 |
Итого | 504 |
3) Заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи.
Таблица 4.3 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 360 | - | - | - |
2 | 360 | 72 | 72 | 144 |
3 | 288 | 72 | 28,8 | 100,8 |
4 | 216 | 72 | 21,6 | 93,6 |
5 | 144 | 72 | 14,4 | 86,4 |
6 | 72 | 72 | 7,2 | 79,2 |
Итого | 504 |
4) Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно.
Таблица 4.4 - План погашения кредита основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 360 | - | 36 | 36 |
2 | 360 | - | 36 | 36 |
3 | 360 | - | 36 | 36 |
4 | 360 | - | 36 | 36 |
5 | 360 | - | 36 | 36 |
6 | 360 | 360 | 36 | 396 |
Итого | 576 |
5) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования.
Таблица 4.5 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 360 | - | - | - |
2 | 360 | - | - | - |
3 | 360 | - | - | - |
4 | 360 | - | - | - |
5 | 360 | - | - | - |
6 | 360 | 360 | 216 | 576 |
Итого | 576 |
Вывод: с точки зрения суммы возврата самым выгодным планом является первый. Последний план погашения кредита является выгодным для длительного периода инвестирования.
Рассмотрим вариант В при разных условиях погашения долга и возврата процентов по кредиту:
Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежемесячно. Месячная процентная ставка равна:
in =
1) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежемесячно.
Таблица 4.6 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту ежемесячно
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 400 | 50 | 4 | 54 |
2 | 350 | 50 | 3,5 | 53,5 |
3 | 300 | 50 | 3 | 53 |
4 | 250 | 50 | 2,5 | 52,5 |
5 | 200 | 50 | 2 | 52 |
6 | 150 | 50 | 1,5 | 51,5 |
7 | 100 | 50 | 1 | 51 |
8 | 50 | 50 | 0,5 | 50,5 |
Итого: | 418 |
2) Заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту.
Таблица 4.7 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один месяц
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 400 | - | 4 | 4 |
2 | 400 | 57,14 | 4 | 61,14 |
3 | 342,86 | 57,14 | 3,43 | 60,57 |
4 | 285,72 | 57,14 | 2,86 | 60 |
5 | 229,58 | 57,14 | 2,29 | 59,43 |
6 | 171,42 | 57,14 | 1,71 | 58,85 |
7 | 114,28 | 57,14 | 1,14 | 58,28 |
8 | 57,14 | 57,14 | 0,57 | 57,71 |
Итого: | 419,98 |
3) Заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи.
Таблица 4.8 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 400 | - | - | - |
2 | 400 | 57,14 | 8 | 65,14 |
3 | 342,86 | 57,14 | 3,43 | 60,57 |
4 | 285,72 | 57,14 | 2,86 | 60 |
5 | 229,58 | 57,14 | 2,29 | 59,43 |
6 | 171,42 | 57,14 | 1,71 | 58,85 |
7 | 114,28 | 57,14 | 1,14 | 58,28 |
8 | 57,14 | 57,14 | 0,57 | 57,71 |
Итого: | 419,98 |
4) Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежемесячно.
Таблица 4.9 - План погашения кредита основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежемесячно
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 400 | - | 4 | 4 |
2 | 400 | - | 4 | 4 |
3 | 400 | - | 4 | 4 |
4 | 400 | - | 4 | 4 |
5 | 400 | - | 4 | 4 |
6 | 400 | - | 4 | 4 |
7 | 400 | - | 4 | 4 |
8 | 400 | 400 | 4 | 404 |
Итого: | 432 |
5) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования.
Таблица 4.10 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования
Период | Сумма долга на начало периода, д.е. | Сумма возвращаемого долга, д.е. | Сумма уплачиваемых процентов, д.е. | Сумма к уплате по сроку, д.е. |
1 | 400 | - | - | - |
2 | 400 | - | - | - |
3 | 400 | - | - | - |
4 | 400 | - | - | - |
5 | 400 | - | - | - |
6 | 400 | - | - | - |
7 | 400 | - | - | - |
8 | 400 | 400 | 32 | 432 |
Итого: | 432 |
Вывод: с точки зрения суммы возврата самым выгодным планом является первый. Последний план погашения кредита является выгодным для длительного периода инвестирования.
5 СОСТАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА
Задание
Составить финансовый план организации в форме баланса доходов и расходов.
Исходные данные для составления финансового плана приведены в таблице 6.1
Таблица 5.1- Исходные данные для составления финансового плана
№ | Наименование показателей | Значение |
1 | Выручка от продаж, д.е. | 6700 |
2 | Затраты на производство, д.е. | 3600 |
3 | Прибыль от продажи основных средств, д.е. | 20 |
4 | Прибыль от продажи нематериальных активов, д.е. | 30 |
5 | Доходы от внереализационных операций, д.е. | 30 |
6 | Расхода по внереализационным операциям, д.е. | 10 |
7 | Спонсорские взносы, д.е. | 500 |
8 | Целевое финансирование, д.е. | 400 |
9 | Среднегодовая стоимость ОПФ, д.е. | 35200 |
10 | Средняя норма амортизации, % | 4,9 |
11 | Прибыль, направляемая на развитие, % | 25 |
12 | Прибыль, направляемая на выплату дивидендов, % | 10 |
13 | Прибыль, направляемая в резервный фонд, % | 9 |
Решение:
Рассчитаем финансовый результат организации и его распределение. Финансовый результат организации определяется путем сопоставления её доходов и расходов. При расчете финансовых результатов организации следует выделить следующие виды прибыли:
- валовая прибыль;
- прибыль от продаж;
- прибыль до налогообложения;
- чистая прибыль.
Валовая прибыль в плановом периоде определяется как разница между плановыми величинами выручки от продаж продукции, (работ, услуг) и её себестоимостью без учета коммерческих и управленческих расходов:
Пв.пл. = Впл. – Сп.пл,
где Пв.пл.- плановая величина валовой прибыли;
Впл. – выручка от продаж;
Сп.пл - себестоимость продукции.
Пв.пл. = 6700 - 0,8 = 3820 д.е.
Уменьшение плановой величины валовой прибыли на сумму планируемых коммерческих и