Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Инвестиционный анализ

Инвестиционный анализ

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации


Контрольная работа №2

по инвестиционному анализу


Проверила:

Белякова Т.А.


Санкт-Петербург,

2010 г

Произвести оценку портфеля, состоящую из акций трех видов:
№ пп Показатели Обыкновенные акции


1 2 3
1 Выплаченные дивиденды, руб. 100 120 90
2 Предполагаемый рост дивидендов, % 5 4 6
3 Рыночная стоимость акций, руб. 900 1100 2000
4 Коэффициент бета (β) 0,5 1,0 1,5

Норма доходности по безрисковым бумагам – 9 %

Среднерыночная норма доходности – 12 %

Решение:

1) Найдем ожидаемый в конце года дивиденд по формуле:


Divt=Div0*(1+g),


где Div0 – выплаченные дивиденды, g – предполагаемый рост дивидендов

Divt1=100*1,05=105 руб.

Divt2= 120*0,04=124,8 руб.

Divt3=90*1,06=95,4 руб.

2) далее найдем цену каждой акции в конце периода при среднерыночной норме доходности (i) по формуле:


PV= Divt/(i-g)


PV1=105/(12-5)=1500

PV2=124,8/(12-4)=1560

PV3=95,4/(12-6)=1590

3)определим доходность каждой акции по формуле:

Доходность на 1 акцию (Di) = (Divt+PV-PV0)/ PV0


Di1=(105+1500-900)/900=0,7833=78,33%

Di2=(124,8+1560-1100)/1100=0,5316=53,16%

Di3=(95,4+1590-2000)/2000=-0,1573=-15,73%

4)определим удельный вес каждой акции в составе портфеля по формуле:


Wi=PVn/(PV1+PV2+PV3)


Wi1=1500/4650*100%=32.6%

Wi2=1560/4650*100%=33.54%

Wi3=1590/4650*100%=34.19%

5) найдем среднее ожидаемое значение доходности:


Dср.=∑Di*Wi=78.33*0,326+33.54*0,5316-15.73*0,3419=25,53+17,82-5,37=38,03%


6)дисперсия:


δ2=∑(Di-Dср.)2*Wi=(78,33-38,03)2*0,326+(53,16-38,03)2*0,3354+(-15,73-38,03)2*0,3419=1594,35

7)СКО= δ=√1594,35=39,92 –


показывает насколько в среднем каждый i вариант отличается от средней ожидаемой доходности

8) СV=39,92/78,33=0,51=51% - высокая рискованность ценных бумаг

9) рассчитаем ожидаемую доходность ценной бумаги исходя из коэффициента β по формуле:

Di=Df+βi*(Dm-Df)


где Df - норма доходности по безрисковым бумагам – 9 %, Dm - среднерыночная норма доходности – 12 %

Di1=9+0,5*(12-9)=10,5%

Di2=9+1,0*3=12%

Di3=9+1,5*3=13,5%


Определить дюрацию процентной облигации с целью включения в портфель инвестора:

Номинальная стоимость (N) облигации – 1000 руб.

Ставка купонного дохода ® - 12 %

Срок обращения (T) – 5 лет

Среднерыночная ставка банковского процента по пятилетним депозитам – 15 %

Решение:

1) определим дюрацию купонной облигации:


t CFt (1+R)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
1 120 1,12 107,14 0,10714 0,10714
2 120 1,2544 95,66 0,09566 0,19132
3 120 1,4049 85,41 0,8541 0,25623
4 120 1,5735 76,26 0,7626 0,30504
5 1120 1,7623 635,53 0,63553 3,17765



1000 1,00 4,03738

где t – период обращения облигации, CFt - сумма к погашению в период времени t, при условии, что процентная ставка – 12%, номинал облигации 1000руб..Таким образом, средняя продолжительность платежей по 5-летней купонной облигации равна приблизительно 4,03 года

2) далее рассчитаем дюрацию банковского депозита:

t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
1 150 1,15 130,45 0,13043 0,13043
2 150 1,3225 113,42 0,11342 0,22684
3 150 1,5208 98,63 0,09863 0,29589
4 150 1,7490 85,76 0,08576 0,34304
5 1150 2,0113 571,76 0,57176 2,8588



1000 1,00 3,855

Средняя продолжительность платежей по 5-летним депозитам составляет 3,8 года, что меньше чем при платежах купонной облигации, следовательно, такой депозит менее чувствителен к изменениям процентных ставок.


Иммунизировать портфель, состоящий из облигаций следующих видов:
№ п/п
Облигации


А Б С
1 Номинальная ставка, руб. 1000 1000 1000
2 Ставка процента, % 12% 15% 10%
3 Срок обращения, лет 3 4 5

Периодичность выплат процентного дохода – один раз в шесть месяцев

Среднерыночная норма доходности составляет 11 %


Решение:

найдем дюрацию облигации А:


t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
0,5 60 1,058301 56,69467 0,056222 0,028111
1 60 1,12 53,57143 0,053125 0,053125
1,5 60 1,185297 50,62024 0,050198 0,075298
2 60 1,2544 47,83163 0,047433 0,094866
2,5 60 1,327532 45,19664 0,04482 0,11205
3 1060 1,404928 754,4871 0,748201 2,244603
итого

1008,42 1 2,608053

Таким образом, средняя продолжительность платежей по 3-трехлетней купонной облигации составляет 2,6 года.


найдем дюрацию облигации В:


t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
0,5 75 1,072381 69,93786 0,06887 0,034435
1 75 1,15 65,21739 0,064222 0,064222
1,5 75 1,233238 60,81553 0,059887 0,089831
2 75 1,3225 56,71078 0,055845 0,111691
2,5 75 1,418223 52,88307 0,052076 0,13019
3 75 1,520875 49,31372 0,048561 0,145683
3,5 75 1,630957 45,98528 0,045283 0,158492
4 1075 1,749006 614,6347 0,605254 2,421017
Итого

1015,50 1 3,155561

Таким образом, средняя продолжительность платежей по 4-трехлетней купонной облигации составляет 3,1 года.


найдем дюрацию облигации С:


t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
0,5 50 1,048809 47,67313 0,047236 0,023618
1 50 1,1 45,45455 0,045038 0,045038
1,5 50 1,15369 43,33921 0,042942 0,064413
2 50 1,21 41,32231 0,040944 0,081887
2,5 50 1,269059 39,39928 0,039038 0,097595
3 50 1,331 37,56574 0,037221 0,111664
3,5 50 1,395965 35,81753 0,035489 0,124212
4 50 1,4641 34,15067 0,033838 0,135351
4,5 50 1,535561 32,56139 0,032263 0,145183
5 1050 1,61051 651,9674 0,645991 3,229956
Итого

1009,251 1 4,058917

Таким образом, средняя продолжительность платежей по 5-трехлетней купонной облигации составляет 4,05 года.

Средневзвешенная дюрация по портфелю за год, равна:Инвестиционный анализ

Если реализовывать все проекты по порядку, начиная с самого длительного по обращению и постепенно подключая более короткие, то:


t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
0,5 50 1,048809 47,67313 0,043216 0,021608
1 50 1,1 45,45455 0,041205 0,041205
1,5 125 2,22607 56,15276 0,050903 0,076355
2 125 2,36 52,9661 0,048014 0,096029
2,5 185 3,560597 51,95758 0,0471 0,11775
3 185 3,765 49,13679 0,044543 0,133629
3,5 185 3,999484 46,25596 0,041932 0,14676
4 186 4,239375 43,87439 0,039773 0,159091
4,5 185 4,49405 41,16554 0,037317 0,167927
5 3185 4,764444 668,4935 0,605997 3,029984
Итого

1103,13 1 3,990338

Таким образом, средняя годовая дюрация равна 0,79.

Для того, чтобы ее снизить, необходимо сформировать портфель так, чтобы потери по одной группе бумаг компенсировались доходом по другой. Для этого необходимо включать три проекта сразу. Выглядит это следующим образом:


t CFt (1+i)t PVt PVt/PV T(PVt/PV)
0,5 185 1,048809 176,3906 0,125912 0,062956
1 185 1,1 168,1818 0,120053 0,120053
1,5 185 2,22607 83,10609 0,059323 0,088985
2 185 2,36 78,38983 0,055957 0,111914
2,5 185 3,560597 51,95758 0,037089 0,092722
3 1185 3,765 314,741 0,224671 0,674012
3,5 125 3,999484 31,25403 0,02231 0,078085
4 1125 4,239375 265,3693 0,189428 0,757712
4,5 50 4,49405 11,12582 0,007942 0,035739
5 1050 4,764444 220,3825 0,157315 0,786575
Итого

1400,899 1 2,808753

Таким образом, среднегодовая дюрация портфеля 0,56.

Таким образом, мы иммунизировали портфель и сократили возможные потери

Похожие рефераты: