Xreferat.com » Рефераты по финансовым наукам » Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Размещено на /

Содержание


Введение

1. Задание на контрольную работу

2. Расчет денежного потока инвестиционного проекта

3. Расчет средневзвешенной цены капитала

4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

5. Альтернативный инвестиционный проект и оценка его эффективности

Заключение

Список литературы


Введение


Производственная и коммерческая деятельность предприятий и корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Инвестиционный проект – форма подготовки долгосрочного финансового инвестиционного решения, которое может быть реализовано инвестором, способным не только в соответствии с законодательством взять на себя возникающие в связи с проектом определенные финансовые обязательства, но и выполнить их.

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта позволяет: реально оценить реализуемость инвестиционного проекта, его последствия в случае реализации, а также позволяет сравнить между собой привлекательность различных инвестиционных проектов (или различных вариантов одного проекта).

Основной принцип, используемый при оценке эффективности инвестиций, состоит в том, что требуется сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат. Оценка эффективности заключается в сопоставлении доходов и затрат, возникающих от реализации проекта. Но так, как затраты и доходы разновременные, возникает необходимость использования такого понятия, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, полученного завтра, т.е. чем позднее поступят деньги, тем больше будет «ущерб» и этому есть причины:

Инфляция.

Процент. Рубль, полученный раньше, можно положить в банк с тем, чтобы через какое-то время вернуть его с процентами.

Риск. Всегда есть опасность, что тот, кто должен выплатить через какое-то время рубль, откажется сделать это.

В этой связи приходится определять либо сегодняшнюю (текущую) стоимость будущих доходов и затрат путем дисконтирования, либо определять будущую стоимость сегодняшних доходов и затрат, используя множитель наращивания.


1. Задание на контрольную работу


Инвестиционный проект, предлагающий создание нового производства, рассчитан на четыре года. Данные о предполагаемом объеме продаж в случае реализации проекта (производственной программы) представлены в таблице 1.


Таблица 1 – Производственная программа предприятия. В штуках

Показатель Периоды, год

2009 2010 2011 2012

1 2 3 4
Объем производства 7500 8000 8300 8200

Инвестиционные издержки, связанные с реализацией проекта, планируются в размере 14 700 тыс. руб. (таблица 2).


Таблица 2 – Инвестиционные издержки по проекту. В тысячах рублей

Показатель Сумма
Заводское оборудование 7000
Первоначальный оборотный капитал 5100
Нематериальные активы 2600
Итого 14700

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (срок службы – четыре года).

Через четыре года фирма сможет реализовать оборудование. Затраты, связанные с его ликвидацией, составят 3% от рыночной стоимости оборудования через четыре года (рыночная стоимость оборудования через четыре года будет составлять 30% от текущей стоимости оборудования).

Исследования рынка сбыта продукции показали, что фирма сможет реализовать свою продукцию по цене 3700 руб. за единицу продукции. Затраты на производство единицы продукции составят (по предварительным расчетам) 3200 руб.

Фирма планирует финансировать свою деятельность по следующей схеме:

1. Банковский кредит в размере 11918 тыс. руб. под 20% годовых (ставка рефинансирования 13%).

Нераспределенная прибыль - 834 тыс. руб.

Эмиссия привилегированных акций, гарантированны дивиденд - 15% годовых, затраты на размещение - 5% от объема эмиссии, текущая рыночная цена - 800 руб., объем эмиссии - 962 тыс. руб. Всего выпущено 1000 привилегированных акций с номиналом 700 руб.

3. Эмиссия обыкновенных акций, ожидаемый дивиденд - 280 руб. на акцию, темп роста дивидендов не предполагается, текущая рыночная цена - 1400 руб., затраты на размещение - 5% от объема эмиссии, объем эмиссии - 1286 тыс. руб. Всего выпущено 1000 привилегированных акций с номиналом 1200 руб.

Необходимо:

1) Определить поток денежной наличности по проекту.

2) Определить среднюю цену капитала по проекту.

3) Проанализировать основные показатели эффективности инвестиционного проекта.


2. Расчет денежных потоков инвестиционного проекта


Денежный поток проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Ежегодные амортизационные отчисления:

годовая норма амортизационных отчислений:


Анализ инвестиционного проекта,


где n – срок полезного использования имущества, годы.


Анализ инвестиционного проекта.


основные средства ОС: Анализ инвестиционного проекта

нематериальные активы: Анализ инвестиционного проекта

– итого: Анализ инвестиционного проекта


Таблица 3 – Стоимость основных средств

Год На начало года Амортизация На конец года

Среднегодовая

(на конец года/12+1)

2009 7 000 1 750 5 250 6 125
2010 5 250 1 750 3 500 4 375
2011 3 500 1 750 1 750 2 625
2012 1 750 1 750 0 875

Ликвидационная стоимость:Анализ инвестиционного проекта

Ликвидационные затраты: Анализ инвестиционного проекта


Таблица 4 - Динамика погашения кредита

Показатель Год

2008 2009 2010 2011 2012
Погашение основного долга 0 0 3575,4 3575,4 4767,2
Остаток кредита 11918 11918 8342,6 4767,2 0
Проценты выплаченные 0 2383,6 2383,6 1676,72 953,4

Таблица 5 – Динамика выплат дивидендов

Показатель Год

2008 2009 2010 2011 2012
Привилегированные акции 0 -105 -105 -105 -105
обыкновенные акции 0 -280 -280 -280 -280

Годовой дивиденд по привилегированным акциям


Анализ инвестиционного проекта,


гдеАнализ инвестиционного проекта– количество привилегированных акций;

Анализ инвестиционного проекта– номинальная цена привилегированной акции;

Анализ инвестиционного проекта– ставка дивиденда, %.

Анализ инвестиционного проекта

Ожидаемые дивиденды по обыкновенным акциям:


Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– количество обыкновенных акций;

Анализ инвестиционного проекта– ожидаемый дивиденд на одну акцию, руб.;

g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.

Анализ инвестиционного проекта

Т.к темп роста дивидендов не предполагается то он будет неизменным.


Таблица 6 – Денежные потоки по инвестиционному проекту

№ строки Показатель Год


2008 2009 2010 2011 2012
Операционная деятельность
1 Выручка от продаж (без НДС) 0 27750 29600 30710 30340
2 Затраты, связанные с производством продукции 0 -24000 -25600 -26560 -26240
3 Амортизация оборудования и НМА (линейный способ) 0 -2400 -2400 -2400 -2400
4 Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость 0 -2384 -2384 -1677 -953
5

Налог на имущество – 2,2%

(от среднегодовой стоимости основных средств и НМА)

0 -135 -96 -58 -19
6 Балансовая прибыль (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4+стр.5) 0 -1169 -880 15 747
7 Налог на прибыль (стр.6Ч20%) 0 0 0 -3 -149
8 Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.6+стр.7) 0 -1046 -880 18 896
9 Сальдо операционной деятельности (стр.8–стр.3) 0 1354 1520 2418 3296
Инвестиционная деятельность
10 Поступления от продажи активов 0 0 0 0 2100
11 Ликвидационные затраты 0 0 0 0 -63
12 Заводское оборудование -7000 0 0 0 0
13 Первоначальный оборотный капитал -5100 0 0 0 0
14 Нематериальные активы -2600 0 0 0 0
15 Сальдо инвестиционной деятельности (стр.10+стр.11+ +стр.12+стр.13+стр.14) -14700 0 0 0 2037
16

Сальдо операционной и инвестиционной деятельности

(стр.9+стр.15)

-14700 1354 1520 2418 5333
17

Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности – инвестиции +

(стр.9+стр.15)

-14700 -13346 -11826 -9408 -4075
Финансовая деятельность
18 Нераспределенная прибыль 834 0 0 0 0
19 Банковский кредит 11918 0 0 0 0
20 Погашение основного долга 0 0 -3575,4 -3575,4 -4767,2
21 Остаток кредита 11918 11918 8342,6 4767,2 0
22 Эмиссия привилегированных акций 962 0 0 0 0
23 Размещение привилегированных акций -19,24 0 0 0 0
24 Выплата дивидендов по привилегированным акциям 0 -105 -105 -105 -105
25 Эмиссия обыкновенных акций 1286



26 Размещение обыкновенных акций - 64,3



27 Выплата дивидендов по обыкновенным акциям 0 -280 -280 -280 -280
28

Сальдо финансовой деятельности (стр.18+стр.19+стр.20+

стр.22+стр.23+стр.24+стр.25+

стр.26+стр.27))

14533,5 -2769 -6344 -5637 -6106
29

Сальдо трех потоков

(стр.9+стр.15+стр.28)

-166,5 -1415 -3926 -3219 -773
30 Накопленное сальдо трех потоков -166,5 -1581,5 -5507,5 -8726,5 -9499,5

Для принятия проекта необходимым условием является положительное сальдо трех потоков, как мы видим из расчетной таблицы сальдо всех потоков отрицательное, значит, данный инвестиционный проект финансово несостоятелен. Данный проект не может быть принят.


3. Расчет средневзвешенной цены капитала


Каждому предприятию необходимы денежные ресурсы, чтобы финансировать свою производственно-торговую деятельность.

Средневзвешенная цена капитала представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений.

При расчете средневзвешенной величины затрат на капитал определяется стоимость каждого источника капитала в зависимости от его специфики.

1. Цена банковского кредита:

Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– ставка процента по кредитному договору;

Анализ инвестиционного проекта– налог на прибыль;

Анализ инвестиционного проекта– уровень расходов по привлечению банковского кредита, выраженный в долях от этой суммы;

Анализ инвестиционного проекта– ставка рефинансирования ЦБ РФ.

Анализ инвестиционного проекта или 16,568%.

2. Цена источника – эмиссия привилегированных акций:


Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– дивидендный доход по привилегированным акциям;

Анализ инвестиционного проекта– средства, полученные от продажи привилегированных акций;

Анализ инвестиционного проекта– расходы по организации эмиссии привилегированных акций.

Анализ инвестиционного проекта или 15,789%.

3. Цена источника – эмиссия обыкновенных акций:


Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– величина дивиденда в ближайший период в денежных единицах;

Анализ инвестиционного проекта– прогнозируемый темп роста дивиденда;

Анализ инвестиционного проекта– текущая рыночная цена обыкновенной акции;

Анализ инвестиционного проекта– уровень расходов при продаже нового выпуска акций, выраженный в долях от его суммы.

Анализ инвестиционного проекта или 21,05%.

4. Цена источника – нераспределенная прибыль:

Цена источника – нераспределенная прибыль равна цене источника – эмиссия обыкновенных акций, т.е. Анализ инвестиционного проекта.

Анализ инвестиционного проекта=21,05%.

Средневзвешенная цена капитала определяется как сумма цены отдельного источника на удельный вес его в общей сумме источников:


Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– количество источников капитала;

Анализ инвестиционного проекта– цена i-того источника капитала, %;

Анализ инвестиционного проекта– удельный вес i-того источника капитала в общей сумме источников.


Таблица 7 - Расчет удельного веса источников капитала

№ п/п Источник Объем капитала, руб. Доля источника Цена источника Доля источника*цена источника
1 Банковский кредит 11 918 000 0,79 16,568 13,089
2 Эмиссия привилегированных акций 962 000 0,064 15,789 1,01
3 Эмиссия обыкновенных акций 1 286 000 0,085 21,05%. 1,79
4 Нераспределенная прибыль 834 000 0,056 21,05%. 1,18
Итого: 15 000 000 1 17,07

Анализ инвестиционного проектаАнализ инвестиционного проекта%

Таким образом, средневзвешенная цена капитала равна 17,07%

Предприятие может осуществлять любые инвестиционные проекты, ожидаемый уровень прибыльности которых не ниже 17,07


4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта


Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капиталовложений).

От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

1. Чистая текущая приведенная стоимость (NPV).


Анализ инвестиционного проекта,


где Анализ инвестиционного проекта– объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

Анализ инвестиционного проекта– норма дисконта;

Анализ инвестиционного проекта– продолжительность периода действия проекта, годы;

Анализ инвестиционного проекта– первоначальные инвестиционные затраты.


Таблица 8 – Анализ эффективности инвестиций

строки

Показатель Год Итого


2008 2009 2010 2011 2012
1 Дисконтирующий множитель (r = 17,07%) 1,0000 0,854 0,73 0,62 0,53
2 Капитальные вложения -14700



-14700
3 Денежные притоки
1231,4 1520,4 2412,21 5019,08 10183,09
4 Чистый денежный поток (стр.2+стр.3) -14700 1231,4 1520,4 2412,21 5019,08 -4516,9
5 Кумулятивный денежный поток -14700 -13468,6 -11948,2 -9535,99 -4516,91
6 Дисконтированные капитальные вложения -14700,0



-14700,0
7 Дисконтированные денежные притоки
1051,6 1109,9 1495,6 2660 6317,1
8

Чистый дисконтированный денежный поток

(стр.6+стр.7)

-14700,0 1051,6 1109,9 1495,6 2660 -8382,9
9

Кумулятивный дисконтированный денежный

поток

-14700,0 -13648 -12538,1 -11042,5 -8382,9

NPV = -8382,9тыс. руб. < 0.Проект следует отклонить, т.к. он убыточен

2. Индекс рентабельности инвестиций PI


Анализ инвестиционного проекта


Анализ инвестиционного проекта, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отклонить.

3. Коэффициент эффективности инвестиций ARR представляет собой бухгалтерскую норму прибыли и рассчитывается делением средней величины чистой прибыли на среднегодовую величину инвестиционных затрат:


Анализ инвестиционного проекта,


где PN – среднегодовая чистая прибыль (данные возьмем из таблицы 6, стр. 8);

IC – первоначальная величина инвестиций;

RV – ликвидационная (остаточная) стоимость активов (за вычетом ликвидационных затрат).

Анализ инвестиционного проекта

4. Внутренняя норма рентабельности IRR

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.


Анализ инвестиционного проекта,


гдеr1 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV(r1)>0;

r2 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV(r2)<0.

r1=17%

r2=10%

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

В нашем случае IRR < WACC, т.е. проект следует отклонить.

5.Модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR


Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

MIRR имеет отрицательное значение, т.е. проект следует отклонить.

5. Срок окупаемости PP, DPP

Срок окупаемости Анализ инвестиционного проекта, при котором


Анализ инвестиционного проекта,


где n – временной период, в котором наступит окупаемость.

Дисконтированный срок окупаемости DPP

Анализ инвестиционного проекта, при котором


Анализ инвестиционного проекта


При расчете используются кумулятивные потоки, которые имеют отрицательные значения за все годы существования проекта, т.е. вложения в данный инвестиционный проект за 4 года не окупятся.

Все рассчитанные выше интегральные показатели свидетельствуют об убыточности инвестирования в данный проект.


5. Альтернативный инвестиционный проект и оценка его эффективности


Проект становится эффективным при следующих параметрах


Таблица 9 – Производственная программа предприятия

Показатель Периоды, год

2009 2010 2011 2012

1 2 3 4
Объем производства 7500 9200 9200 9200

Снизим затраты на производство до 3000 руб.

Уменьшим ставку по банковскому до 7% годовых.

Нераспределенная прибыль –700 тыс. руб.

1) Расчет денежных потоков инвестиционного проекта


Таблица 10 – Динамика погашения кредита


2008 2009 2010 2011 2012
Погашение основного долга 0 0 3575,4 3575,4 4767,2
Остаток кредита 11918 11918 8342,6 4767,2 0
Проценты выплаченные 0 834 834 584 334

Денежные потоки, возникающие при реализации рассматриваемого инвестиционного проекта, приведены в таблице 11.


Таблица 11 – Денежные потоки по инвестиционному проекту

№ строки Показатель Год


2008 2009 2010 2011 2012
Операционная деятельность
1 Выручка от продаж (без НДС) 0 27 750 34040 34040 34040
2 Затраты, связанные с производством продукции 0 -22 500 -27 600 -22 500 -27 600
3 Амортизация оборудования и НМА (линейный способ) 0 -2 400 -2 400 -2 400 -2 400
4 Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость 0 -834 -834 -584 -334
5

Налог на имущество – 2,2%

(от среднегодовой стоимости основных средств и НМА)

0 -135 -96 -58 -19
6 Балансовая прибыль (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4+стр.5) 0 1881 3110 8498 3687
7 Налог на прибыль (стр.6Ч20%) 0 -376,2 -622 -1699,6 -737,4
8 Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.6+стр.7) 0 1504,8 2488 6798,4 2949,6
9 Сальдо операционной деятельности (стр.8–стр.3) 0 3904,8 4888 9198,4 5349,6
Инвестиционная деятельность
10 Поступления от продажи активов 0 0 0 0 2100
11 Ликвидационные затраты 0 0 0 0 -63
12 Заводское оборудование -7000 0 0 0 0
13 Первоначальный оборотный капитал -5100 0 0 0 0
14 Нематериальные активы -2600 0 0 0 0
15 Сальдо инвестиционной деятельности (стр.10+стр.11+ +стр.12+стр.13+стр.14) -14700 0 0 0 2037
16

Сальдо операционной и инвестиционной деятельности

(стр.9+стр.15)

-14700 3904,8 4888 9198,4 7386,6
17

Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности – инвестиции +

(стр.9+стр.15)

-14700- -10795,2 -5907,2 3291,2 10677,8
Финансовая деятельность
18 Нераспределенная прибыль 700 0 0 0 0
19 Банковский кредит 11918 0 0 0 0
20 Погашение основного долга 0 0 -3575,4 -3575,4 -4767,2
21 Остаток кредита 11918 11918 8342,6 4767,2 0
22 Эмиссия привилегированных акций 962 0 0 0 0
23 Размещение привилегированных акций -19,24 0 0 0 0
24 Выплата дивидендов по привилегированным акциям 0 -105 -105 -105 -105
25 Эмиссия обыкновенных акций 1286



26 Размещение обыкновенных акций - 64,3



27 Выплата дивидендов по обыкновенным акциям 0 -280 -280 -280 -280
28

Сальдо финансовой деятельности (стр.18+стр.19+стр.20+

стр.22+стр.23+стр.24+стр.25+

стр.26+стр.27)

14782,4 10699 -4794.4 -4544,4 -5486.2
29

Сальдо трех потоков

(стр.9+стр.15+стр.28)

82,4 14603,8 93.6 4654 1900,4
30 Накопленное сальдо трех потоков 82,4 14686,2 14779,8 19433,8 21334,2

Положительное сальдо трех потоков необходимый критерий для принятия инвестиционного проекта

2) Расчет средневзвешенной цены капитала

Цена банковского кредита:

Анализ инвестиционного проекта


Таблица 12 - Расчет удельного веса источников капитала

№ п/п Источник Объем капитала, руб. Доля источника Цена источника Доля источника*цена источника
1 Банковский кредит 11 918 000 0, 8 3,4 2,72
2 Эмиссия привилегированных акций 962 000 0,06 15,789 1,01
3 Эмиссия обыкновенных акций 1 286 000 0б8 21,05%. 1,79
4 Нераспределенная прибыль 700 000 0б5 21,05%. 1,18
Итого: 148 660 000 1 6,7

Анализ инвестиционного проекта.

3) Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Коэффициент эффективности инвестиций ARR

Анализ инвестиционного проекта

Норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню.


Таблица 13 – Анализ эффективности инвестиций

строки

Показатель Год Итого


2008 2009 2010 2011 2012
1 Дисконтирующий множитель (r = 6,7%) 1,0000 0,93 0,87 0,82 0,77
2 Капитальные вложения -14700



-14700
3 Денежные притоки
4003,2 4958,4 9241,6 7401,8 25605
4 Чистый денежный поток (стр.2+стр.3) -14700 4003,2 4958,4 9241,6 7401,8 10905
5 Кумулятивный денежный поток -14700 -10696,8 -5738,4 3503,2 10905
6 Дисконтированные капитальные вложения -14700,0



-14700,0
7 Дисконтированные денежные притоки
3722,98 4313,8 7578,1 5699,4 21314,2
8

Чистый дисконтированный денежный поток

(стр.6+стр.7)

-14700,0 3722,98 4313,8 7578,1 5699,4 6614,2
9 Кумулятивный дисконтированный денежный поток -14700,0 -10977,02 -6663,22 914,88 6614,2

NPV = 6614,2 тыс. руб. > 0 ,проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций PI

Анализ инвестиционного проекта, проект эффективен и его следует принять, на каждый рубль инвестиций приходится 4,5коп. чистого дохода.

Внутренняя норма рентабельности IRR

r1=6,2%

r2=25%

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Анализ инвестиционного проекта

Рассматриваемый инвестиционный проект относится ко 4-му классу инвестиций

4 класс – инвестиции с целью накопления финансовых резервов для осуществления крупных инвестиционных проектов, Анализ инвестиционного проекта

Изобразим графически внутреннюю норму рентабельности


Анализ инвестиционного проекта


IRR > WACC, т.е. проект следует принять. При этом запас рентабельности составит:

Анализ инвестиционного проекта

Модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR

Дисконтированная стоимость оттоков денежных средств:

Похожие рефераты: