Фондовый рынок

О Г Л А В Л Е Н И Е .

ВВЕДЕНИЕ ...............................................3

РАЗДЕЛ 1. Возникновение фондового рынка в Украине.

ГЛАВА 1. Законодательная база. ...........................4

ГЛАВА 2. Концепция функционирования и развития фондового

рынка в Украине:

2.1. Требования современных мировых стандартов........6

2.2. Принципы формирования фондового рынка в Украине..6

2.3. Ценные бумаги и операции с ними

на фондовой бирже................................8

2.4. Принципы реализации функций национального

фондового рынка..................................9

ГЛАВА 3. Инструменты и институты фондового рынка.

3.1. Понятие ценных бумаг.............................9

3.1.1. Инвестиционные качества ценных бумаг............16

3.2. Правовая характеристика эмитентов ценных бумаг..17

3.3. Институты фондового рынка. .....................19

3.3.1. Типы финансовых посредников и виды их деятель-

ности на фондовом рынке.........................20

3.3.1.1. Характеристика доверительных обществ............22

3.3.1.2. Характеристика инвестиционных фондов и

инвестиционных компаний.........................23

3.3.1.3. Деятельность, осуществляемая инвестиционными

фондами и инвестиционными компаниями............24

3.3.1.4. Особенности действия пенсионных фондов и страхо-

вых компаний как институциональных инвесторов...25

3.3.1.5. Сравнительные черты рынков услуг с ценными

бумагами, предоставляемых финансовыми

посредниками....................................25

РАЗДЕЛ 2. Анализ и статистика рынка ценных бумаг

в Украине.......................................28

РАЗДЕЛ 3. Государственное регулирование рынка

ценных бумаг....................................38

РАЗДЕЛ 4. Особенности, проблемы и перспективы становления

рынка ценных бумаг в Украине....................44

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. ...........................................50

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ......................................56

ВВЕДЕНИЕ.

Основной целью данной работы является рассмотрение истории

возникновения рынка ценных бумаг в Украине, анализ формирова-

ния фондового рынка и реализации его функций, ознакомление с

его инструментами, с особенностями, проблемами и перспектива-

ми становления фондового рынка Украины.

Главной целью концепции разгосударствления и приватизации

предприятий, земли и жилищного фонда, одобренной Верховным

Советом Украины в 1991 году, является создание многоукладной

социально ориентированной рыночной экономики.

Особенностью становления рынка ценных бумаг в Украине яв-

ляется происхождение его из процесса приватизации государ-

ственной собственности. Прогноз данной концепции о проведе-

нии в течение 4-5 лет (1991-1995 гг.) интенсивного процесса

приватизации 60-65% государственных предприятий не оправдал-

ся. Анализ выполнения Государственных программ приватизации

1992, 1993 и 1994 годов, законов о малой и большой приватиза-

ции, об аренде государственной собственности, проведенный на

сессии Верховного Совета Украины в июне 1994 года, показал,

что в приватизации 6% госпредприятий приняло участие только

3% населения страны, а в отдельных регионах это соотношение

было 20 к 1. В результате Верховным Советом Украины процесс

приватизации был приостановлен до определения общегосудар-

ственных интересов, т.е. до утверждения Верховным Советом

Украины списка предприятий, не подлежащих приватизации.

Главной целью Концепции функционирования и развития фондо-

вого рынка в Украине, которая была одобрена постановлением

Кабинетом Министров Украины в апреле 1994 года, является соз-

дание в Украине централизованного, регулируемого государ-

ством, целостного и прозрачного как биржевого, так и внебир-

жевого фондового рынка.

В рекомендациях Международного симпозиума "Современный фон-

довый рынок Украины: способы и механизмы его внедрения", на

котором с докладом выступил Президент Украины Л.Кучма, отме-

чено, что Украина стала на путь радикальных экономических ре-

форм и при этом все больше становится ясным, что выход стра-

ны из экономического кризиса, коренные экономические преобра-

зования, переход к развитым рыночным отношениям невозможно

осуществить без построения целостного и прозрачного, эффек-

тивного и справедливого фондового рынка.

Фондовый рынок представляет собой многоаспектную социально-

экономическую систему, с помощью которой функционирует рыноч-

ная экономика в целом. Он способствует аккумулированию капи-

тала для инвестиций в производственную и социальную сферы,

структурной перестройке экономики, ее реструктуризации, пози-

тивной динамике социальной структуры общества, повышению бла-

госостояния каждого человека путем владения и свободного рас-

поряжения ценными бумагами, психологической готовности насе-

ления к рыночным отношениям.

Актуальность рассмотрения данного вопроса обуславливается

дальнейшим развитием реформ в Украине, появлением все больше-

го числа акционерных обществ, выпускающих свои ценные бумаги

на фондовый рынок, дальнейшее совершенствование функциониро-

вания рынка ценных бумаг.

РАЗДЕЛ 1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.

ГЛАВА 1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА.

У украинского фондового рынка трехлетняя история развития.

Формирование фондового рынка на Украине потребовало разработ-

ки соответствующей законодательной базы. Разработка законов,

принятие указов Президента, декретов Кабинета Министров и

других нормативных актов, обеспечивающих функционирование

фондового рынка, началось в 1991 году и продолжается по се-

годняшний день. Были приняты законы Украины, постановления

Верховного Совета Украины, Указы Президента, декреты Кабине-

та Министров и другие нормативные акты, а именно:

- О приватизации имущества государственных предприятий;

- О приватизации небольших государственных предприятий

(малой приватизации);

- О приватизационных бумагах;

- Об аренде имущества государственных предприятий и органи-

заций;

- Об иностранных инвестициях;

- Об ограничении монополизма и недопущении недобросовес-

тной конкуренции в предпринимательской деятельности;

- О банкротстве;

- О внешнеэкономической деятельности;

- Об инвестиционной деятельности;

- О собственности;

- О хозяйственных обществах;

- О предприятиях в Украинской ССР;

- О налогообложении прибыли предприятий;

- О предпринимательстве;

- О ценных бумагах и фондовой бирже;

- Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях;

- О доверительных обществах.

Работа над совершенствованием законодательной базы продол-

жается и сегодня с тем, чтобы привести их к требованиям миро-

вых стандартов.

Рынок ценных бумаг имеет не только покупателей и продавцов

(инвесторов и эмитентов), но и посредников - финансовых бро-

керов и дилеров. Они организуют рынок, в результате их дея-

тельности формируются цены на ценные бумаги, курсы акций и

облигаций.

Задача рынка ценных бумаг - обеспечить возможно более пол-

ный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, кото-

рая бы устраивала обе стороны.

С января 1992 года функционирует Украинская фондовая биржа,

со временем были внедрены системы электронных биржевых и вне-

биржевых торгов, учреждена Украинская ассоциация торговцев

ценными бумагами.

В настоящее время на процесс формирования и развития фондо-

вого рынка непосредственное влияние оказывают также Ассоциа-

ция украинских банков и Украинская ассоциация доверительных

обществ, инвестиционных фондов и компаний. Уже нельзя гово-

рить, что фондовый рынок пребывает в стадии становления, пос-

кольку зарегистрировано более двух тысяч эмиссий ценных бу-

маг на общую сумму более тридцати пяти трл. карбованцев, из

которых 80% - это акции акционерных обществ, созданных в про-

цессе разгосударствления предприятий. На рынке действуют 560

торговцев ценными бумагами, более 100 инвестиционных фондов и

компаний.

Таблица 1.

---------------------------¬ ------¬ -----------------------¬

¦ Принципы организации ¦ ¦РЫНОК¦ ¦ Уровни рынка ¦

+--------------------------+ L------ +----------------------+

¦ Официальные рынки: ¦ ¦ Мировые рынки ¦

+--------------------------+ +----------------------+

¦а) Организованные (бирже- ¦ ¦ Национальные рынки ¦

¦вые) брокерские рынки ¦ +----------------------+

+--------------------------+ ¦ Региональные рынки ¦

¦б) Неорганизованные (вне- ¦ +----------------------+

¦биржевые) брокерские рынки¦ ¦ ¦

+--------------------------+ ¦ Локальные рынки ¦

¦ Неофициальные ¦ ¦ ¦

¦ (т.н. "черные") рынки ¦ ¦ ¦

L--------------------------- L-----------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦Рынок товаров и ¦¦Рынок ресурсов ¦¦Рынок земли и ¦

¦ услуг ¦¦ ¦¦ недвижимости ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ ¦¦ ¦¦Рынок материальных¦

¦ Рынок труда ¦¦ Финансовый рынок ¦¦ и энергетических¦

¦ ¦¦ ¦¦ ресурсов ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ Рынок ссудных ¦¦ Фондовый рынок ¦¦ Валютный рынок ¦

¦ капиталов ¦¦ ¦¦ ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ Рынок денежных ¦¦Рынок инструменто⦦Рынок инструментов¦

¦кредитных ресурсов ¦¦займа (облигации, ¦¦недвижимости (ак- ¦

¦ ¦¦государственные ¦¦ции открытых акци-¦

¦ ¦¦казначейские ¦¦онерных обществ, ¦

¦ ¦¦обязательства, ¦¦соэданных в про- ¦

¦ ¦¦векселя ¦¦цессе приватизации¦

L--------------------+------------------++------------------+

¦Рынок инструментов инвестиций (акции, ¦

¦инвестиционные сертификаты, сберега- ¦

¦тельные, депозитные сертификаты) ¦

+--------------------------------------+

¦Рынок производственных инструментов ¦

¦(фьючерсы, опционы, варрианты, дери- ¦

¦ ваты) ¦

L---------------------------------------

Структурная схема секторов рынка дает возможность предста-

вить роль и место фондового рынка в системе рыночной экономи-

ки.

С ее помощью можно наглядно увидеть и понять, что от-

дельные секторы рынка, как неотъемлемые части системы рыноч-

ных отношений, в Украине в настоящее время вообще отсут-

ствуют. Нет рынка земли в полном его понимании как рынка,

подкрепленного правами на владение землей, а не правами на ее

пользование, нет рынка труда, т.н. биржи труда, нет в полном

и широком понимании рынка инструментов займа, отсутствуют го-

сударственные ценные бумаги, облигации и казначейские обяза-

тельства, нет рынка инструментов недвижимости - не идет

большая приватизация крупных предпритий.

ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО

РЫНКА В УКРАИНЕ.

2.1 ТРЕБОВАНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИРОВЫХ СТАНДАРТОВ.

Мировая практика свидетельствует, что рынок ценных бумаг

неизбежно эволюционирует от хаотичности и раздробленности к

целостности, централизации и государственному регулированию.

Это характерно для всей финансовой системы рыночных отноше-

ний - как в пределах одной страны, так и в международных фи-

нансово-экономических отношениях.

Главными характеристиками и принципами функционирования та-

кого рынка являются его целостность, централизация, прозрач-

ность, применение системы электронного обращения ценных бумаг.

В большинстве стран мира реализация указанных принципов

осуществляется в соответствии с рекомендациями "Группы Трид-

цати" - международной организации независимых экспертов, раз-

рабатывающей стандарты финансовых рынков.

Модель организации рынка ценных бумаг по рекомендациям

"Группы Тридцати" предусматривает:

- широкое использование кодов для торгов и доставки ценных

бумаг;

- строгое соблюдение листинга (допуска ценных бумаг к коти-

рованию);

- открытость информации относительно компаний, ценные бума-

ги которых котируются на фондовой бирже, обязанность этих

компаний предоставлять такую информацию;

- установление и опубликование сведений о курсах ценных бу-

маг с соблюдением принципа равенства инвесторов;

- предотвращение возникновения неорганизованных парал-

лельных рынков во вред ликвидности централизованного рынка;

- надежность биржевого рынка за счет своевременности и бе-

зопасности доставки ценных бумаг и денежной оплаты за них че-

рез систему, которая действует на момент заключения соглаше-

ния.

Ввиду неопровержимых преимуществ централизованного рынка,

возможностей, которые он предоставляет для вхождения нацио-

нальных рынков в мировую финансовую систему, именно такую мо-

дель его формирования избрали страны Восточной Европы, Бал-

тии, Китай и Вьетнам.

2.2 ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.

Украина имеет уникальную возможность не повторять путь проб

и ошибок, который прошли в своем развитии другие страны, а

сразу строить свой рынок ценных бумаг по лучшим европейским и

мировым образцам. Для этого в нашей стране созданы надлежа-

щие организационные, материально-технические и практические

предпосылки.

Функционирует Украинская фондовая биржа - акционерное об-

щество, которое вместе со своими филиалами и брокерскими кон-

торами централизованно содействует юридическим и физическим

лицам в реализации их прав на куплю-продажу ценных бумаг по

всей территории страны. УФБ постепенно реорганизует свою

структуру и принципы деятельности, переходя от принципа ак-

ционерного общества к принципам свободного ассоциированного

членства. В будущем это позволит любой компании, предприятию,

торговцу ценными бумагами, отвечающим определенным требова-

ниям, стать членами биржи.

При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и

внедрена электронная система их обращения в форме компьютер-

ных записей на счетах. Это позволяет ей функционировать как

общенациональной системе котирования и обращения ценных бу-

маг, предоставлять помощь государственным корпоратизируемым и

приватизируемым предприятиям. На этапе приватизации крупные

государственные корпоратизируемые предприятия (часть имущес-

тва которых остается в государственной собственности) осущес-

твляют через УФБ первичное размещение своих акций.

Основными элементами централизованной системы обращения

ценных бумаг должны выступать:

- УФБ как единственное место котирования (определения кур-

сов) ценных бумаг, принятых для обращения и котирования на

бирже;

- единый Центральный депозитарий ценных бумаг при УФБ, обес-

печивающий обращение ценных бумаг в форме компьютерных запи-

сей на счетах и работающий в рамках единого программного

обеспечения системы "биржа-депозитарий-клиринговый банк";

- единый клиринговый банк, создаваемый на базе акционерно-

го банка "Украина" для обеспечения расчетов по заключенным

соглашениям купли-продажи ценных бумаг, выплаты дивидендов и

т.п.;

- брокерские конторы (брокеры), банки-брокеры, зарегистри-

рованные на УФБ и которые являются участниками Центрального

депозитария и клирингового банка;

- банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные об-

щества, другие торговцы ценными бумагами, не являющиеся бро-

керами УФБ, но ставшие участниками Центрального депозитария и

клирингового банка;

- эмитенты, ценные бумаги которых допущены к обращению и

котированию на УФБ и которые являются участниками Центрально-

го депозитария.

Высший биржевой комитет, осуществляющий котроль и регулиро-

вание деятельности всех элементов системы централизованного

обращения ценных бумаг, устанавливает порядок и правила осу-

ществления операций с ценными бумагами и соглашений, связан-

ных с такими бумагами.

Формирование в Украине централизованного фондового рынка

позволит достигнуть значительного экономического эффекта и

одновременно помешает развитию отрицательных процессов в эко-

номической, политической и социальной сферах. Именно центра-

лизованный фондовый рынок является универсальным механизмом,

с помощью которого регулируются не только экономические, но и

социальные и политические отношения. В макроэкономическом

плане он позволяет государственным органам при получении

ежедневной информации об общем балансе рынка непосредственно

контролировать его состояние и своевременно предотвращать

кризисные ситуации. Стабильность рынка укрепляет доверие на-

селения к ценным бумагам, способствует привлечению иностран-

ных инвестиций, а наличие единого ценра котирования создает

условия для здоровой конкуренции торговцев с одновременным

сохранением гарантий для инвесторов и эмитентов.

2.3 ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ОПЕРАЦИИ С НИМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ.

К купле-продаже на фондовой бирже, внебиржевом рынке допус-

каются только те ценные бумаги, которые определены в дей-

ствующем законодательстве.

Ценные бумаги, котирующиеся на Украинской фондовой бир-

же, разделяются на три группы.

В первую группу входят ценные бумаги эмитентов с высоким

экономическим потенциалом, высокорентабельных и финансово

стойких компаний. При этом эмитент отвечает за достоверность

экономической и юридической информации, которую он сообщил.

Ко второй группе относятся ценные бумаги эмитентов, эконо-

мическое положение которых оценивается как достаточное для

допуска к официальному котированию. В этом случае эмитент мо-

жет ограничиться минимальным объемом информации, которую

необходимо представить на фондовый рынок.

Третью группу составляют ценные бумаги, которые не были

приняты или эмитенты которых не требовали официального коти-

рования. При этом УФБ не несет никакой ответственности за

достоверность информации о таких ценных бумагах.

Такая система котирования позволяет гарантировать опреде-

ленную безопасность инвесторов, прозрачность рынка ценных бу-

маг, эффективно сопоставлять спрос и предложение, четко осу-

ществлять клиринговый процесс.

Для котирования на УФБ и учета (хранения) в Центральном де-

позитарии принимаются физические ценные бумаги именные и на

предъявителя, а также бумаги в дематериализованной форме на

предъявителя. На переходный период сохраняется и материализо-

ванная форма обращения ценных бумаг.

Система электронного обращения ценных бумаг имеет ряд су-

щественных преимуществ: полную безопасность их хранения, сок-

ращение сроков расчетов, возможность внедрения стандартных

бухгалтерских процедур. Она позволяет без дополнительных ма-

териальных расходов осуществлять любые операции с ценными бу-

магами: новые эмиссии, увеличение номинала акций, объедине-

ние ценных бумаг при слиянии акционерных обществ, дробление

акций, их ассимиляцию и т.п. Главные характеристики систе-

мы - надежность, дешевизна, быстрота выпуска и обращения цен-

ных бумаг.

Форма ценных бумаг на предъявителя упрощает их учет и зак-

лючение соглашений. В любой момент эмитент, избравший такую

форму, может получить от Центрального депозитария полный пе-

речень владельцев его бумаг. В то же время котируются и имен-

ные ценные бумаги, как это предусмотренно действующим законо-

дательством. Котирование ценных бумаг на УФБ осуществляется

методом фиксинга: их курс устанавливается путем сравнения

спроса и предложения на данный момент и остается неизменным в

течение периода между торгами. В дальнейшем может быть введе-

но непрерывное котирование наиболее активных бумаг.

Заключение соглашения осуществляется по принципу "поставки

против оплаты", что обеспечивает взаимодействие УФБ, Цен-

трального депозитария и клирингового банка. Этот принцип га-

рантирует наивысшую надежность, потому что исключает ситуа-

цию, когда один из партнеров соглашения может иметь на руках

и ценные бумаги, и уплаченные за них средства. Постоянный

контроль за учетными балансами (сумма выпущенных бумаг рав-

няется сумме бумаг, состоящих на учете в реестрах; сумма бу-

маг, состоящих на учете в каждом реестре в Центральном депо-

зитарии, равняется сумме бумаг на счетах клиентов) позволяет

предотвратить "двойную бухгалтерию".

Электронная система обращения ценных бумаг позволяет прос-

ледить по каждому соглашению все этапы движения ценных бумаг

и средств - от банковских распоряжений и соглашений между

брокерами на рынке до стандартизированных расчетов. Все тор-

ги осуществляются на дату торгов - Т, а сделки заключаются в

пределах временных рамок Т+4.Впоследствии будет осуществлен

переход к завершению сделок в границах Т+3, что отвечает ре-

комендациям "Группы Тридцати".

В процессе осуществления Государственной программы привати-

зации УФБ предоставляет приоритет в допуске на торги, в прие-

ме на учет, хранение и к выполнению операций в дематериализо-

ванной форме в Центральном депозитарии приватизационным бума-

гам (сертификатам), акциям и облигациям корпоратизированных

предприятий для определения реальной стоимости собственности,

подлежащей приватизации.

Посредником между эмитентом и инвестором на биржевом рынке

является брокер. Он не выступает контрагентом, что обеспечи-

вает равенство всех клиентов и одинаковые условия для них.

Брокер несет полную ответственность за правильное и своевре-

менное выполнение заказов клиентов.

2.4 ПРИНЦИПЫ РЕАЛИЗАЦИИ ФУНКЦИЙ НАЦИОНАЛЬНОГО

ФОНДОВОГО РЫНКА.

Рынок ценных бумаг выполняет важные социально-экономичес-

кие функции. Аккумуляция наличных в обращении денежных зна-

ков (с использованием потенциала фондового рынка) способ-

ствует стабилизации бюджета и финансового положения госу-

дарства в целом, создает условия для выхода ценных бумаг ук-

раинских предприятий на мировой фондовый рынок и привлечения

в экономику Украины иностранных инвестиций.

Организация украинского фондового рынка по централизован-

ной модели, использование европейских образцов программного

обеспечения позволит органично и быстро адаптировать украин-

ский рынок к международным требованиям, создать для иностран-

ных инвесторов условия, идентичные западным, облегчить оте-

чественным предпринимателям выход на мировое финансовое прос-

транство.

Для котирования иностранных ценных бумаг на украинском рын-

ке УФБ использует систему допуска (листинга) этих бумаг, ана-

логичную международным стандартам, с учетом действующего за-

конодательства и национальной конъюктуры. Единая система,

включающая национальную биржу, депозитарий, клиринговый банк

и сеть филиалов УФБ на местах, призвана обеспечить условия

для развития разнообразных финансовых структур, включая ин-

вестиционные компании, фонды, доверительные общества, холдин-

ги, страховые, консультационные фирмы, аудиторские службы,

независимые брокерские конторы.

ГЛАВА 3. ИНСТРУМЕНТЫ И ИНСТИТУТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА.

3.1 ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Инструментами фондового рынка являются ценные бумаги.

Ценные бумаги - денежные документы, которые удостоверяют

право владения или отношения займа, определяют взаимоотноше-

ния между выпустившим их лицом и их владельцем и предусматри-

вают, как правило, выплату дохода в виде дивидентов или про-

центов, а также возможность передачи денежных и иных прав,

вытекающих из этих документов, другим лицам.

Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя.

Именные ценные бумаги, если иное не предусмотрено Законом о

ЦБ и ФБ или в них специально не указано, что они не подлежат

передаче, передаются путем полного индоссамента (передаточ-

ной записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к

другому лицу). Ценные бумаги на предъявителя обращаются сво-

бодно. Ценные бумаги могут быть использованы для осуществле-

ния расчетов, а также в качестве залога для обеспечения пла-

тежей и кредитов.

В соответствии с Законом о ЦБ и ФБ в Украине могут выпус-

каться и обращаться следующие виды ценных бумаг:

- акции;

- облигации внутренних республиканских и местных займов;

- облигации предприятий;

- казначейские обязательства республики;

- сберегательные сертификаты;

- векселя;

- приватизационные бумаги.

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения,

удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного

общества, подтверждающая членство в акционерном обществе и

право на участие в управлении им, дающая право ее владельцу

на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на учас-

тие в распределении имущества при ликвидации акционерного об-

щества.

Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегиро-

ванными и простыми.

Именными являются акции, оборот которых, а также некоторые

дополнительные реквизиты фиксируются в специальной книге ре-

гистрации акций, которая ведется АО. При покупке кем-либо та-

ких акций покупателю следует удостовериться в том, что в кни-

ге регистрации акции перерегистрированы на его имя. Без это-

го новый собственник акций не сможет реализовать свои права в

отношении АО.

Приобретение и отчуждение акций на предъявителя не требуют

такой процедуры, и для АО предъявитель такой акции обладает

всеми правами и полномочиями акционера.

Привилегированные акции дают владельцу преимущественное

право на получение дивидендов, а также на приоритетное учас-

тие в распределении имущества акционерного общества в случае

его ликвидации. Владельцы привилегированных акций не имеют

права участвовать в управлении акционерным обществом, если

иное не предусмотрено его уставом.

Привилегированные акции могут выпускаться с фиксированным в

процентах к их номинальной стоимости ежегодно выплачиваемым

дивидендом. Выплата дивидендов производится в размере, ука-

занном в акции, независимо от размера полученной обществом

прибыли в соответствующем году. В том случае, когда прибыль

соответствующего года является недостаточной, выплата диви-

дендов по привилегированным акциям производится за счет ре-

зервного фонда.

Основные акции, или акции первого выпуска, обладают правом

голоса, но не дают гарантии на получение дивидента. Это обыч-

ная форма акций.

Винкулированные акции. В данном случае речь идет об имен-

ных акциях, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с

разрешения выпустившего их АО.