Кирлинг

 2СХЕМА 3

Ъ————————————————————————————ї

і  _Клиринговая палата  . і

і Счета членов-участников: і

Ъ————ґ Г————ї

і і Длинные Короткие і і

і і Брокер А 250 230 і і

і і Брокер Б - 20 і і

і А————————————————————————————Щ і

і і

і і

Ъ——————————Б———————————————ї Ъ——————————————Б———————————ї

і  _Член-участник (брокер) А . і і  _Член-участник (брокер) Б . і

і і і Счета клиентов: і

і длинные короткие і і і

і 100 90 і і длинные короткие і

Ъ———ґ Г———ї і 0 20 і

і і Совместные счета і і А————————————В—————————————Щ

і і і і і

і і длинные короткие і і і

і і 150 140 і і і

і А—————————————В————————————Щ і Ъ——————Б——————ї

і і і і Клиент 3 і Ъ——————Б——————ї і Ъ——————Б——————ї і 20 коротких і і Клиент 1 і і і Клиент 2 і А—————————————Щ і 100 длинных і і і 90 коротких і А—————————————Щ і А—————————————Щ

і


- 47 -


(продолжение схемы 3)

і

Ъ—————————————Б————————————ї

і  _Неклиринговый брокер . і

і Счета клиентов і

Ъ———ґ Г———ї

і і длинные короткие і і

і і 150 140 і і

і А——————————————————————————Щ і

і і

і і Ъ——————Б——————ї Ъ——————Б——————ї і Клиент 4 і і Клиент 5 і і 150 длинных і і 140 короткихі А—————————————Щ А—————————————Щ


Первоначальная маржа


На схеме показаны первоначальные маржи. Обратите внимание, что из 500.000 долларов маржа клиентов, 40.000 удерживаются клиринговой палатой согласно системе нетто, а 460.000 удерживается членами-участниками клиринга. По системе брутто все маржи удерживаются клиринговой палатой.


- 48 -


Переменная маржа


Предположим, что фьючерсные цены поднимаются с 10 долларов за баррель до 10,5 долларов за баррель в течение дня. "Длинные" позиции получат прибыль в 500 долларов за контракт, "короткие" - потерпят убыток в 500 долларов за контракт. Фьючерсный брокер А потребует у держателей "коротких" позиций дополнительную маржу в размере 115.000 долларов (230 контрактов по 500 долларов за контракт) и выплатит 125.000 долларов (250 x 500) клиентам с "длинными" позициями. Фьючерсный брокер Б должен получить 10000 долларов (20 x 500).


Клиринговый палата получит 10000 долларов от брокера Б и уплатит 10000 долларов брокеру А. Таким образом, начальная сумма маржа останется на прежнем уровне. Если держатели коротких" позиций не желают или не в состоянии внести дополнительные маржи (т.е. ответить на требование о внесении дополнительного маржа), держатели "длинных" позиций, тем не менее, могут получить свою прибыль за счет начальных маржей, произведенных держателями "коротких" позиций.


Большое значение в клиринговой системе придается сохранению финансовой целостности рынка и мероприятиям по управлению риском невыполнения своих обязательств членом Клиринговой палаты. Клиринговую систему нередко называют системой с разделением риска между ее участниками, когда по обязательствам одго несут ответственность все члены системы, пропорционально их


- 49 - доле участия. Под сохранением финансовой целостности рынка следует понимать возможность клиринговой палаты покрыть убытки одним членам системы клиринга, возникающие в результате невыполнения своих обязательств по сделкам другими членами. Для этого все клиринговые палаты создают специальные Гарантийные фонды, формируемые из вступительных взносов своих членов. В некоторых странах применяется практика, когда помимо Гарантийных фондов клиринговые палаты имеют мощную финансовую поддержку банков (как правило учредителей клиринговой палаты) в виде кредитной линии, что является весьма эффективным средством при срыве большого числа сделок и больших объемах невыполненых обязательств. Наличие кредитной линии намного повышает надежность системы клиринга, позволяет клиринговой палате выступать гарантом выполнения обязательств по каждой зарегистрированной ею сделке на биржевом рынке. Если продавец не в состоянии произвести поставку или покупатель не в состянии оплатить поставляемый по контракту товар , это называется неисполнением контрактных обязательств. Клиринговая палата выполняет обязательство продавца или покупателя, неспособных исполнить свои обязательства, из средств гарантийного фонда. Уверенность в том, что клиринговая палата выполнит контрактные обязательства, позволяет участникам торговвести торги, не заботясь о репутации или достаточности капитала партнеров по сделкам. Контрактные обязательства заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом. Это уменьшает затраты на совершение сделок и позволяет фьючерсным рынкам эффективнр действовать. Фьючерсные рынки могут сосредоточить свое внимание на риске цен, не заботясь о риске, связанном с невыполнением обязательств. Риск, связанный с невыполнением обязательств со стороны отдельных


- 50 - участников торгов заменяется риско самой клиринговой палаты.

На некоторых рынках сделки исполняются вообще без гарантий, в то время как на других введено полное гарантирование. Полное гарантирование сделок требует значительной финансовой мощности. При этом должны быть серьезно продуманы последствия срывов и нарушений. Члены системы сверки и зачета как единая организация принимают на себя связанный с деятельностью системы риск. Хотя существуют несколько способов поддержания гарантий, на клиринговую организацию ложится управление клиринговыми фондами, основанными на взносах членов. Когда действительно происходит срыв сделки, первой обязанностью клиринговой корпорации является не допустить потерь по всем сделкам нарушившей стороны. Возникшие из-за срыва финансовые потери погашаются в первую очередь из взноса нарушевшего обязательства члена в клиринговый фонд. Если этих денег оказывается недостаточно, деньги берутся из прибыли палаты или из клирингового фонда. В последнем случае ответственность пропорционально переходит на всех остальных членов.

Кроме складывающихся из взносов членов финансовых ресурсов, клиринговая палата должна иметь и другие источники средств, такие, как депозиты членов, ликвидное обеспечение, банковские линии и возможность при необходимости требовать внесения дополнительных средств от членов. Возможность выдерживать финансовые удары очевидно является важнейшей для системы, но она также поощряет участие и увеличивает доверие членов. В некотором смысле финансовая мощь клиринговой организации позволяет избегать некоторых проблем до того, как они в действительности возникнут.

При внесении средств в клиринговый фонд с членов должны


- 51 - быть потребованы суммы в соответствии с финансовым риском, который их участие привносит в систему. Степень риска обычно определяется путем анализа сделок и деятельности кандидата.

Гарантии вступают в силу как только успешно завершается процесс сверки. По утвержденным сделкам, например, гарантии могут существовать с момента сверки и ввода в систему. Другие сделки подпадают под действие гарантий немедленно по завершении сверки, в то время как сделки, по которым возникли вопросы, гарантируются немедленно по исправлении. Система гарантий может также применяться к неисполненным в назначенный день сделкам по любой причине, включая нарушение обязательств членом системы. Для сохранения целостности рынка клиринговая система должна предоставлять гарантии и на этот случай. И это может оказаться основным испытанием полезности и эффективности клиринговой системы.

Работать эффективно - с минимальными финансовыми последствиями для палаты и ее членов - потребует использования пересчета по рынку, анализа риска, постоянного наблюдения за деятельностью участников и механизмов залога. Пересчет по рынку может свести риск к одному дню задержки, так как сорвавший поставку член вносит ежедневные выплаты в случае изменения цены товара.

Одним из мероприятий, проводимым клиринговой палатой в целях снижения риска , является "ограничение позиций".

Клиринговые палаты вводят ограничения для своих членов по количеству количеству открываемых позиций отдельным членом, по совокупному объему обязательств, принимаемых на себя одним членом.

Таким образом , клиринговыая палата осуществляет комплекс


- 52 - мер для участников рынка по снижению степени риска невыполнения своих обязательств одним из них.

Большое значение Клиринговая палата придает финансовому состоянию своих членов. Как правило, для вступления в клиринговую палату фирма должна отвечать отвечать определенным требованиям, устанавливаемым Правлением клиринговой палаты. Членство в клиринговой палате требует соблюдение более жестких финансовых требований. Те фирмы , которые не удовлетворяют этим требованиям, торгуют на бирже через членов клиринговой палаты.


КЛИРИНГОВЫЕ КОРПОРАЦИИ


Клиринговая палата может быть организована как структурное подразделение, входящее в состав биржи или как самостоятельное юридическое лицо.

При организации Клиринговой палаты в структуре биржи управление ею полностью контролируется самой биржей. Такая палата осуществляет клиринговые операции в рамках одной биржи, выступая гарантом по каждой биржевой сделке.

При организации клиринговой палаты как самостоятельного юридического лица она может образоваться в форме общества с ограниченной ответственностью, либо в форме акционерного общества закрытого типа. Свои взаимоотношения с биржей такая клиринговая палата строит на основе договора, а также личной унии, когда ведущие члены биржи являются одновременно членами клиринговой палаты.

В то же время , несколько бирж могут обслуживаться одной


- 53 - клиринговой организацией, которая объединяет в себе клиринговые все клиринговые палаты этих бирж и является по сути целой корпорацией. Такие корпорации могут выполнять различные функции. В частности , клиринговая корпорация , обслуживающая Чикагскую Торговую Палату (СВОТ), является бесприбыльной организацией, связанной своим управлением с биржей.

В Лондоне Международным Товарным Клиринговым Центром владеет и управляет группа банков, причем данная организация является предприятием, преследующим цели прибыли, продающая клиринговые услуги целому ряду бирж.

Клиринговые корпорации не ограничены обслуживанием фьючерсных сделок, они также являются частью банковской системы и рынка ценных бумаг. Эти клиринговые корпорации играют намного менее важную роль , чем те, которые обслуживают фьючерсные рынки - они обеспечивают перевод средств, но не занимают положения противоположной стороны при совершении сделки и не гарантируют исполнения контрактных обязательств.

Основные характеристики клиринговых палат ведущих бирж мира показаны в таблице 1.


Если Вам нужна помощь с академической работой (курсовая, контрольная, диплом, реферат и т.д.), обратитесь к нашим специалистам. Более 90000 специалистов готовы Вам помочь.
Бесплатные корректировки и доработки. Бесплатная оценка стоимости работы.

Поможем написать работу на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту
Нужна помощь в написании работы?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Пишем статьи РИНЦ, ВАК, Scopus. Помогаем в публикации. Правки вносим бесплатно.

Похожие рефераты: