Балансы международных расчетов
Несмотря на то, что фактическое сокращение сальдо по текущим операциям, возможно, сокращается меньшими темпами, чем содержащиеся в публикациях Банка России показатели, указанное сокращение тем не менее происходит. Для настоящей работы представляет интерес изучение причин этого процесса. Если рассматривать его комплексно, то следует отметить прежде всего усилившееся давление на курс рубля, который принято связывать только с последствиями финансового кризиса в Юго-Восточной Азии, выражающимися в оттоке средств нерезидентов с российского фондового рынка.
Между тем, процессы на валютном рынке можно понять, внимательно изучив показатели платежного баланса. Исходя из приведенного в первой главе настоящей работы тождества национального дохода, сальдо платежного баланса по текущим операциям в открытой экономике является показателем расходов страны по отношению к ее внутреннему доходы (ВВП). С этих позиций сокращение сальдо по текущим операциям и появление дефицита по этому счету можно трактовать как повышение доходов резидентов и — соответственно — рост их расходов на покупку импортных товаров. Причиной повышения доходов в свою очередь является начавшийся в стране экономический рост46). Анализ данных платежного баланса за второй и третий кварталы представляется в этом случае тем более ценным, если учесть, что на данные за этот период не мог оказать воздействие финансовый кризис.
В такой ситуации необходимо каким-то образом погашать дефицит. Это можно произвести несколькими путями: во-первых, косвенно — с помощью роста объемов экспорта. Но, как уже говорилось, это не представляется пока возможным в силу неблагоприятной конъюнктуры на мировых товарных рынках (прежде всего это касается цен на нефть). Во-вторых, путем притока иностранного капитала. Но, последствия мирового финансового кризиса пока оказывают противодействие активизации этого процесса, а кроме того, он не может продолжаться бесконтрольно в течение долгого промежутка времени, так как может закончиться финансовым кризисов, аналогичным мексиканскому. В таком случае, в числе форм реакции экономики может быть удовлетворение спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке за счет резервов ЦБ либо девальвация национальной валюты, чего в России денежные власти пока пытаются не допустить, используя накопленные золотовалютные резервы, а также рассчитывая на кредиты международных финансовых организаций.
Так, Банк России считает, что отрицательный эффект девальвация рубля превысит положительный47, так как около 70% российского экспорта составляют энергоресурсы, цветные металлы и продукты первичной переработки. Эластичность экспорта этих товаров по цене очень невелика, так как их объемы продаж больше ограничены объемами добычи, физическими возможностями газопроводов, перерабатывающих заводов, нежели курсом национальной валюты. Таким образом, девальвация вряд ли выправит российский торговый баланс. А если принять во внимание процентные платежи, то становится понятно, что для всех российских заемщиков девальвация рубля будет означать увеличение их издержек на обслуживание долга. В свою очередь, их финансовой положение быстро отразится на налоговых платежах. К тому же, резкое уменьшение курса национальной валюты неминуемо создаст ажиотажный спрос на иностранную валюту со стороны как населения, так и иностранных инвесторов.
Завершая краткий анализ счета текущих операций, можно сказать, что налицо произошедший в 1997 году перелом тенденций, которым следовали индикаторы текущих операций, начиная с 1992 года. Такое изменение было вызвано несколькими причинами, в числе которых можно выделить как внутренние микроэкономические предпосылки, так и внешние факторы.
§4. Проблема нерегистрируемой утечки капитала.
Расхождения в статистике внешней торговли, о которых шла речь в предыдущем параграфе, сказываются на таком показателе платежного баланса, как "чистые ошибки и пропуски". Эта статья, в соответствии с методологией МВФ, отражает разнородность потоков формирования исходной информации и в течение ряда лет ее величина может колебаться около нуля. Вместе с тем, устойчиво отрицательное ее значение, получаемое из года в год, может рассматриваться как свидетельство (хотя и весьма условное) существования постоянного вывоза средств из страны, не учитываемого в других статьях платежного баланса. Между тем, следует отметить, что указанная статья имеет в платежных балансах России за все годы имеет отрицательный знак: по официально публикуемым данным ее величина составила в 1995-96 годах около 6-7 млрд. долл48.
Подтвердить гипотезу о статье "чистые ошибки и пропуски" можно с помощью анализа соотношения динамики этой статьи и анализа показателей кредиторской задолженности в стране49). Анализ показывает, что динамика прироста чистых ошибок и пропусков, которая, как сказано выше, должна коррелировать с динамикой вывоза капитала из страны, имеет обратную связь с динамикой просроченной задолженности (см. рис. 1), причем связь эта носит весьма устойчивый характер.
Рисунок 1
Темпы прироста просроченной кредиторской задолженности и сальдо по статье платежного баланса "чистые ошибки и пропуски"
Источник: Публикации Центрального Банка РФ, Госкомстата
В итоге можно предположить, что в условиях неплатежей экономическая активность в стране в существенной степени поддерживается за счет офшорных операций. Предприятия, стремящиеся снизить фактическое налоговое бремя, избежать штрафных санкций по просроченной задолженности в бюджет, могли предпочитать осуществлять взаимные расчеты через зарубежные банки, так как при появлении денег в России они безакцептно снимались в пользу бюджета, а 6-7 миллиардов долларов, ежегодно вывозимых из страны, являются вполне достаточными для пополнения оборотных средств. С другой стороны, такая гипотеза, основанная на макроэкономических показателях, требует детальной проверки на микроуровне.
Следует также отметить, что в 1997 году обозначилась качественно новая тенденция. В предыдущие годы "чистые ошибки и пропуски" были меньше, чем сальдо по текущим операциям, что косвенно показывало, что отток капитала происходил в основном за счет невозврата экспортной выручки. В 1997 году нерегистрируемый отток капитала, возможно, в значительной мере финансировался из привлеченных средств.
Заключение
В заключение, после рассмотрения платежного баланса как основной экономической категории, характеризующий состояние внешнеэкономических связей страны и основных принципов его составления, подходов к анализу платежного баланса, истории экономических учений о платежном балансе, а также анализа состояния и динамики основных показателей платежного баланса России можно сделать следующие выводы.
Во-первых, платежный баланс, кроме экономической категории, является еще и сложной статистической системой, непрерывно развивающейся и охватывающей учет все большего количества разнообразных экономических операций. Развитие системы платежного баланса отражается в новых изданиях Руководства по составлению платежного баланса, которое составляется Международным валютным фондом. По методике, принятой МВФ, записи в платежном балансе производятся согласно принципу двойной записи, при этом запись с положительным знаком производится при отражении в платежном балансе экспорта, уменьшения зарубежных активов страны либо увеличения зарубежных обязательств, а записи с отрицательным знаком — в противоположных случаях.
Во-вторых, анализ платежного баланса производится прежде всего с точки зрения рассмотрения сальдо по различным статьям баланса или их группировкам. В настоящее время общепринято анализировать три основных показателя сальдо платежного баланса — торговый баланс, баланс по текущим операциям и общий платежный баланс, хотя существуют и другие трактовки сальдо по статьям платежного баланса. Таким образом, сальдо платежного баланса, его величина и динамика являются важнейшим элементами платежного баланса как экономической категории, необходимым для понимания экономических процессов в современных условиях открытой экономики.
В-третьих, взаимосвязь показателей системы платежного баланса являлась предметом для исследования многих экономистов в разное время. Так, впервые проблемами воздействия сальдо платежного баланса на экономику страны занимались представители школы меркантилистов, которые утверждали, что единственное, к чему надо стремиться — это положительное сальдо торгового баланса, величина которого является мерой национального благосостояния. Дальнейшее развитие экономической науки привело к включению в анализ платежного баланса таких переменных, как уровень цен и процентных ставок, объем денежной массы, валютный курс и т.д. В итоге, было показано, что в долгосрочной перспективе сальдо платежного баланса стремится к нулю, т.е. был открыт так называемый самовыравнивающий механизм платежного баланса, который лежит в основе всех исследований платежного баланса до сегодняшнего дня.
При этом, разница в подходах к анализу платежного баланса проявляется в различии переменных, которые по мнению приверженцев того или иного направления экономической теории оказывают влияние на динамику сальдо платежного баланса (чаще всего речь идет о сальдо по текущим операциям). Так, если в период, предшествовавший публикации работ Дж.М.Кейнса считалось, что на сальдо платежного баланса влияют эластичности спроса и предложения на товары в разных странах, то кейнсианский механизм выравнивания платежного баланса основывается на колебаниях уровней дохода, занятости и совокупного спроса. Последний же из рассмотренных в данной работе и наиболее современный подход к анализу платежного баланса — монетаристский — утверждает, что общее сальдо платежного баланса зависит только от соотношения спроса на деньги и предложения денег в стране.
Также из в работе была рассмотрена динамика платежного баланса Российской Федерации за годы, прошедшие с начала экономических реформ. Причем в период до 1997 года, основные тенденции в платежном балансе России были очевидны: постоянный рост положительного торгового баланса и сальдо по счету текущих операций, растущий дефицит по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами и отрицательная величина общего платежного баланса. Такие показатели были связаны прежде всего с либерализацией российской внешней торговли, низким уровнем иностранных инвестиций в страну и прочими факторами.
Но начиная со второй половины 1997 года показатели российского платежного баланса перестали соответствовать наметившейся в течение последних пяти лет тенденции. Как следствие падения мировых цен на нефть и общего ухудшения конъюнктуры на мировых товарных рынках началось падение сальдо торгового баланса и сальдо по текущим операциям. Определенно сказать, является ли такие изменения кратковременными или это начало установления новой тенденции, не представляется возможным из-за отсутствия статистических данных за достаточно большое число периодов. Также по этой причине невозможно оценить влияние мирового финансового кризиса на российский платежный баланс.
В итоге очевидно, что платежный баланс — это один из основных источников о состоянии макроэкономической ситуации в стране, а состояние платежного баланса не может быть игнорировано при принятии решений как в области макроэкономической политики, так и на микроуровне.
Приложение
Таблица 1
Структура платежного баланса (по методологии МВФ)
I. Счет текущих операций |
A. Товары и услуги |
а. Товары |
1. Экспорт/импорт товаров |
2. Товары для переработки |
3. Стоимость ремонта товаров, приведения их в исправное состояние |
4. Товары, приобретаемые транспортными средствами в портах |
5. Немонетарное золото |
b. Услуги |
1. Транспортные услуги |
2. Поездки |
3. Услуги связи |
4. Строительство |
5. Страховые услуги |
6. Финансовые услуги |
7. Услуги по экспорту/импорту информации и программного обеспечения |
8. Роялти и лицензионные платежи |
9. Прочие услуги |
10. Персональные, культурные и прочие рекреационные услуги |
11. Услуги, оказываемые правительственными учреждениями |
B. Доход |
1. Оплата труда |
2. Доход от инвестиций |
2.1. Доход от прямых инвестиций |
2.2. Доход от портфельных инвестиций |
2.3. Доход от прочих инвестиций |
C. Текущие трансферты |
1. Сектор государственного управления |
2. Текущие трансферты прочих секторов |
2.1. Переводы наемных рабочих |
2.2. Прочие трансферты |
II. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами |
A. Счет операций с капиталом |
1. Капитальные трансферты |
1.1. Сектор государственного управления |
1.2. Прочие капитальные трансферты |
2. Приобретение/продажа непроизведенных, нефинансовых активов |
B. Финансовый счет |
1. Прямые инвестиции |
1.1. За границу |
1.2. В экономику отчетной страны |
2. Портфельные инвестиции |
2.1. Активы |
2.2. Обязательства |
3. Прочие инвестиции |
3.1. Активы |
3.2. Обязательства |
4. Резервные активы |
4.1. Монетарное золото |
4.2. Специальные права заимствования |
4.3. Резервная позиция в МВФ |
4.4. Иностранная валюта |
4.5. Прочие требования |
Источник: “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.p.43-48
Таблица 2
Платежный баланс Российской Федерации в 1993-1997 г.г. (нейтральное представление)
1993 год |
1994 год |
1995 год |
1996 год |
1997 год |
|||||||||||||||
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
|
Счет текущих операций |
2913 |
2528 |
2237 |
-1448 |
1275 |
1246 |
2440 |
831 |
5908 |
3227 |
-391 |
763 |
3762 |
1679 |
2006 |
4153 |
4060 |
15 |
-1045 |
Товары и нефакторные услуги |
1780 |
2167 |
3491 |
-609 |
127 |
2039 |
3236 |
1881 |
4908 |
4119 |
1735 |
1968 |
3260 |
3348 |
3832 |
6284 |
4879 |
2375 |
1618 |
Товары (торговый баланс) |
1797 |
2375 |
4229 |
1147 |
1461 |
4444 |
5000 |
4207 |
5947 |
6148 |
5073 |
4302 |
4641 |
4925 |
5066 |
8429 |
5880 |
3536 |
3099 |
Экспорт товаров |
8697 |
11075 |
11853 |
12086 |
13029 |
17026 |
17790 |
18823 |
18855 |
20071 |
20246 |
22382 |
20872 |
21944 |
21920 |
25732 |
21161 |
20236 |
21455 |
Импорт товаров |
-5200 |
-7500 |
-5800 |
-8459 |
-11682 |
-12249 |
-12597 |
-14656 |
-12908 |
-13923 |
-15173 |
-18080 |
-16231 |
-17019 |
-16854 |
-17303 |
-15281 |
-16700 |
-18356 |
поправка на неэкв. бартер |
-1700 |
-1200 |
-1824 |
-2480 |
114 |
-333 |
-193 |
40 |
|||||||||||
Нефакторные услуги |
-17 |
-208 |
-738 |
-1756 |
-1334 |
-2405 |
-1764 |
-2326 |
-1039 |
-2029 |
-3338 |
-2334 |
-1381 |
-1577 |
-1234 |
-2145 |
-1001 |
-1161 |
-1481 |
Экспорт |
2021 |
2657 |
2623 |
2758 |
2899 |
3251 |
4073 |
2693 |
2765 |
3317 |
4091 |
||||||||
Импорт |
-3060 |
-4686 |
-5961 |
-5092 |
-4280 |
-4828 |
-5307 |
-4838 |
-3766 |
-4478 |
-5572 |
||||||||
Баланс услуг труда и капитала (баланс доходов) |
1032 |
-429 |
-2264 |
-1262 |
1110 |
-767 |
-1045 |
-1084 |
915 |
-880 |
-2068 |
-1300 |
483 |
-1601 |
-1878 |
-2293 |
-852 |
-2281 |
-2613 |
Экспорт услуг |
2247 |
438 |
315 |
243 |
2588 |
631 |
449 |
625 |
2618 |
733 |
481 |
502 |
2440 |
655 |
610 |
||||
труда |
15 |
17 |
40 |
95 |
8 |
23 |
35 |
37 |
50 |
63 |
61 |
||||||||
капитала |
2247 |
438 |
315 |
243 |
2573 |
614 |
409 |
530 |
2610 |
710 |
446 |
465 |
2390 |
592 |
549 |
||||
Импорт услуг |
-1137 |
-1205 |
-1360 |
-1327 |
-1673 |
-1511 |
-2517 |
-1925 |
-2135 |
-2334 |
-2359 |
-2795 |
-3292 |
-2936 |
-3223 |
||||
труда |
-50 |
-50 |
-50 |
-50 |
-26 |
-87 |
-188 |
-168 |
-128 |
-133 |
-132 |
-115 |
-129 |
-158 |
-190 |
||||
капитала |
-1087 |
-1155 |
-1310 |
-1277 |
-1647 |
-1424 |
-2329 |
-1757 |
-2007 |
-2201 |
-2227 |
-2680 |
-3163 |
-2778 |
-3033 |
||||
Текущие трансферты |
101 |
790 |
1010 |
423 |
38 |
-26 |
249 |
34 |
84 |
-12 |
-59 |
95 |
19 |
-67 |
52 |
160 |
33 |
-79 |
-50 |
Полученные |
183 |
163 |
147 |
271 |
135 |
105 |
143 |
315 |
109 |
42 |
68 |
||||||||
Выплаченные |
-99 |
-175 |
-206 |
-176 |
-116 |
-172 |
-91 |
-155 |
-76 |
-121 |
-118 |
||||||||
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами |
-2689 |
289 |
-2696 |
1204 |
-2274 |
-1272 |
-732 |
-3278 |
-2388 |
-3640 |
5026 |
-8662 |
-2793 |
-797 |
-1445 |
-2566 |
-3466 |
-917 |
2174 |
Счет операций с капиталом |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-22 |
-73 |
-173 |
-80 |
-219 |
-66 |
-80 |
-99 |
-29 |
-188 |
-12 |
Капитальные трансферты |
-22 |
-73 |
-173 |
-80 |
-219 |
-66 |
-80 |
-99 |
-29 |
-188 |
-12 |
||||||||
Финансовый счет |
-2689 |
289 |
-2696 |
1204 |
-2274 |
-1272 |
-732 |
-3278 |
-2366 |
-3567 |
5199 |
-8582 |
-2574 |
-731 |
-1365 |
-2467 |
-3437 |
-729 |
2186 |
Прямые инвестиции |
287 |
88 |
179 |
128 |
56 |
8 |
-312 |
75 |
116 |
163 |
563 |
870 |
404 |
21 |
690 |
992 |
348 |
1337 |
1531 |
За границу |
-68 |
-124 |
-70 |
-43 |
-32 |
-216 |
-66 |
-57 |
-507 |
-623 |
-677 |
||||||||
В Россию |
184 |
287 |
633 |
913 |
436 |
237 |
756 |
1049 |
855 |
1960 |
2208 |
||||||||
Портфельные инвестиции |
49 |
12 |
63 |
-59 |
-103 |
-338 |
-216 |
52 |
-1438 |
-57 |
-1 |
62 |
1343 |
750 |
310 |
5275 |
5719 |
7996 |
1828 |
Активы |
-1496 |
-26 |
-23 |
20 |
140 |
-73 |
3 |
-243 |
187 |
-42 |
-305 |
||||||||
Пассивы |
58 |
-32 |
23 |
42 |
1203 |
823 |
307 |
5518 |
5532 |
8038 |
2133 |
||||||||
Прочие инвестиции |
-2493 |
302 |
-2738 |
1636 |
-2075 |
132 |
-3200 |
-3715 |
-1094 |
2526 |
5555 |
-7271 |
-1887 |
-4135 |
-3559 |
-8698 |
-8221 |
-2058 |
-2740 |
Активы |
-2545 |
-364 |
-4100 |
-3252 |
-3480 |
-1303 |
-3582 |
-5711 |
-2624 |
1035 |
5794 |
-656 |
-5790 |
-9118 |
-5979 |
-12246 |
-1507 |
-9195 |
-10558 |
Наличная иностранная валюта |
-380 |
-741 |
-1958 |
-2621 |
-1137 |
-619 |
-2203 |
-2288 |
-1383 |
2345 |
-341 |
-632 |
-96 |
-3072 |
-2544 |
-2803 |
-2671 |
-1203 |
-3511 |
Текущие счета и депозиты |
105 |
-6 |
-384 |
-219 |
1428 |
749 |
790 |
-1768 |
1269 |
109 |
1187 |
1805 |
1178 |
-1940 |
1232 |
-1469 |
1543 |
-649 |
-1052 |
Торговые кредиты и авансы |
-228 |
2 |
8039 |
227 |
-1626 |
-1800 |
-1700 |
-4375 |
-2458 |
-2379 |
-1236 |
||||||||
Ссуды и займы предоставленные (непросроченные) |
-110 |
-267 |
-633 |
-139 |
-2439 |
-1214 |
-1098 |
-957 |
1817 |
3748 |
1408 |
1585 |
2424 |
3123 |
2267 |
1685 |
4050 |
2325 |
364 |
Просроченная задолженность |
-1684 |
-230 |
-120 |
199 |
-4156 |
-3772 |
-1398 |
-1228 |
-4612 |
-2374 |
-1295 |
-1195 |
1829 |
-2736 |
-1004 |
||||
Изменение задолженности по своевременно не поступившей экспортной валютной и рублевой выручке |
-550 |
-550 |
-550 |
-550 |
284 |
-741 |
-1683 |
-1677 |
-1082 |
-1100 |
-1129 |
-914 |
-2100 |
-2257 |
-2103 |
||||
Изменение задолженности по своевременно не погашенным импортным авансам |
-1936 |
-1812 |
-2861 |
-3163 |
-2100 |
-2257 |
-2103 |
||||||||||||
Прочие активы |
-476 |
880 |
-1005 |
-472 |
-782 |
331 |
-521 |
-148 |
-227 |
-656 |
-1418 |
-736 |
-40 |
-143 |
51 |
-12 |
400 |
-39 |
87 |
Пассивы |
52 |
666 |
1362 |
4888 |
1405 |
1435 |
382 |
1996 |
1530 |
1491 |
-239 |
-6615 |
3903 |
4983 |
2420 |
3548 |
-6714 |
7137 |
7818 |
Наличная национальная валюта |
186 |
221 |
229 |
226 |
-82 |
50 |
161 |
59 |
-87 |
-39 |
-80 |
-37 |
-84 |
69 |
6 |
||||
Текущие счета и депозиты |
-1617 |
-795 |
-796 |
2140 |
63 |
71 |
234 |
517 |
275 |
148 |
272 |
1748 |
131 |
-12 |
721 |
708 |
-7503 |
495 |
1017 |
Торговые кредиты и авансы |
395 |
-433 |
-1278 |
-6774 |
75 |
-434 |
-571 |
131 |
405 |
442 |
120 |
||||||||
Баланс по привлеченным кредитам |
1669 |
1461 |
2158 |
2748 |
1156 |
1143 |
-81 |
1253 |
842 |
1603 |
703 |
-2501 |
4178 |
3669 |
2382 |
3220 |
962 |
5791 |
5982 |
Кредиты привлеченные |
1122 |
863 |
-68 |
1478 |
-2223 |
-3511 |
-2917 |
-3302 |
-2267 |
-627 |
-2966 |
-6700 |
853 |
1580 |
-1427 |
1311 |
-1240 |
4434 |
4108 |
Органами гос.управления и под их гарантию |
-306 |
-329 |
-161 |
-183 |
-2451 |
-3729 |
-2880 |
-3566 |
-2703 |
-616 |
-1423 |
-572 |
179 |
-571 |
-2156 |
-573 |
-785 |
800 |
406 |
Использовано |
22 |
45 |
65 |
82 |
847 |
662 |
545 |
638 |
614 |
2131 |
2318 |
3227 |
4150 |
1573 |
1547 |
1407 |
1254 |
2311 |
1862 |
в т.ч. кредиты МВФ |
345 |
345 |
345 |
345 |
0 |
1690 |
1650 |
2144 |
1393 |
1013 |
677 |
672 |
646 |
701 |
677 |
||||
Погашено по графику |
-328 |
-374 |
-226 |
-265 |
-3298 |
-4391 |
-3425 |
-4204 |
-3317 |
-2747 |
-3741 |
-3799 |
-3971 |
-2144 |
-3703 |
-1980 |
-2039 |
-1511 |
-1456 |
Банковским сектором |
1428 |
1192 |
93 |
1661 |
228 |
218 |
-37 |
264 |
143 |
371 |
-15 |
179 |
308 |
229 |
246 |
957 |
335 |
485 |
1664 |
Предприятиями |
293 |
-382 |
-1528 |
-6307 |
366 |
1922 |
483 |
927 |
-790 |
3149 |
2038 |
||||||||
Перенесено |
3379 |
4654 |
2836 |
4555 |
2210 |
1670 |
2610 |
5586 |
2600 |
1470 |
3190 |
1180 |
1320 |
350 |
840 |
||||
по кредитам, привлеченным органами гос.управления |
3379 |
4654 |
2836 |
4555 |
2210 |
1670 |
2610 |
5586 |
2600 |
1470 |
3190 |
1180 |
1320 |
350 |
840 |
||||
Просрочено |
547 |
598 |
2226 |
1270 |
899 |
560 |
1059 |
-1387 |
725 |
619 |
619 |
729 |
882 |
1007 |
1034 |
||||
Прирост задолженности перед предприятиями СНГ и Балтии по хоздоговорам |
22 |
126 |
-34 |
-72 |
|||||||||||||||
Прочие пассивы |
78 |
-3 |
-63 |
925 |
-394 |
1799 |
-32 |
-474 |
-494 |
340 |
693 |
||||||||
Резервные активы |
-1202 |
-1669 |
-250 |
246 |
1265 |
-1371 |
3791 |
239 |
-96 |
-5936 |
-1105 |
-3249 |
-2034 |
3431 |
1390 |
54 |
-1331 |
-8034 |
1616 |
Монетарное золото |
18 |
577 |
-121 |
59 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||||
Специальные права заимствования |
1 |
-230 |
93 |
14 |
-141 |
115 |
134 |
2 |
1 |
-8 |
2 |
||||||||
Резервная позиция в МВФ |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
||||||||
Прочие валютные активы |
1247 |
-1948 |
3912 |
180 |
-97 |
-5706 |
-1198 |
-3263 |
-1893 |
3316 |
1256 |
52 |
-1332 |
-8026 |
1614 |
||||
Поправка к резервным активам |
670 |
1556 |
50 |
-747 |
-1417 |
297 |
-795 |
71 |
146 |
-263 |
187 |
1006 |
-400 |
-798 |
-196 |
-90 |
48 |
30 |
-49 |
Чистые ошибки и пропуски |
-224 |
-2817 |
459 |
244 |
999 |
26 |
-1708 |
2447 |
-3520 |
413 |
-4635 |
7899 |
-969 |
-882 |
-561 |
-1587 |
-594 |
902 |
-1129 |
Общий баланс |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Источник: "Вестник Банка России", 1994-1998 г.г.
Таблица 3
Платежный баланс Российской Федерации в 1994-1997 годах (аналитическое представление)
1994 год |
1995 год |
1996 год |
1997 год |
||||||||||||
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
IV квартал |
I квартал |
II квартал |
III квартал |
|
Счет текущих операций |
1275 |
1246 |
2440 |
831 |
5908 |
3227 |
-391 |
763 |
3762 |
1679 |
2006 |
4153 |
4060 |
15 |
-1045 |
Товары и нефакторные услуги |
127 |
2039 |
3236 |
1881 |
4908 |
4119 |
1735 |
1968 |
3260 |
3348 |
3832 |
6284 |
4879 |
2375 |
1618 |
Товары (торговый баланс) |
1461 |
4444 |
5000 |
4207 |
5947 |
6148 |
5073 |
4302 |
4641 |
4925 |
5066 |
8429 |
5880 |
3536 |
3099 |
Экспорт товаров |
13029 |
17026 |
17790 |
18823 |
18855 |
20071 |
20246 |
22382 |
20872 |
21944 |
21920 |
25732 |
21161 |
20236 |
21455 |
Импорт товаров |
-11682 |
-12249 |
-12597 |
-14656 |
-12908 |
-13923 |
-15173 |
-18080 |
-16231 |
-17019 |
-16854 |
-17303 |
-15281 |
-16700 |
-18356 |
Нефакторные услуги |
-1334 |
-2405 |
-1764 |
-2326 |
-1039 |
-2029 |
-3338 |
-2334 |
-1381 |
-1577 |
-1234 |
-2145 |
-1001 |
-1161 |
-1481 |
Оказанные нерезидентам |
0 |
0 |
0 |
0 |
2021 |
2657 |
2623 |
2758 |
2899 |
3251 |
4073 |
2693 |
2765 |
3317 |
4091 |
Оказанные нерезидентами |
0 |
0 |
0 |
0 |
-3060 |
-4686 |
-5961 |
-5092 |
-4280 |
-4828 |
-5307 |
-4838 |
-3766 |
-4478 |
-5572 |
Баланс услуг труда и капитала (баланс доходов) |
1110 |
-767 |
-1045 |
-1084 |
915 |
-880 |
-2068 |
-1300 |
483 |
-1601 |
-1878 |
-2293 |
-852 |
-2281 |
-2613 |
Из них: баланс услуг капитала |
1160 |
-717 |
-995 |
-1034 |
926 |
-810 |
-1920 |
-1227 |
603 |
-1491 |
-1781 |
-2215 |
-773 |
-2186 |
-2484 |
Предоставленных нерезидентам |
2247 |
438 |
315 |
243 |
2573 |
614 |
409 |
530 |
2610 |
710 |
446 |
465 |
2390 |
592 |
549 |
Полученных от нерезидентов |
-1087 |
-1155 |
-1310 |
-1277 |
-1647 |
-1424 |
-2329 |
-1757 |
-2007 |
-2201 |
-2227 |
-2680 |
-3163 |
-2778 |
-3033 |
Текущие трансферты |
38 |
-26 |
249 |
34 |
84 |
-12 |
-59 |
95 |
19 |
-67 |
52 |
160 |
33 |
-79 |
-50 |
Полученные |
0 |
0 |
0 |
0 |
183 |
163 |
147 |
271 |
135 |
105 |
143 |
315 |
109 |
42 |
68 |
Выплаченные |
0 |
0 |
0 |
0 |
-99 |
-175 |
-206 |
-176 |
-116 |
-172 |
-91 |
-155 |
-76 |
-121 |
-118 |
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами |
-6364 |
-5255 |
-6815 |
-9425 |
-6161 |
-1802 |
-42 |
-13845 |
-7834 |
-7092 |
-7995 |
-5846 |
-5639 |
3419 |
-3129 |
Счет операций с капиталом |
0 |
0 |
0 |
0 |
-22 |
-73 |
-173 |
-80 |
-219 |
-66 |
-80 |
-99 |
-29 |
-188 |
-12 |
Капитальные трансферты |
0 |
0 |
0 |
0 |
-22 |
-73 |
-173 |
-80 |
-219 |
-66 |
-80 |
-99 |
-29 |
-188 |
-12 |
Финансовый счет |
-6364 |
-5255 |
-6815 |
-9425 |
-6139 |
-1729 |
131 |
-13765 |
-7615 |
-7026 |
-7915 |
-5747 |
-5610 |
3607 |
-3117 |
Прямые и портфельные инвестиции |
0 |
0 |
0 |
0 |
-1322 |
106 |
563 |
932 |
1747 |
771 |
1000 |
6267 |
6067 |
9333 |
3359 |
Активы |
0 |
0 |
0 |
0 |
-1564 |
-150 |
-93 |
-23 |
108 |
-289 |
-63 |
-300 |
-320 |
-665 |
-982 |
Пассивы |
0 |
0 |
0 |
0 |
242 |
256 |
656 |
955 |
1639 |
1060 |
1063 |
6567 |
6387 |
9998 |
4341 |
Прочие инвестиции |
-6364 |
-5255 |
-6815 |
-9425 |
-4817 |
-1835 |
-432 |
-14697 |
-9362 |
-7797 |
-8915 |
-12014 |
-11677 |
-5726 |
-6476 |
Активы |
-3480 |
-1303 |
-3582 |
-5711 |
-2624 |
1035 |
5794 |
-656 |
-5790 |
-9118 |
-5979 |
-12246 |
-1507 |
-9195 |
-10558 |
Наличная иностранная валюта и депозиты |
291 |
130 |
-1413 |
-4056 |
-114 |
2454 |
846 |
1173 |
1082 |
-5012 |
-1312 |
-4272 |
-1128 |
-1852 |
-4563 |
Торговые кредиты и авансы |
0 |
0 |
0 |
0 |
-228 |
2 |
8039 |
227 |
-1626 |
-1800 |
-1700 |
-4375 |
-2458 |
-2379 |
-1236 |
Ссуды и займы предоставленные (непросроченные) |
-2439 |
-1214 |
-1098 |
-957 |
1817 |
3748 |
1408 |
1585 |
2424 |
3123 |
2267 |
1685 |
4050 |
2325 |
364 |
Просроченная задолженность |
0 |
0 |
0 |
0 |
-4156 |
-3772 |
-1398 |
-1228 |
-4612 |
-2374 |
-1295 |
-1195 |
1829 |
-2736 |
-1004 |
Прочие активы |
-1332 |
-219 |
-1071 |
-698 |
57 |
-1397 |
-3101 |
-2413 |
-3058 |
-3055 |
-3939 |
-4089 |
-3800 |
-4553 |
-4119 |
Пассивы |
-2884 |
-3952 |
-3233 |
-3714 |
-2193 |
-2870 |
-6226 |
-14041 |
-3572 |
1321 |
-2936 |
232 |
-10170 |
3469 |
4082 |
Наличная национальная валюта и депозиты |
186 |
221 |
229 |
226 |
193 |
198 |
433 |
1807 |
44 |
-51 |
641 |
671 |
-7587 |
564 |
1023 |
Торговые кредиты и авансы |
0 |
0 |
0 |
0 |
395 |
-433 |
-1278 |
-6774 |
75 |
-434 |
-571 |
131 |
405 |
442 |
120 |
Привлеченные кредиты |
-3070 |
-4173 |
-3462 |
-3940 |
-2881 |
-2758 |
-5284 |
-9927 |
-3297 |
7 |
-2974 |
-96 |
-2494 |
2123 |
2246 |
Прочие пассивы |
0 |
0 |
0 |
0 |
100 |
123 |
-97 |
853 |
-394 |
1799 |
-32 |
-474 |
-494 |
340 |
693 |
Поправка к резервным активам |
-1417 |
297 |
-795 |
71 |
146 |
-263 |
187 |
1006 |
-400 |
-798 |
-196 |
-90 |
48 |
30 |
-49 |
Чистые ошибки и пропуски |
999 |
26 |
-1708 |
2447 |
-3520 |
413 |
-4635 |
7899 |
-969 |
-882 |
-561 |
-1587 |
-594 |
902 |
-1129 |
Общее сальдо платежного баланса |
-5507 |
-3686 |
-6878 |
-6076 |
-3627 |
1575 |
-4881 |
-4177 |
-5441 |
-7093 |
-6746 |
-3370 |
-2125 |
4366 |
-5352 |
-22147 |
|||||||||||||||
Финансирование |
5491 |
3945 |
7172 |
5432 |
3627 |
-1575 |
4882 |
4177 |
5441 |
7093 |
6746 |
3370 |
2125 |
-4366 |
5352 |
Резервные активы |
1265 |
-1371 |
3791 |
239 |
-96 |
-5936 |
-1105 |
-3249 |
-2034 |
3431 |
1390 |
54 |
-1331 |
-8034 |
1616 |
Исключительное финансирование |
3724 |
4999 |
3181 |
4900 |
3109 |
3920 |
5319 |
6343 |
4718 |
3102 |
4486 |
2581 |
2848 |
2058 |
2551 |
Использование новых займов органами гос.управления для финансирования дефицита |
345 |
345 |
345 |
345 |
0 |
1690 |
1650 |
2144 |
1393 |
1013 |
677 |
672 |
646 |
701 |
677 |
- использование кредитов МВФ |
345 |
345 |
345 |
345 |
0 |
1690 |
1650 |
2144 |
1393 |
1013 |
677 |
672 |
646 |
701 |
677 |
Просрочено платежей |
0 |
0 |
0 |
0 |
899 |
560 |
1059 |
-1387 |
725 |
619 |
619 |
729 |
882 |
1007 |
1034 |
Перенесено платежей по обслуживанию официального внешнего долга |
3379 |
4654 |
2836 |
4555 |
2210 |
1670 |
2610 |
5586 |
2600 |
1470 |
3190 |
1180 |
1320 |
350 |
840 |
Прочие операции |
502 |
317 |
200 |
293 |
614 |
441 |
668 |
1083 |
2757 |
560 |
870 |
735 |
608 |
1610 |
1185 |
Использование новых займов органами гос.управления для финансирования дефицита (кроме кредитов МВФ) |
502 |
317 |
200 |
293 |
614 |
441 |
668 |
1083 |
2757 |
560 |
870 |
735 |
608 |
1610 |
1185 |
Источник: "Вестник Банка России", 1994-1998 г.г.
Список использованных источников и литературы
"Валютный рынок и валютное регулирование" / Под ред. И.Н.Платоновой – М.:БЕК, 1996. – 440 с.
Дорнбуш Р., Фишер С. “Макроэкономика”, ИНФРА-М, М., 1997. - 685 с.
Кругман П., Обстфельд М. "Международная экономика: теория и политика",-М.,-1997. - 699 с.
Линдерт П.Х. “Экономика мирохозяйственных связей”: Пер. с англ., - М.:Прогресс,1992.-520 с.
"Международные валютно-кредитные и финансовые отношения."/ Под ред. Л.Н.Красавиной.–М.:Финансы и статистика, 1994.–592 с.
Мэнкью Г. "Макроэкономика". Пер. с англ.– М.: Изд-во МГУ, 1994.– 736 с
"Словарь современной экономической теории Макмиллана", п/р Д.У.Пирса, М., Инфра-М, 1997. 590 с.
Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р., “Экономика”, “Дело”, М., 1993, 670 с.
Алексашенко С. "Девальвация рубля: минусы очевидны, а плюсы под большим вопросом"// Эксперт.-1998.-№17. - с.8
Баранов Г., Рушайло П., "Как преодолеть экономический подъем"// Коммерсантъ-Власть.-1998.-№8(260).-с.23-27
Методологический комментарий к платежному балансу// "Вестник Банка России" №29(192) 20 мая 1997 года, с. 35
"О статистике внешней торговли и оценке тенденций в динамике платежного баланса Российской Федерации": информационно-аналитический бюллетень, №5/ Фонд "Бюро экономического анализа"; -М.:1997.-16 с.
Платежный баланс России за 1993 год с комментарием// Вестник Банка России, №6, 19 апреля 1994 года.
Платежный баланс России за 1994 год// Вестник Банка России, №15, 21 апреля 1995 года.
Платежный баланс России за первый квартал 1995 года// Вестник Банка России, №31-32, 1 августа 1995 года.
Платежный баланс России за первое полугодие 1995 года// Вестник Банка России, №46, 10 ноября 1995 года.
Платежный баланс России за девять месяцев 1995 года// Вестник Банка России, №7, 20 февраля 1996 года.
Платежный баланс России за 1995 год// Вестник Банка России, №23, 28 мая 1996 года.
Платежный баланс России за первый квартал 1996 года// Вестник Банка России, №30, 4 августа 1996 года.
Платежный баланс России за первое полугодие 1996 года// Вестник Банка России, №62, 14 ноября 1996 года.
Платежный баланс России за девять месяцев 1996 года// Вестник Банка России, №12, 3 марта 1997 года.
Платежный баланс России за 1996 год// Вестник Банка России, №29, 20 мая 1997 года.
Платежный баланс России за первый квартал 1997 года// Вестник Банка России, №52, 12 августа 1997 года.
Платежный баланс России за январь-сентябрь 1997 года// Вестник Банка России №19, 25 марта 1998 года.
“Balance of Payments Manual” , International Monetary Fund, Washington, 1993
Krugman P.R., Obstfield M. “International Economics. Theory and Policy”, HarperCollins Publishers Inc, 1991
Romer D. “Advanced Macroeconomics”, McGraw-Hill, London, 1996
Stern, R.M. "The Balance of Payments: Theory and Economic Policy".-London, 1973
Taylor M. "The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics", Gower House, UK, 1990
"The Monetary Approach to the Balance of Payments"/ A collection of research papers of the Staff of the IMF.- Washington, 1977
Thirlwall, A.P. "Balance of Payments Theory and the United Kingdom Experience", The MacMillan Press Ltd., London, 1986
Boon P., Sinegubko B., Chubarova V. "Financal Resilience Underestimated: Fiscal and Balance of Payments Outlook for 1998". - London, Brunswick Warburg, March 26, 1998.
"Direction of Trade Statistics", International Monetary Fund, Washington, 1993-1997.
“International Financial Statistics Yearbook”, International Monetary Fund, 1996
1 См.: Линдерт П.Х. “Экономика мирохозяйственных связей”, “Прогресс” Универс, М., 1992.
2 Здесь и далее под режимом фиксированных валютных курсов мы будем иметь в виду не только фиксацию курса национальной валюты на определенном уровне, но и установление лимитов колебаний валютного курса — аналог режима так называемого "валютного коридора". Строго говоря, в мире практически не существует системы свободно плавающих валютных курсов в чистом виде, так как валютные интервенции центральных банков для удержания курса национальной валюты в определенных рамках стали неотъемлемой частью современного валютного рынка.
3 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.6
4 Методологический комментарий к платежному балансу// "Вестник Банка России" №29(192) 20 мая 1997 года
5 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.20
6 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.20
7 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.20, paragraph 58
8 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.26, paragraph 92
9 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.8
10 “Balance of Payments Manual”, IMF, 1993, p.37
11 См.: «Словарь современной экономической теории Макмиллана», п/р Д.У.Пирса, М., Инфра-М, 1997, стр.156
12 См.: Stern, R.M. "The Balance of Payments: Theory and Economic Policy".-London, 1973. p.34
13 Для простоты положим, что в экспорт и импорт товаров и услуг включается получение дохода и текущие трансферты
14 Пер. с англ. total currency flow
15 См.: Taylor M. "The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics", Gower House, UK, 1990, p. 10
16 См.: Thirlwall, A.P. "Balance of Payments Theory and the United Kingdom Experience", The MacMillan Press Ltd., London, 1986 p.18
17 В буквальном переводе — “механизм потока монет”
18 См.: Taylor M. "The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics", p. 18
19 См.:Taylor M."The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics", p.15
20 Пусть сальдо по счету текущих операций (B) равно B=pX-M, где р — косвенная котировка курса национальной валюты, Х — экспорт, выраженный в национальной валюте, М — импорт, выраженный в иностранной валюте. Девальвация улучшит счет текущих операций, если dB/dp < 0, т.е. уменьшение курса национальной валюты должно вызывать увеличение сальдо баланса текущих операций. Дифференцируя все выражение текущего баланса, получаем:
.
Пусть — эластичность спроса на экспортные товары по цене (h2). При этом h2 > 0, если падение курса национальной валюты вызывает увеличение экспорта. Аналогично, — эластичность спроса на импортные товары (h1). Если импорт падает вместе с падением валютного курса, то h1 > 0. Так как счет текущих операций находится в равновесии, если М=рХ, то
,
т.е. чтобы сальдо по счету текущих операций возрастало (dB/dp<0), должно выполняться условие (h1 + h2) > 1.
21 Составлено по Taylor M. "The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics"
22 Описание подхода см. Thirlwall, A.P. "Balance of Payments Theory and the United Kingdom Experience", The MacMillan