Xreferat.com » Рефераты по менеджменту » Инвестиционный менеджмент

Инвестиционный менеджмент

индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

изе — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

п — число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет индекса (коэффициента) доходности производится по следующей формуле:

Инвестиционный менеджмент

где ИДМ — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗt— сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n — число интервалов в общем расчетном периоде t.

Показатель "индекс доходности" также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.

3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этот потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Инвестиционный менеджмент

где ИРИ —индекс рентабельности по инвестиционному проекту;

ЧПИ — среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;

ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Показатель "индекс рентабельности" позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

4. Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами - статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле:

Инвестиционный менеджмент

где ПОН —недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта;

ЧДПГ —среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле:

Инвестиционный менеджмент

где ПОД —дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту;

ИЗЕ — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

ЧДПt —сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n —число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t;

t — общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев).

Показатель "периода окупаемости" используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (и этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться) Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат (см. рис. 2.3). Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).


Инвестиционный менеджмент

Рисунок 2.3 - График формирования чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту в течение его полного жизненного цикла.


5. Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы:

Инвестиционный менеджмент

где ВСД— внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

n — число интервалов в общем расчетном периоде t.

При расчете показателя внутренней ставки доходности предполагается полная капитализация всей суммы чистого денежного потока с предстоящим уровнем доходности, равному этому показателю.

Значение ВСД может быть определено по специальным таблицам инвестиционных вычислений.

Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне. На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель "минимальная внутренняя ставка доходности" и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе.

Если предприятие располагает рядом альтернативных реальных инвестиционных проектов, то по результатам оценки их эффективности разрабатывается сравнительная таблица, форма которой приведена в табл. 10.3.

Таблица 10.3.

Сравнительная таблица основных показателей эффективности рассматриваемых реальных инвестиционных проектов

Перечень рассматриваемых инвестиционных проектов Показатели эффективности инвестиционных проектов

Чистый приведенный

ДОХОД

Индекс доходности Индекс рентабельности Период окупаемости Внутренняя ставка доходности

Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Проект 1









Проект 2









Проект 3









и т.д.










При составлении сравнительной таблицы значения отдельных показателей эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессной ной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость — "единица" - присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя оценки эффективности).

Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя способами:

а) на основе суммированной ранговой значимости всех рассматриваемых показателей (лучшими по этому критерию считаются проекты с наименьшей суммой рангов);

б) на основе отдельных из рассмотренных показателей, которые являются для предприятия приоритетными.

Практическая часть.


Задача 1.1.


Первоначальная сумма вклада – 350 тыс.грн. Процентная ставка, выплачиваемая ежемесячно 1,5%. Определить сумму простого процента за год.


Решение.

При расчете суммы простого процента в процессе наращения стоимости используется следующая формула:

I = P * n * i,

Где I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;

Р – первоначальная сумма денежных средств;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

Будущая сумма вклада S с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

S = P + I = P * (1+ni).

Сумма простого процента за год равна:

I = 350 * 12 * 0,015 = 63 тыс.грн.

Будущая сумма вклада через год равна:

S = 350 + 63 = 413 тыс грн.

Вывод: сумма простого процента за год при первоначальной сумме вклада 350 тыс.грн. и процентной ставке выплачиваемой ежемесячно 1,5% составит 63 тыс.грн., а будущая сумма вклада составит 413 тыс.грн.

Задача 2.1


Определить годовой темп инфляции и годовой индекс инфляции. Если ожидаемый среднемесячный темп инфляции определен в размере 1,0%.

Решение

При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула:

ТИг=(1+ТИм)12-1,

Где ТИг – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИм – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

ТИг=(1+0,01)12-1=0,1268

При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы:

ИИг=1+ТИг,

или ИИг=(1+ТИм)12

где ИИг – прогнозируемый годовой индекс инфляции;

ТИг – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИм – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

ИИг=1+0,1268=1,1268

ИИг=(1+ТИм)12=(1+0,01)12=1,1268

Вывод: годовой темп инфляции составит 12,68%. А годовой индекс инфляции составит 112,68% при ожидаемом среднемесячном темпе инфляции в размере 1,0%.

Задача 5.1


Рассчитать по каждому инвестиционному проекту чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости инвестиций и внутреннюю ставку доходности. Определит какой из проектов является более эффективным.


Инвестиционный проект

А Б
1. Объем инвестируемых средств, тыс.грн. 12000 9000
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет 3 4
3. Сумма чистого денежного потока, тыс.грн.

1 год 4000 2000
2 год 5000 3000
3 год 6000 4000
4 год 4000

Решение

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта «А» ставку процента принимаем в размере 10%, а проекта «Б» - 12%. Результаты дисконтирования денежного потока приведены в таблице:

Год Инвестиционные проекты

А Б

Будущая стоимость Дисконтный множитель при ставке 10% Настоящая стоимость Будущая стоимость Дисконтный множитель при ставке 12% Настоящая стоимость
1 4000 0,909 3636 2000 0,893 1786
2 5000 0,826 4130 3000 0,797 2391
3 6000 0,751 4506 4000 0,712 2848
4 4000 0,636 2544
Итого 15000 12272 13000 9569

Чистый приведенный доход:

Инвестиционный менеджмент

где ЧПДЕ — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПДt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет);

изе — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n — число интервалов в общем расчетном пери оде t.

По проекту А

ЧПДЕ = 12272 – 12000 = 272 тыс.грн.

По проекту Б

ЧПДЕ = 9569 – 9000 = 569 тыс.грн.

Индекс доходности определяется по формуле:

Инвестиционный менеджмент

где ИДЕ — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

изе — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

п — число интервалов в общем расчетном периоде t.

По проекту А

ИДЕ = 12272 / 12000 = 1,023

По проекту Б

ИДЕ = 9569 / 9000 = 1,063.

Период окупаемости инвестиций (недисконтированный):

Инвестиционный менеджмент

где ПОН —недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта;

ЧДПГ —среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).

Период окупаемости инвестиций (дисконтированный):

Инвестиционный менеджмент

где ПОД —дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту;

ИЗЕ — сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

ЧДПt —сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n —число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t;

t — общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев).

По проекту А

ПОН = 12000 / 12272 * 3 = 2,93

По проекту Б

ПОН = 9000 / 9569 *4 = 3,76.

Внутренняя ставка доходности:

Инвестиционный менеджмент

где ВСД— внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

n — число интервалов в общем расчетном периоде t.

Инвестиционный менеджмент

По проекту А:

Инвестиционный менеджмент или 0,56%

По проекту Б

Инвестиционный менеджмент или 2,06%

В соответствии с полученными показателями заполним сводную таблицу.

Таблица 10.3 - Сравнительная таблица основных показателей эффективности рассматриваемых реальных инвестиционных проектов

Перечень рассматриваемых инвестиционных проектов Показатели эффективности инвестиционных проектов

Чистый приведенный

ДОХОД

Индекс доходности Индекс рентабельности Период окупаемости Внутренняя ставка доходности

Количественное значение показателя, тыс.грн Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов Количественное значение показателя Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Проект А 272 2 1,023 2 2,93 1 0,56 2
Проект Б 569 1 1,063 1 3,76 2 2,06 1

Выводы:


Сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что проект «Б» является более эффективным чем проект «А» .

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что проект «Б» является более эффективным.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о преимуществах проекта «А» перед проектом «Б».

Сопоставляя показатели внутренней ставки доходности видно, что по проекту «Б» она более чем в 3 раза выше, чем по проекту «А», что свидетельствует о существенных преимуществах проекта «Б» при его оценке по этому показателю.

В целом оценка альтернативных инвестиционных проектов осуществляется по показателям, которые для предприятия являются приоритетными.

По периоду окупаемости более предпочтительным является проект «А». а по всем остальным показателям предпочтительным является проект «Б»

Список использованной литературы


Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. – К.: Эльга – Н, Ника-Центр, 2001. – 536с.

Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2. – К.: Эльга – Н, Ника-Центр, 2001. – 512с

Інвестування: Навчально-методичний посібник для самостійного вивчення дисципліни / А.А.Пересада та ін., К. – 2001.

Если Вам нужна помощь с академической работой (курсовая, контрольная, диплом, реферат и т.д.), обратитесь к нашим специалистам. Более 90000 специалистов готовы Вам помочь.
Бесплатные корректировки и доработки. Бесплатная оценка стоимости работы.

Поможем написать работу на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту
Нужна помощь в написании работы?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Пишем статьи РИНЦ, ВАК, Scopus. Помогаем в публикации. Правки вносим бесплатно.

Похожие рефераты: